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新華財(cái)經(jīng)北京5月12日電（王菁）債市周五（5月12日）轉(zhuǎn)為偏弱整理，由協(xié)存等利率下調(diào)帶來(lái)的利好被快速消化，國(guó)債期貨全線收跌，銀行間主要利率債收益率盤(pán)中普遍上行1BP左右；資金面保持平穩(wěn)，但是隔夜利率明顯反彈，下周稅期前機(jī)構(gòu)融出略謹(jǐn)慎。

(資料圖)

市場(chǎng)人士表示，投資者將目光轉(zhuǎn)向下周將的MLF續(xù)做情況，以判斷后續(xù)貨幣政策路徑。目前，部分機(jī)構(gòu)對(duì)本月MLF續(xù)做利率持穩(wěn)的預(yù)期較強(qiáng)，不過(guò)也有機(jī)構(gòu)預(yù)期MLF將“降息”。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.10%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。全周來(lái)看，30年期主力合約本周跌0.10%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債盤(pán)中走弱，尾盤(pán)普遍回歸至平盤(pán)附近。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率持平上日中債估值報(bào)2.8670%；10年期國(guó)債活躍券230004收益率上行0.25BP，報(bào)2.7025%；5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率下行1.5BP至2.63%。全周來(lái)看，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率下行2.5BPs，10年期國(guó)債活躍券230004收益率累計(jì)下行2.75BPs。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“19融僑01”和“21合景01”跌超6%，“21碧地02”跌超4%；“21碧地03”漲超12%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超9%，“21碧地01”漲近5%，“21旭輝01”和“21旭輝02”漲超3%。此外，“20遵橋02”漲近10%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，進(jìn)出口行1年、2年、7年期固息債中標(biāo)利率分別為2.027%、2.35%、2.793%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.75、5.57、6.93，邊際倍數(shù)分別為1.15、2.42、2.5。財(cái)政部91天、3年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率分別為1.6655%、2.30%，邊際中標(biāo)利率分別為1.7207%、2.32%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.35、4.28，邊際倍數(shù)分別為1.7、3.33。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，5月12日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日30億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠10億元，本周凈回籠260億元。

下周（5月13日至5月19日）央行公開(kāi)市場(chǎng)將有120億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期40億元、20億元、20億元、20億元、20億元。此外，下周一（5月15日）還將有1000億元MLF到期，下周三（5月17日）將有500億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

資金面均衡平穩(wěn)，不過(guò)隔夜和7天回購(gòu)加權(quán)利率反彈，其中隔夜利率升逾20BPs至1.3%上方。長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)市場(chǎng)成交在2.43%附近，較上日小幅上行。

業(yè)內(nèi)人士表示，下周將迎來(lái)稅期，部分機(jī)構(gòu)融出開(kāi)始變得相對(duì)謹(jǐn)慎，推動(dòng)資金價(jià)格在近期持續(xù)下行后出現(xiàn)反彈，不過(guò)目前整體供給依然問(wèn)題不大。

【海外債市】

隔夜美債收益率下跌為主，10年期美債收益率跌4BPs至3.397%，2年期美債收益率跌1BP至3.906%，1個(gè)月美債收益率則大漲31BPs至5.81%；2年期和10年期美債收益率利差走闊至50BPs。周五盤(pán)前，美債收益率基本持平，因投資者消化了本周的通脹數(shù)據(jù)，并評(píng)估其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響。截至發(fā)稿時(shí)，10年期美債收益率上升1.9BP至3.416%，2年期美債收益率漲0.8BP至3.914%。

周四（5月11日），在英國(guó)央行宣布加息25BPs后，英債收益率開(kāi)盤(pán)后全線下行，其中2年期英債收益率跌4.9BPs至3.777%，10年期英債收益率跌4.7BPs至3.754%；歐債收益率當(dāng)天隨之整體下行，10年期德債跌5.9BPs至2.236%，10年期意債跌5.5BPs至4.157%，10年期法債跌6.3BPs至2.821%。周五，歐債市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，投資者避險(xiǎn)情緒消退，10年德債漲4.1BPs至2.258%，10年期意債漲3.2BPs至4.419%，10年期法債漲3.6BPs至2.836%；10年期英債漲4.4BPs至3.753%

亞洲市場(chǎng)方面，長(zhǎng)短端日債周五（5月12日）表現(xiàn)有所背離，10年期及以下日債品種延續(xù)走強(qiáng)，超長(zhǎng)端收益率則小幅回升。早間公布的金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期和前值，一定程度上支持短債買盤(pán)。

截至5月12日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.386%，下行0.5BP；3年期和5年期日債收益率分別回落0.8BP和0.5BP，報(bào)-0.045%和0.101%。超長(zhǎng)端品種則小幅走弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.009%和1.239%，分別上行1.9BP和2BPs。

日本財(cái)務(wù)省11日公布的國(guó)際收支初步統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，受進(jìn)口商品價(jià)格上漲及日元貶值等原因影響，2022財(cái)年（2022年4月至2023年3月）日本經(jīng)常項(xiàng)目順差較上財(cái)年下降54%。報(bào)告還顯示，2022財(cái)年日本經(jīng)常項(xiàng)目順差為9.23萬(wàn)億日元，與上財(cái)年相比減少10.93萬(wàn)億日元，連續(xù)5個(gè)財(cái)年減少，且降幅較上財(cái)年繼續(xù)擴(kuò)大。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)君固收：5月銀行間流動(dòng)性或延續(xù)平穩(wěn)偏松，對(duì)國(guó)股行1年期同業(yè)存單收益率中樞的判斷上，2.4%-2.5%處于均衡位置，2.4%以內(nèi)或可考慮逐步止盈；對(duì)于5月份MLF投放量，預(yù)計(jì)在1000億左右，MLF利率遠(yuǎn)高于存單利率且信貸投放預(yù)期減弱下，商業(yè)銀行對(duì)MLF的需求下降。

華泰固收：當(dāng)下的低通脹反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能弱修復(fù)狀態(tài)，但尚無(wú)需與衰退和通縮相聯(lián)系。短期內(nèi)低通脹仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，基本面尚無(wú)起色，債市各方面因素共振達(dá)到極致，利率進(jìn)入2.6-2.7%區(qū)間。鑒于經(jīng)濟(jì)不會(huì)比去年弱，資金面高于去年，該區(qū)域短期難突破。

中信固收：4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)同一季度相比略顯疲態(tài)，在低基數(shù)背景下未有亮眼表現(xiàn)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍相對(duì)承壓，基本面修復(fù)節(jié)奏放緩。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能持續(xù)減弱，央行或許可以考慮通過(guò)總量工具來(lái)釋放流動(dòng)性，降低實(shí)體部門(mén)的融資成本，刺激實(shí)體融資需求。

中金固收：后續(xù)如果存款利率進(jìn)一步降低，那么債券利率的下行空間也將打開(kāi)，未來(lái)各種利差可能會(huì)持續(xù)壓縮、包括期限利差和信用利差。回到債券投資上，仍可以保持積極策略，延長(zhǎng)久期，并以持有為主，獲取票面利率和資本利得。

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