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來源：證券時(shí)報(bào)

(資料圖片)

近日，民間派私募大佬林園旗下某私募產(chǎn)品凈值腰斬的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，林園投資旗下的“林園投資309號(hào)”最新的累計(jì)凈值已經(jīng)回落至僅為0.5，即該產(chǎn)品已經(jīng)巨虧50%，而該產(chǎn)品去年7月底一度還浮盈超30%，隨后出現(xiàn)大幅回撤。

值得注意的是，從相關(guān)渠道展示的業(yè)績(jī)來看，林園早期的產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，不少產(chǎn)品年化達(dá)到20%左右，部分甚至達(dá)到30%。然而，自2020年以來，林園開始乘勢(shì)狂發(fā)產(chǎn)品。尤其是2021年，一年發(fā)行了106只產(chǎn)品，其中大部分產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)。

另一位與林園一樣，依靠投資茅臺(tái)成名的私募大佬但斌，亦在2020年底和2021年狂發(fā)產(chǎn)品，管理規(guī)模一度飆升至400億元，但當(dāng)時(shí)發(fā)行的數(shù)十只產(chǎn)品卻浮虧超30%。有網(wǎng)友近日在某投資論壇表示，但斌旗下某產(chǎn)品凈值最近幾個(gè)月一直不變，似乎在平倉(cāng)線附近空倉(cāng)了，擔(dān)憂自己的產(chǎn)品被但斌“遺忘”了。

林園旗下某產(chǎn)品凈值腰斬，業(yè)績(jī)分化巨大惹爭(zhēng)議

作為民間派出身的私募大佬，林園在行業(yè)一直備受爭(zhēng)議，一方面因早年間重倉(cāng)茅臺(tái)等股票，在市場(chǎng)賺了數(shù)十億元；另一方面，林園又個(gè)性鮮明，常常語(yǔ)出驚人。2021年8月，林園在路演中表示，“虧了錢你活該，我不會(huì)向你道歉”，震驚投資圈。

然而，2年時(shí)間過去了，當(dāng)初怒懟客戶的林園旗下部分產(chǎn)品的回撤幅度卻在不斷擴(kuò)大。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，林園投資旗下的“林園投資309號(hào)”最新的累計(jì)凈值已經(jīng)回落至僅為0.5，即該產(chǎn)品已經(jīng)巨虧50%，而該產(chǎn)品去年7月底一度還浮盈超30%，回撤幅度高達(dá)61.47%，創(chuàng)下該產(chǎn)品2021年7月8日成立以來的最大回撤值。

此外，還有2只產(chǎn)品回撤超40%，3只產(chǎn)品回撤超30%，近50只產(chǎn)品回撤超10%。

從相關(guān)渠道展示的業(yè)績(jī)來看，林園早期的產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，不少產(chǎn)品年化達(dá)到20%左右，部分甚至達(dá)到30%，但2021年以來發(fā)行的產(chǎn)品大部分都處于浮虧狀態(tài)。

券商中國(guó)記者梳理渠道展示的產(chǎn)品凈值發(fā)現(xiàn)，林園旗下的產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化大，即便是同一時(shí)間段發(fā)行的不同產(chǎn)品凈值往往也有很大差距。

比如，2021年4月，林園發(fā)行了多只產(chǎn)品，其中林園投資231號(hào)巨虧42.7%，林園投資229號(hào)虧14.26%，而林園162號(hào)卻賺了2%；2021年5月發(fā)行的林園投資222號(hào)虧18%，同期發(fā)行的另一只產(chǎn)品林園投資234號(hào)卻賺了1.8%，這讓買產(chǎn)品的投資者相當(dāng)疑惑，投資體驗(yàn)相差巨大。

有行業(yè)人士表示，業(yè)績(jī)的不一致性，在多策略以及量化私募中往往比較常見，因?yàn)椴煌耐顿Y策略、投資不同的資產(chǎn)，往往業(yè)績(jī)相差很大，投資者在購(gòu)買時(shí)容易理解。但同一個(gè)基金經(jīng)理，又是做主觀股票的私募，秉持的還是價(jià)值投資理念，旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差巨大，就會(huì)讓投資者不知所措，買產(chǎn)品就像買彩票需要碰運(yùn)氣。

