來(lái)源:華夏基金
經(jīng)歷了上月的“顛簸”,上證指數(shù)在本月終于突破了前期的震蕩平臺(tái),在3300點(diǎn)上方企穩(wěn),并向3400點(diǎn)發(fā)動(dòng)攻勢(shì),本月至今累計(jì)上漲3%。(來(lái)源:Wind)
乍看這似乎是一輪較為明顯的反彈回暖,但近來(lái)也有一些投資者在感慨:“為什么滬指都快3400點(diǎn)了,我的錢卻沒(méi)跟著回來(lái)?為什么只賺了指數(shù)不賺錢?”
(相關(guān)資料圖)
接著看,挖掘基帶你好好捋一捋~
01
這輪上漲有什么特點(diǎn)?
如果要用一個(gè)詞來(lái)概括這輪上漲,那必須是“分化”。
從3月1日到4月中旬,滬指經(jīng)歷了震蕩盤整跑了個(gè)來(lái)回,從3300點(diǎn)又回到3300點(diǎn),但市場(chǎng)的走勢(shì)卻有些難以把握。
一邊是熱點(diǎn)輪動(dòng)快如風(fēng)扇,人工智能和“中特估”等概念此起彼伏,TMT板塊一路狂飆;另一邊是新能源、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)集聚的創(chuàng)業(yè)板一度陷入調(diào)整,結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈,一半是海水、一半是火焰。
從寬基指數(shù)來(lái)看
3月1日至今,科創(chuàng)50上漲14.7%領(lǐng)跑。在A股14個(gè)核心寬基指數(shù)中,僅有科創(chuàng)50、科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板“雙拼”的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50以及紅利指數(shù)跑贏了滬指。而在1-2月領(lǐng)先的中小盤風(fēng)格(國(guó)證2000、中證1000)表現(xiàn)平平,上證50和北證50逆市下跌。
(來(lái)源:Wind)
從大類風(fēng)格來(lái)看
僅有科技(TMT)風(fēng)格在人工智能熱潮的催化下大幅上漲14.8%,其余風(fēng)格普跌,而先進(jìn)制造和消費(fèi)的跌幅均超過(guò)5%。
(來(lái)源:Wind,申萬(wàn)大類風(fēng)格指數(shù),統(tǒng)計(jì)區(qū)間:2023/3/1-2023/4/14)
從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,僅有5個(gè)行業(yè)的漲幅跑贏了上證指數(shù),分別為TMT方向的傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、電子,以及“中特估”方向的建筑裝飾和石油石化。
表現(xiàn)最好的傳媒行業(yè)指數(shù)(+31.0%)與表現(xiàn)最差的基礎(chǔ)化工指數(shù)(-9.5%),在短短一個(gè)多月間,相對(duì)收益就相差了40.5個(gè)百分點(diǎn),盡顯行業(yè)間的分化與參差。
(來(lái)源:Wind,申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù),統(tǒng)計(jì)區(qū)間:2023/3/1-2023/4/14)
于是,在大盤指數(shù)溫和上漲的背后,賺錢的難度反而有所增大。
選對(duì)了方向就是結(jié)構(gòu)性牛市,賺得盆滿缽滿;選錯(cuò)了方向就是云泥之別,投資的難度猶如逆水行舟。而且大部分行業(yè)距離前期高點(diǎn)仍有一定距離,選中的難度也不容小覷。
02
本輪行情中領(lǐng)漲的基金有什么特點(diǎn)?
