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環(huán)球觀焦點:都說“四月決斷” 現(xiàn)在決斷出什么了?

發(fā)稿時間:2023-04-18 11:08:11 來源: Wind,此為歷史數(shù)據(jù),不對未來市場做預(yù)測。市場有風(fēng)險,投資須謹慎。

A股常有“四月決斷”一說,指的是“4月前后的市場表現(xiàn)和風(fēng)格特征往往決定了全年的市場整體走向”。簡單理解就是:4月左右漲勢突出的行業(yè),很可能就是當年的主線。

單看近3年的市場變現(xiàn),似乎也能一定程度印證該“規(guī)律”。


(資料圖片)

2020年:“創(chuàng)業(yè)板”經(jīng)歷3月下跌后,從4月開始走強,而“創(chuàng)業(yè)板”的牛市行情則貫穿全年。

2021年:“寧指數(shù)”同樣在經(jīng)歷3月下跌后,從4月開始上漲,行情貫穿全年。

2022年:“周期板塊”中的煤炭、石油、鋼鐵等行業(yè),均在俄烏沖突爆發(fā)后,于4月前后迎來大漲。

為什么會出現(xiàn)“四月決斷”現(xiàn)象?當前決斷出什么了?

為什么會出現(xiàn)“四月決斷”現(xiàn)象?

A股一直有“四月決斷”的說法——即4月前后的市場表現(xiàn)和風(fēng)格特征有可能決定全年的市場走向。

復(fù)盤A股歷史走勢,基本面或政策面走弱時,比如2008年、2011年、2018年,4月后市場轉(zhuǎn)向下跌。

上證綜指走勢

來源:Wind,此為歷史數(shù)據(jù),不對未來市場做預(yù)測。市場有風(fēng)險,投資須謹慎。

而在基本面轉(zhuǎn)好的2009年、2020年,4月后,市場表現(xiàn)為上漲。

上證綜指走勢

來源:Wind,此為歷史數(shù)據(jù),不對未來市場做預(yù)測。市場有風(fēng)險,投資須謹慎。

之所以會產(chǎn)生這樣的預(yù)期,一般有幾個原因:首先,全國兩會結(jié)束,宏觀政策形勢更加明朗;其次,4月之后,3月的宏觀數(shù)據(jù)逐步公布,企業(yè)的年報及一季報也開始披露,基本面逐步明朗。所以投資者可以開始基于政策和基本面,對行情做出比較明確的判斷,A股往往在4月開始選擇方向,因此就有了“四月決斷”一說。

當前決斷出什么了?

諸多數(shù)據(jù)指向宏觀經(jīng)濟處于復(fù)蘇趨勢中

從一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐步消退,宏觀經(jīng)濟運行已呈現(xiàn)回升態(tài)勢,消費和地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯修復(fù),基建投資保持較高增速。

具體可以從這四個方面來看:

第一、總量增長超預(yù)期。根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)外推,國盛證券預(yù)計1-2月GDP對應(yīng)兩年平均增速在4.4%以上,近1個月的WIND市場預(yù)期顯示1季度GDP增速達到4.1%,如果這樣的復(fù)蘇速度能夠持續(xù),意味著達成全年5%的目標難度大幅降低;

第二、消費復(fù)蘇較為顯著:1-2月社會消費品零售總額同比上漲3.5%,考慮到去年的高基數(shù),消費復(fù)蘇是較為顯著的;在海南博鰲亞洲論壇上,國家稅務(wù)總局局長王軍提到,1季度全國企業(yè)銷售收入同比增長4.7%,比去年4季度上升6.2%,其中3月同比增長12.8%;1季度住宿餐飲、文體娛樂、居民服務(wù)等接觸類服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長22.8%、13.7%、9.4%,已經(jīng)超過疫情前2019年的水平;

第三、地產(chǎn)得到改善:1-2月商品房銷售面積和銷售額同比增速為-3.6%,較去年12月的-31.5%大幅改善,為21年6月以來的最高值;不過3月高頻數(shù)據(jù)來看,目前地產(chǎn)銷售同比增速收窄,基建資金面仍強,但開工施工端偏弱。

圖片發(fā)布日期:2023.4.1

第四、基建較去年有所抬升:1-2月廣義基建同比增速為12.2%,較去年12月進一步抬升。

大主題的機會可重點關(guān)注大科技賽道

我們可以從這么幾個維度來看,市場正在作出“決斷”:

第一:公募基金的業(yè)績偏離度:

我們知道,公募基金的年報、季報披露是定期的,只公布披露當時基金的持倉情況,但是如果后來該基金發(fā)現(xiàn)市場上有更好的投資機會,進行了調(diào)倉,此時基金的業(yè)績就會跟用年報披露的持倉來估算的有所偏離了。

興業(yè)證券就利用基金實際的漲幅和超過估算的漲幅偏離情況,統(tǒng)計了市場上公募基金業(yè)績偏離度,發(fā)現(xiàn)近期隨著大科技賽道的超額收益顯著,公募基金的業(yè)績偏離度也有所提升,且凈值大幅偏離的基金數(shù)量占比與科技板塊超額收益高度相關(guān)。

圖片發(fā)布日期:2023.4.7

第二,科技板塊業(yè)績有望逐漸驗證

接下來,隨著上市公司財報陸續(xù)披露,很多此前存在各種猜想的板塊有望迎來驗證,市場的分歧就會慢慢彌合了。

比如近期光模板、半導(dǎo)體制造、半導(dǎo)體設(shè)備等細分方向漲幅居前,核心正在于其業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)了明顯的邊際變化,業(yè)績上修的個股占比明顯提升,在大科技賽道的大β中呈現(xiàn)出自身的結(jié)構(gòu)性α。

興業(yè)證券結(jié)合近一個月數(shù)字經(jīng)濟各細分方向中2023年預(yù)期凈利潤上修個股數(shù)量占比來看,半導(dǎo)體(制造、設(shè)備、材料、封測)、通信(光模塊、運營商、通信系統(tǒng)設(shè)備)、消費電子、面板、PCB等占比相對居前,由此推測4月披露財報業(yè)績或?qū)⑾鄬φ純?yōu)。

圖片發(fā)布日期:2023.4.7

后市關(guān)注重點

目前來看是這樣,當然市場也是在不停變化的,接下來還需要重點關(guān)注這么幾件事:

第一:重點關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇的“斜率”,以及需求的回暖是否可以持續(xù);

第二、需要重點關(guān)注主線的基本面邏輯有沒有變化,業(yè)績預(yù)期能不能兌現(xiàn);

第三、4月政治局會議也是重要政策變盤點,一般來說,會根據(jù)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)決策政策方向與力度,這也將成為二季度行情的重要政策因子。

科技板塊前期市場可能還是比較偏向于主題炒作,接下來就要慢慢進入“去偽存真”的階段了,未來那些基本面有望提振、景氣度比較高的細分領(lǐng)域,相對來說可能還是會比較有優(yōu)勢。

(文章整合自長盛基金、諾安基金)

(責(zé)任編輯:葉景)

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