但斌某產(chǎn)品凈值數(shù)月不變，投資者擔(dān)心被“遺忘”

另一位私募大佬但斌，近日則因旗下某產(chǎn)品凈值不動(dòng)，被投資者喊話。

6月18日，某投資者在論壇稱，拿了2年多東方港灣的產(chǎn)品，“有人說我們現(xiàn)在在平倉(cāng)線附近，這款基金現(xiàn)在基本空倉(cāng)了。讓我趕緊賣了調(diào)倉(cāng)。從最近幾個(gè)月看，持倉(cāng)金額的確沒有什么變化，難道但斌真的把我們給遺忘了？”

記者從渠道查詢了該產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從去年8月開始，該產(chǎn)品的凈值一直停留在0.75附近，長(zhǎng)達(dá)近10個(gè)月不變，直到6月16日，凈值漲了2%。即該產(chǎn)品過去10個(gè)月有可能處于極低的倉(cāng)位，即上述投資者稱的“基本空倉(cāng)”。

有行業(yè)人士分析，該產(chǎn)品應(yīng)該設(shè)置了預(yù)警線和平倉(cāng)線。一般而言，私募產(chǎn)品在觸及預(yù)警線后會(huì)被迫減倉(cāng)，一般約定10個(gè)工作日內(nèi)必須將倉(cāng)位減倉(cāng)至50%以內(nèi)，且期間只能減倉(cāng)不能加倉(cāng)，直到高于預(yù)警線才能加倉(cāng)到50%，以上倉(cāng)位。

“產(chǎn)品的預(yù)警線實(shí)際上很尷尬，觸及預(yù)警線就要砍半倉(cāng)，實(shí)際上就變成了僵尸產(chǎn)品，因?yàn)橥谑袌?chǎng)低位降半倉(cāng)，反彈肯定跟不上，還不如直接清盤?！币晃凰侥钾?fù)責(zé)人表示。

不過，今年以來但斌旗下主要產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，在百億私募中比較靠前。以其代表產(chǎn)品利得漢景為例，截至6月16日，今年該產(chǎn)品取得了超20%收益，遠(yuǎn)跑贏滬深300的2.37%的收益。

此前，但斌在微博重申，凈值低于1元的產(chǎn)品不收管理費(fèi)，不收管理費(fèi)的行為值得鼓勵(lì)，但何時(shí)將凈值做回到1元上方，幫助投資者賺錢顯然更為重要。

高位狂發(fā)產(chǎn)品惹的禍？

值得注意的是，2020年和2021年，林園和但斌都趁著市場(chǎng)行情好而狂發(fā)產(chǎn)品。

其中，林園在2020年之前，一共管理了50多只產(chǎn)品。然而，2020年以來，開始狂發(fā)產(chǎn)品。其中，2020年發(fā)行了89只；2021年，一年發(fā)行了106只產(chǎn)品。截至目前，林園投資在管基金數(shù)量達(dá)到264只，旗下另一家私募漢中林園發(fā)行了19只產(chǎn)品，合計(jì)達(dá)283只產(chǎn)品。

再來看但斌，2020和2021年，東方港灣分別發(fā)行了77只產(chǎn)品和73只產(chǎn)品，管理規(guī)模一度飆升至400億元，但當(dāng)時(shí)發(fā)行的數(shù)十只產(chǎn)品卻浮虧嚴(yán)重。據(jù)渠道信息顯示，但斌目前仍有超過60只產(chǎn)品的虧損超過20%，其中中融-東方港灣11號(hào)等6只產(chǎn)品浮虧超40%，大部分都是在2020年底和2021年初發(fā)行的產(chǎn)品。

有行業(yè)人士表示，這再一次提醒投資者，不要在人聲鼎沸時(shí)進(jìn)場(chǎng)，不要盲目迷信大佬，基金產(chǎn)品發(fā)行火爆時(shí)往往意味著市場(chǎng)的高點(diǎn)。

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