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來(lái)源：中歐基金

最近關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的各項(xiàng)政策讓大家看到了政府對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心，月初的時(shí)候，廠(chǎng)長(zhǎng)已經(jīng)給大家分析過(guò)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的整體情況。

(相關(guān)資料圖)

最近，就有朋友來(lái)問(wèn)廠(chǎng)長(zhǎng)，在現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)探底時(shí)期，十分關(guān)注房地產(chǎn)利好政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，但又不想壓寶在地產(chǎn)股上，在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上那么多行業(yè)里，有沒(méi)有其他值得重點(diǎn)關(guān)注的機(jī)會(huì)？

廠(chǎng)長(zhǎng)第一反應(yīng)就是——消費(fèi)，而且隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的馬上到來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)現(xiàn)在必須關(guān)注起來(lái)了。

供給：庫(kù)存開(kāi)始見(jiàn)底

庫(kù)存是解讀消費(fèi)行業(yè)的重要信號(hào)。從最近三輪完整庫(kù)存周期來(lái)看，進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段后，A股都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

關(guān)于什么是庫(kù)存周期，之前廠(chǎng)長(zhǎng)也給大家詳細(xì)分析過(guò)。今天再來(lái)給大家舉個(gè)簡(jiǎn)單的咖啡店的例子來(lái)幫助理解：

經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)生意火爆，咖啡店會(huì)多買(mǎi)一些咖啡豆放在倉(cāng)庫(kù)，而且進(jìn)貨的速度會(huì)越來(lái)越快，比如昨天買(mǎi)50公斤，今天買(mǎi)60公斤。

在經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂部后，需求下降，但企業(yè)還沒(méi)意識(shí)到，這個(gè)時(shí)候在原來(lái)的進(jìn)貨節(jié)奏下，庫(kù)存會(huì)越來(lái)越多。

這兩個(gè)階段被稱(chēng)為主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)生意慘淡，咖啡店有意識(shí)的放緩進(jìn)貨節(jié)奏，這個(gè)時(shí)候庫(kù)存越來(lái)越少。比如昨天買(mǎi)50公斤，今天買(mǎi)40公斤。

隨著經(jīng)濟(jì)觸底，需求改善，但企業(yè)還沒(méi)意識(shí)到，這個(gè)時(shí)候在原來(lái)的進(jìn)貨節(jié)奏下，庫(kù)存會(huì)越來(lái)越少。

這兩個(gè)階段被稱(chēng)為主動(dòng)去庫(kù)存和被動(dòng)去庫(kù)存。

那么消費(fèi)板塊的庫(kù)存周期到了什么階段了呢？從已有研究來(lái)看，涉及到人們衣食住行的多個(gè)環(huán)節(jié)，都已經(jīng)進(jìn)入了被動(dòng)去庫(kù)存，甚至主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，

★代表被動(dòng)去庫(kù)存，★★代表主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。

需求：景氣度有望得到持續(xù)驗(yàn)證

近期《擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施》等政策的出臺(tái)，讓市場(chǎng)對(duì)整體消費(fèi)板塊的信心都有了不少提振。

從需求角度來(lái)看，7月核心CPI環(huán)比上漲0.5%，同比增速?gòu)?月的0.4%回升至0.8%，核心通脹的回升反映了消費(fèi)數(shù)據(jù)的回暖。

而且消費(fèi)板塊里有不少細(xì)分領(lǐng)域的需求正在逐步恢復(fù)，或是恢復(fù)的預(yù)期有望迎來(lái)驗(yàn)證。

首先看食品飲料，每年的中秋和國(guó)慶節(jié)假期都是消費(fèi)高峰期。大部分經(jīng)銷(xiāo)商認(rèn)為，由于今年消費(fèi)場(chǎng)景沒(méi)有受到擾動(dòng)，而且今年中秋國(guó)慶假期相連，所以白酒的動(dòng)銷(xiāo)可能好于去年同期。 (來(lái)源：中泰證券，《中秋動(dòng)銷(xiāo)持續(xù)修復(fù)，宴席消費(fèi)成看點(diǎn)》，20230805)

然后是家電，尤其是白色家電，今年受益于高溫天氣來(lái)臨較早、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，以及出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，白色家電呈現(xiàn)出內(nèi)銷(xiāo)外銷(xiāo)兩旺的局面。

最后是交通運(yùn)輸，暑假期間是傳統(tǒng)的出行旺季，而且也已經(jīng)得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證。今年暑假有出差出行經(jīng)歷的朋友，應(yīng)該都感受到了各地的火車(chē)站、飛機(jī)場(chǎng)有多么的擁擠。如果后續(xù)國(guó)際航班恢復(fù)速度加快，在即將到來(lái)的十一長(zhǎng)假，出行旺季有望得到延續(xù)。

值得一提的是，8月10號(hào)，文化和旅游部又出臺(tái)了恢復(fù)旅行社出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”的文件，這也強(qiáng)化了國(guó)際航班加快復(fù)蘇的預(yù)期。

消費(fèi)最近一段時(shí)間表現(xiàn)比較活躍，除了受益于一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施帶來(lái)的預(yù)期改善外，供給和需求的緩慢演變也有望給相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)打?qū)嵉母纳啤?/strong>隨著上市公司半年報(bào)披露時(shí)間點(diǎn)的臨近，如果業(yè)績(jī)能夠印證預(yù)期，那么消費(fèi)板塊可能還有不少值得挖掘的機(jī)會(huì)。