(相關(guān)資料圖)
投資要點:
公司發(fā)布2023 年一季報,業(yè)績表現(xiàn)靚麗:23Q1 公司實現(xiàn)收入5.2 億,yoy+21%;歸母凈利潤0.8 億,yoy+44.6%;扣非凈利潤0.75 億,yoy+37.3%。
線上延續(xù)高增,線下經(jīng)銷修復(fù)顯著。1)線上:估計電商收入約1.2 億元,yoy 為82%,公司線上渠道建設(shè)已進入第二發(fā)展階段,發(fā)力品牌建設(shè)及爆品策略,在去年高基數(shù)的情況下(22Q1 電商yoy 為75%)仍延續(xù)高增,尤其抖音平臺增速較快。2)線下:估計線下收入3.7 億,yoy+11%,其中經(jīng)銷渠道收入yoy 為20%+、KA 渠道收入同比下滑超10%,KA 渠道23Q1 下滑主要系步步高商超關(guān)店影響所致。3)區(qū)域拆分看:估計23Q1 川渝收入yoy 約12%、云貴陜收入yoy 約21%、外圍戰(zhàn)區(qū)收入略有下滑,外圍戰(zhàn)區(qū)收入KA占比較高,KA 收入承壓拖累外圍戰(zhàn)區(qū)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級,推動毛利率提升。23Q1 毛利率同比提升2.1pct 至46.9%,主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。公司陸續(xù)推出大健康系列新品,如敏感肌、有機棉等,高毛利的大健康系列暢銷,逐漸改變大促產(chǎn)品為主導(dǎo)的品項結(jié)構(gòu)。根據(jù)尼爾森統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022 年公司自由點品牌衛(wèi)生巾產(chǎn)品的市場份額在本土衛(wèi)生巾品牌中排名第三,在重慶和四川市場銷售份額排名第一、云貴陜市場份額均排名第二。23Q1 公司歸母凈利率同比提升2.5pct 至15.3%,期間費用率同比-0.3pct 至29.1%。
展望23 年:1)收入端:增長勢頭依然強勁,預(yù)計電商渠道收入延續(xù)高增,線下增長修復(fù)。
公司核心戰(zhàn)區(qū)加大下沉市場覆蓋和O2O 線上線下營銷聯(lián)動,增速預(yù)計穩(wěn)健,發(fā)展戰(zhàn)區(qū)加大資源投放,加快經(jīng)銷商拓展,優(yōu)化終端陳列,派駐專門團隊指導(dǎo)從產(chǎn)品出貨到終端動銷的全流程,增速預(yù)計強勁;2)利潤端:預(yù)計伴隨原材料價格下行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級,22A 凈利率11.6%,23 年利潤率修復(fù)彈性大。
百亞股份是吸收性衛(wèi)生巾民族品牌稀缺標的,依靠自主品牌升級、發(fā)力電商渠道及線上線下協(xié)同打開全國市場,有望實現(xiàn)彎道超車。持續(xù)堅持“川渝市場精耕、國內(nèi)有序拓展、電商建設(shè)并舉”的戰(zhàn)略,電商渠道延續(xù)高增,線下消費持續(xù)修復(fù),核心戰(zhàn)區(qū)收入穩(wěn)健,發(fā)展戰(zhàn)區(qū)增長強勁??紤]到公司全國化拓展勢頭正猛,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級,原材料價格下降逐漸在利潤端體現(xiàn),我們上調(diào)23-25 年歸母凈利潤至2.70/3.39/4.18 億元(前值為2.45/3.07/3.74 億元),當前市值對應(yīng)PE 分別為31/25/20 倍,維持“增持”評級!