挖掘基統(tǒng)計(jì)了全市場(chǎng)權(quán)益類基金(股票型+混合型)從3月初以來(lái)的表現(xiàn),并列出了其中的前20名,如下圖所示:
(來(lái)源:Wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間2023-3-1至2023-4-14,重倉(cāng)行業(yè)數(shù)據(jù)、基金規(guī)模源自2022年報(bào),只含主代碼,剔除2023年新發(fā)基金)
我們不難發(fā)現(xiàn),此輪上漲幅度靠前的基金基本都擁有以下共同的特質(zhì)。
重倉(cāng)方向趕上了風(fēng)口
例如這一波行情中,在人工智能投資浪潮催化下的TMT成為絕對(duì)的主線。復(fù)盤年初以來(lái)各大行業(yè)的表現(xiàn),無(wú)論是3月以來(lái)還是年初至今,TMT板塊都在漲幅排名中絕對(duì)領(lǐng)先,而排名前20的基金無(wú)一例外都與TMT概念相關(guān),重倉(cāng)行業(yè)主要聚焦于傳媒和電子。
指數(shù)基金成為贏家
排名前20的基金中,有14只都是被動(dòng)指數(shù)型基金,指數(shù)基金在這樣的結(jié)構(gòu)性行情下優(yōu)勢(shì)凸顯。核心原因在于,指數(shù)型基金(含ETF和ETF聯(lián)接)的定位非常明確,就是跟蹤對(duì)應(yīng)的指數(shù),在建倉(cāng)期之后都是高倉(cāng)位運(yùn)行。因此當(dāng)所跟蹤的板塊恰好處于風(fēng)口、存在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的時(shí)候,它就會(huì)漲幅喜人,甚至超過(guò)很多主動(dòng)管理的基金,能夠最大化捕捉收益。
基金規(guī)模不大,“船小好調(diào)頭”
除了指數(shù)型基金,前20中還包括5只主動(dòng)管理基金,它們的共同特點(diǎn)是,基金規(guī)模全部在20億元以下,甚至包括部分“迷你”基金。這一輪上漲行情中板塊輪動(dòng)頻繁,同時(shí)也發(fā)生了較為明顯的風(fēng)格切換,如果基金規(guī)模不大,則更容易適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股,把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)。
03
為什么你的持倉(cāng)沒(méi)有掙錢?
暴漲的人都是相似的,沒(méi)有掙錢的人則各有各的原因。
持倉(cāng)不在風(fēng)口,上漲乏力
3月以來(lái),市場(chǎng)資金主要聚焦人工智能,TMT的成交占比一度達(dá)到極致,而醫(yī)藥、新能源、食品飲料等前期熱門板塊似乎都面臨著“被抽水”的困境。
客觀來(lái)說(shuō),市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的確長(zhǎng)期存在,背后的成因既有長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)周期,又有中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)周期,也有相對(duì)短期的庫(kù)存周期,并且還有突發(fā)事件帶來(lái)的情緒影響。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn),只要投資邏輯還在,就會(huì)有各自亮眼的時(shí)候。
以動(dòng)漫游戲指數(shù)(930901)為例,不能只看到它今年以來(lái)上漲超70%的強(qiáng)勢(shì),就忘了它去年下跌33%表現(xiàn)墊底。有時(shí)候蟄伏也并非全然壞事,市場(chǎng)的風(fēng)口總是突如其來(lái),行情的點(diǎn)燃時(shí)常只需要一個(gè)契機(jī),而超跌時(shí)常就是反彈的最大動(dòng)力。比如本輪“AI+游戲”的刺激下,動(dòng)漫游戲就走出了氣勢(shì)如虹的大漲,去年定投游戲ETF的小伙伴有多苦,今年就有多甜。(來(lái)源:Wind,指數(shù)歷史走勢(shì)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn),不代表基金產(chǎn)品收益)
如果你持有的基金質(zhì)地沒(méi)有問(wèn)題、前景沒(méi)有發(fā)生變化,只是因?yàn)槿雸?chǎng)時(shí)點(diǎn)、市場(chǎng)風(fēng)格等問(wèn)題短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)較差就草草離場(chǎng),很可能最后是割肉虧損,增加沉沒(méi)成本。
喜歡頻繁操作,追漲殺跌
當(dāng)市場(chǎng)頻繁波動(dòng)時(shí),有些投資者存在投機(jī)思想,希望博取短線收益,因此頻繁進(jìn)出、過(guò)度交易。但想要在不同行業(yè)之間快速轉(zhuǎn)換,對(duì)擇時(shí)、擇股、情緒理解的要求都很高,沒(méi)那么容易。
更有可能是,你在頻繁切換中踏空了大漲;或者在市場(chǎng)悲觀時(shí)割肉清倉(cāng),硬生生變浮虧為虧損。
海通證券曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)模擬測(cè)算,假設(shè)將全市場(chǎng)的主動(dòng)股混基金視為一只基金,按照每20個(gè)交易日、60個(gè)交易日、120個(gè)交易日以及完全不換手進(jìn)行測(cè)算,最后發(fā)現(xiàn):
①投資者申贖越頻繁、交易越頻繁,收益越差。
②針對(duì)業(yè)績(jī)相同的產(chǎn)品,高換手對(duì)于真實(shí)收益有明顯拖累。
資料來(lái)源:Wind,海通證券,每次申贖考慮1.5%的申購(gòu)贖回成本,且考慮資金T+3才可用,當(dāng)中3日無(wú)收益。
也就是說(shuō),長(zhǎng)期投資是獲取基金收益的重要因素,隨著持有周期拉長(zhǎng),投資者的整體收益有望抬升。
04
我們從中能學(xué)到什么?
