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來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 作者：曹雯璟 張燕北

公募基金參與上市公司定增熱情持續(xù)升溫。今年以來(lái)，47家基金公司累計(jì)認(rèn)購(gòu)規(guī)模超450億元，同比增長(zhǎng)超50%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，定增因其折價(jià)所具有的確定性和安全墊對(duì)機(jī)構(gòu)投資者吸引力增大。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制背景下，定增市場(chǎng)獲得更多的項(xiàng)目供給和篩選空間。后續(xù)要關(guān)注定增標(biāo)的安全邊際，多維持保持均衡配置。

(資料圖)

年內(nèi)公募參與定增超450億

數(shù)據(jù)顯示，按增發(fā)上市日統(tǒng)計(jì)，截至6月16日，今年以來(lái)已有47家基金公司參與上市公司定增，投資規(guī)模合計(jì)454.89億元，同比增長(zhǎng)51.9%。

其中，財(cái)通基金今年已參與90多次定增項(xiàng)目，認(rèn)購(gòu)總規(guī)模達(dá)到119.69億元；諾德基金共參與了88次上市公司定增項(xiàng)目，認(rèn)購(gòu)總規(guī)模114.72億元。此外，廣發(fā)、華夏、易方達(dá)、金鷹、南方、興證全球、中歐、睿遠(yuǎn)等基金公司也積極參與定增，年內(nèi)認(rèn)購(gòu)總額分別達(dá)到35.19億元、27.71億元、12.84億元、12.2億元、12.19億元、11.9億元、11.6億元和10.7億元。上述十家基金公司參與定增項(xiàng)目的認(rèn)購(gòu)總規(guī)模達(dá)到368.75億元，占整體規(guī)模的80%以上。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與定增項(xiàng)目的熱情持續(xù)升溫，諾德基金總經(jīng)理助理、定增業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人黃怡表示，定增資產(chǎn)過(guò)去幾年創(chuàng)造了較為可觀的絕對(duì)和相對(duì)收益。今年以來(lái)，資本市場(chǎng)面臨的不確定因素增多，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)格快速變化，投資和風(fēng)控難度加大。定增因折價(jià)所具有的確定性和安全墊對(duì)機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)吸引力。

九泰基金總裁助理、致遠(yuǎn)權(quán)益投資部總經(jīng)理劉開運(yùn)則認(rèn)為，公募積極參與定增，反映了當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。而且，定增投資存在折價(jià)優(yōu)勢(shì)，相比從二級(jí)市場(chǎng)買入，存在更高的安全邊際。在市場(chǎng)上行期間，發(fā)行折價(jià)可能更大，可以較好平攤投資成本。

關(guān)注標(biāo)的安全邊際

談到未來(lái)定增項(xiàng)目和投資策略，多位業(yè)內(nèi)人士表示將關(guān)注安全邊際，保持相對(duì)均衡配置。

財(cái)通基金基金經(jīng)理曹玉龍表示，參與定增要力求找到“安全邊際”和“相對(duì)均衡”。具體到定增標(biāo)的的篩選上，今年可以從基本面、行業(yè)景氣周期、折扣水平、估值水平等維度評(píng)估定增標(biāo)的的安全邊際，同時(shí)在行業(yè)、個(gè)股、風(fēng)格等維度保持相對(duì)均衡的配置。

劉開運(yùn)介紹，定增投資獲取收益有三個(gè)重要因素：一是合理的估值，這是獲取收益的基礎(chǔ)，也是最好的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。當(dāng)前市場(chǎng)整體處于較低的估值水平，疊加定增本身的折價(jià)優(yōu)勢(shì)，定增總體處于風(fēng)險(xiǎn)收益比較好區(qū)間；二是行業(yè)景氣度，景氣度改善是公司取得較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的外部環(huán)境，也是決定行業(yè)估值水平的重要條件；三是公司業(yè)績(jī)的確定性，這決定著公司能否跑贏行業(yè)平均水平、實(shí)現(xiàn)超額收益。

除了定增價(jià)格外，公募基金會(huì)更加關(guān)注定增項(xiàng)目的投資前景。

財(cái)通基金投資銀行部負(fù)責(zé)人胡凱源表示，全面注冊(cè)制時(shí)代下項(xiàng)目供給增多，折扣可期，定增投資策略的研發(fā)迭代或值得期待，錨定定增折扣的定增量化對(duì)沖策略可能迎來(lái)較好的配置時(shí)間窗口。

劉開運(yùn)也認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制改革實(shí)施，未來(lái)企業(yè)融資的便利性提升，優(yōu)秀企業(yè)獲取權(quán)益融資的難度與門檻下降，上市公司并購(gòu)重組的案例增多，都將全面提高定增融資活躍度，為定增投資市場(chǎng)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。

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