風險提示:電商渠道競爭加劇影響盈利、全國渠道擴張進程低于預(yù)期。
標簽:
- 百亞股份(003006):業(yè)績表現(xiàn)靚麗 看好公司全國化擴張勢頭_天天視點
- 倍加潔(603059):卡位口腔大健康 內(nèi)生外延共筑成長-環(huán)球關(guān)注
- ST冠福(002102.SZ):金創(chuàng)盈擬將所持6.51%股份轉(zhuǎn)讓給鄧海雄 天天觀焦點
- 全球速訊:神農(nóng)集團:擬投建紅河州生豬全產(chǎn)業(yè)鏈項目,總投資約20億元
- 要聞速遞:亞馬遜在中東競爭對手 阿聯(lián)酋電商巨頭Noon裁員近10%,旨在提高效率并削減成本
- 三星半導(dǎo)體:45nm制程良率早已穩(wěn)定
- 【全球獨家】高山滑車、乘飛機看長城……“五一”奔延慶解鎖新玩法
- 當前訊息:美國槍擊案受害人起訴軍火商:不計后果向年輕人賣槍 無視暴力風險
- 新奧股份:將積極探索氫能賽道 打造第二增長極 環(huán)球今日報
- 美凱龍:控股股東擬減持不超1.44%公司股份 天天熱聞
- 天天頭條:“上下樓就是上下游、產(chǎn)業(yè)園就是產(chǎn)業(yè)鏈” 廣州這個區(qū)隱藏著企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“進階密碼”
- 「股市先鋒」(奮進新征程 建功新時代·老區(qū)新貌)甘肅慶陽“菇勇者”拓海外市場 老區(qū)新味助農(nóng)添“錢景”
- 渡海登陸并不是一件很簡單的事。
- 限制車牌的政策,導(dǎo)致了所有滿足條件可以參與搖號的人都在參與搖號
- 全球看點:新的“戰(zhàn)爭”?美國對2家中國公司APP展開調(diào)查,下一個Tik Tok?
- 天天精選!國圖發(fā)布“世界讀書日”系列活動,本月底三大展覽集中亮相
- 天天熱文:北京天空湛藍,懷柔懷九河美成了童話世界
- 聯(lián)想小新新外設(shè)公布:K3 機械鍵盤與 65W 氮化鎵插排|即時焦點
- *ST新海: 關(guān)于公司股票存在可能因股價低于面值被終止上市的風險提示公告
- 全球快播:*ST雪發(fā): 股票交易異常波動公告
- 利元亨: 廣東利元亨智能裝備股份有限公司關(guān)于可轉(zhuǎn)債投資者適當性要求的風險提示性公告-天天快播報
- 銀行板塊漲1.07% 長沙銀行漲4.49%居首 百事通
- 當前播報:安徽銀保監(jiān)局:金融支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)
- 【天天新要聞】收評:港股恒指跌0.63% 恒生科指跌1.21%安踏大跌超7%
- 恒生指數(shù)收跌0.63% 恒生科技指數(shù)跌1.21% 天天播資訊
- 東微半導(dǎo):聚源聚芯大宗交易減持公司1.26%股份-天天熱推薦
- “見火就想滅!”大興消防員歸隊途中滅了一場火-環(huán)球最新
- 居民申請房貸忽遇征信危機?落入陷阱24萬購房款險被騙|每日速訊
- 100%!成都大運會倒計時100天主題片發(fā)布-世界即時看
- 國家考古遺址公園發(fā)展報告發(fā)布,遺址保護狀況明顯改善
- 1 百亞股份(003006):業(yè)績表現(xiàn)靚麗 看好公司全國化擴張勢頭_天天視點
- 2 要聞速遞:亞馬遜在中東競爭對手 阿聯(lián)酋電商巨頭Noon裁員近10%,旨在提高效率并削減成本
- 3 【全球獨家】高山滑車、乘飛機看長城……“五一”奔延慶解鎖新玩法
- 4 美凱龍:控股股東擬減持不超1.44%公司股份 天天熱聞
- 5 限制車牌的政策,導(dǎo)致了所有滿足條件可以參與搖號的人都在參與搖號
- 6 天天精選!國圖發(fā)布“世界讀書日”系列活動,本月底三大展覽集中亮相
- 7 天天熱文:北京天空湛藍,懷柔懷九河美成了童話世界
- 8 全球快播:*ST雪發(fā): 股票交易異常波動公告
- 9 恒生指數(shù)收跌0.63% 恒生科技指數(shù)跌1.21% 天天播資訊
- 10 “見火就想滅!”大興消防員歸隊途中滅了一場火-環(huán)球最新