第一,板塊輪動(dòng)快速,切忌左右橫跳。
即便手上的持倉(cāng)在本輪行情中沒(méi)有趕上風(fēng)口,并沒(méi)有收獲大漲,也并不代表基金或是板塊的質(zhì)地不佳。
首先,有的基金經(jīng)理的投資風(fēng)格更偏均衡持倉(cāng),不會(huì)過(guò)度集中投資某個(gè)行業(yè),那也有可能會(huì)削弱上漲力度,但這并非壞事,而是一種投資策略。
其次,在當(dāng)前板塊輪動(dòng)迅速的大A,只要行業(yè)投資邏輯沒(méi)有發(fā)生變化,都有迎來(lái)補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。例如今天的新能源便迎來(lái)回暖,而前期大漲的TMT方向卻出現(xiàn)了調(diào)整。
始于19年的這輪高景氣賽道行情的背后,其實(shí)是“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)下新能源的崛起,以及國(guó)家安全、自主可控意識(shí)的增強(qiáng),只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn),滲透率沒(méi)有到一個(gè)成熟的空間,那么中期的行情也不會(huì)輕易結(jié)束。
目前這一輪AI行情還是偏向于主題性質(zhì),近期TMT擁擠度已經(jīng)比較高,可能接下來(lái)就會(huì)進(jìn)入大波動(dòng)的區(qū)間,不宜盲目追漲。伴隨著一季報(bào)的披露,AI投資就會(huì)進(jìn)入一個(gè)去偽存真的過(guò)程,需要進(jìn)一步甄別產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)真正受益的方向,例如芯片板塊當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,就有可能繼續(xù)踏浪而行。
第二,市場(chǎng)“二八”分化的趨勢(shì)值得重視。
全面注冊(cè)制之下,二級(jí)市場(chǎng)賺錢難度或?qū)⑦M(jìn)一步加大。
一方面,個(gè)股估值、交易結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步分化,資金將持續(xù)向龍頭公司及優(yōu)質(zhì)標(biāo)的傾斜,而成交額較低的小市值公司將被加速出清;另一方面,未來(lái)個(gè)股走勢(shì)或?qū)蓸O分化,市場(chǎng)可能更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情,全面牛市更不易走出,更考驗(yàn)投資選股能力,“半牛半熊”、“賺了指數(shù)不賺錢”可能成為常態(tài)。
對(duì)于普通投資者而言,不妨考慮委托公募基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資,包括投資指數(shù)基金,更有效地把握市場(chǎng)整體的趨勢(shì)性行情。
正如股神巴菲特所說(shuō):
“對(duì)于絕大多數(shù)沒(méi)有時(shí)間研究上市公司基本面的中小投資者來(lái)說(shuō),成本低廉的指數(shù)基金是他們投資股市的最佳選擇,甚至能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?!?/strong>
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
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