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來源：農(nóng)銀匯理基金

預(yù)期中的“紅五月”沒有到來，市場(chǎng)卻在震蕩中錄得單月下行走勢(shì)。

(資料圖片僅供參考)

市場(chǎng)下跌，板塊熱點(diǎn)難抓，基金表現(xiàn)分化……在種種不美好的情緒之下，我們?cè)撊绾味冗^投資中這漫長(zhǎng)的季節(jié)？

震蕩是常態(tài)，投資還值得嗎？

無論我們是否承認(rèn)，震蕩才是A股市場(chǎng)常態(tài)。投資所帶來“緊張”與“歡喜”等不同投資情緒的體驗(yàn)，更多在于震蕩的上下幅度空間。

誠(chéng)如凱恩斯所言，“市場(chǎng)持續(xù)非理性的時(shí)間，總會(huì)比你能撐住的時(shí)間更長(zhǎng)”，A股市場(chǎng)中大漲抑或大跌均不是市場(chǎng)常態(tài)演繹。

回顧市場(chǎng)歷史表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)震蕩調(diào)整上行過程中，方顯基金存在的意義。十年間，上證指數(shù)漲漲跌跌，基金卻通過專業(yè)化投資，為投資者創(chuàng)造了145%回報(bào)，同期上證指數(shù)漲幅為39%。

即使震蕩是常態(tài)，投資依然值得。

近十年偏股混合型基金指數(shù)vs上證綜指及滬深300走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：wind，區(qū)間2013年5月31日-2023年5月31日

逆勢(shì)投資的勇氣

雖然結(jié)果的確如此，但歷史經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，每當(dāng)市場(chǎng)寒冬出現(xiàn)時(shí)，并不是每個(gè)人都有勇氣播種投資的種子，待到春暖花開時(shí)收獲投資的果實(shí)。

如今，市場(chǎng)又一次在3200點(diǎn)附近徘徊震蕩，基金投資的信心要從哪里去尋找？

股債收益差

最近，股債收益差達(dá)到-2X標(biāo)準(zhǔn)差被各家機(jī)構(gòu)提及。股債性價(jià)比，計(jì)算的是當(dāng)前投資股票值不值得投資的話題。

天風(fēng)證券研究顯示，-2X標(biāo)準(zhǔn)差只有2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月以及2022年10月出現(xiàn)過。通過復(fù)盤美股、日股經(jīng)驗(yàn)，報(bào)告認(rèn)為，若無危機(jī)式快速?zèng)_擊場(chǎng)景出現(xiàn)，-2X標(biāo)準(zhǔn)差大概率會(huì)對(duì)股價(jià)有支撐。

近期，權(quán)益資產(chǎn)因城投風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度下行，目前已跌至-2X標(biāo)準(zhǔn)差附近，配置價(jià)值已經(jīng)再次顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2023年5月30日

市場(chǎng)估值及情緒

隨著近期市場(chǎng)震蕩下行，萬得全A指數(shù)市盈率(PE-TTM)為17.7倍，處于過去三年26.58%分位，已較長(zhǎng)時(shí)間位于歷史中位數(shù)水平。(數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023年5月30日)

估值具備投資價(jià)值的同時(shí)，市場(chǎng)情緒卻再度來到寒冬。5月，兩市成交額多日在8000億元附近徘徊不前，市場(chǎng)整體交易情緒不高。

公募基金發(fā)行情況更將投資者情緒擺在市場(chǎng)面前。截至5月29日，當(dāng)月僅有22只新基金募集成立，發(fā)行總規(guī)模213億元，單只基金募集規(guī)模不足10億元，創(chuàng)下2015年9月以來的新低。

理性的投資預(yù)期

在眾多信息面前，我們?cè)撊绾巫蕴幦ザ冗^震蕩市場(chǎng)中這磨人的季節(jié)？

首先，不妨根據(jù)自身資金配置需求，做好資金規(guī)劃后，給市場(chǎng)多一點(diǎn)耐心和信心。從種種指標(biāo)來看，我們不應(yīng)該對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)過度悲觀。

當(dāng)然，往往這個(gè)階段更考驗(yàn)投資心性，堅(jiān)持的艱難程度可想而知。畢竟，市場(chǎng)往往不會(huì)在較低位置就馬上反彈上漲，而負(fù)面情緒卻會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)集中釋放。

其次，請(qǐng)相信，在低位布局，回歸投資的本質(zhì)逆情緒而行，選擇經(jīng)過時(shí)間驗(yàn)證的基金，優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理會(huì)通過挖掘優(yōu)秀企業(yè)，不斷為投資者累積超額收益，這種能力，依然值得被信任。

第三，正確的姿勢(shì)。定投抑或是分批買入是個(gè)老話題，但它確實(shí)是投資的不二砝碼。利用適合自己的倉(cāng)位做好資產(chǎn)配置，是我們度過市場(chǎng)情緒低落期，抵御階段性回撤的力量。

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