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來(lái)源：富國(guó)基金

(資料圖)

五年維度與一年維度：權(quán)益資產(chǎn)踏上新的回報(bào)周期

如果將混合基金一年滾動(dòng)收益（用混合基金指數(shù)同比走勢(shì)表示）來(lái)反應(yīng)A股資產(chǎn)的回報(bào)周期，當(dāng)下或與2013、2016、2019年類似，均處于歷史上權(quán)益基金回報(bào)周期的底部區(qū)間，不及2008年國(guó)際金融危機(jī)沖擊后的極端水平。另一方面，歷史上A股每隔五年總會(huì)有一輪顯著的行情出現(xiàn)，而且行情結(jié)構(gòu)往往與黨的重要會(huì)議所確定的發(fā)展目標(biāo)高度吻合。2023年，很大程度上與2013年類似，2013年是“18大”開(kāi)局之年，2023年是“20大”開(kāi)局之年。

相信均值回歸的力量，用周期思維指導(dǎo)基金投資

萬(wàn)物皆有周期，所謂物極必反，否極泰來(lái)。周期就像鐘擺，在中線停留的時(shí)間很短，從一個(gè)極端擺向另一個(gè)極端，偏離的幅度越大，回?cái)[的力度越大。基金投資的關(guān)鍵是，要知道周期所在的位置。當(dāng)前萬(wàn)得全A市盈率中位數(shù)為26倍，處于歷史負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，已處于相對(duì)低估的狀態(tài)。

周期思維的另一面，基金投資要抓住主要矛盾

任何過(guò)程如果有多數(shù)矛盾存在的話，其中必定有一種是主要的，起著領(lǐng)導(dǎo)的、決定的作用，其他則處于次要和服從的地位。隨著7·24政治局會(huì)議的召開(kāi)，政策的天秤向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜。市場(chǎng)主要的矛盾，變?yōu)檎叩壮霈F(xiàn)后，市場(chǎng)預(yù)期的積極修正。

基金投資之邊際思維，改善或正在發(fā)生

在投資的世界中，即使是從-2變?yōu)榱?1，市場(chǎng)也會(huì)定價(jià)邊際改善。事實(shí)上，最新的PMI環(huán)比增加了0.3，其中新訂單、原材料庫(kù)存，及供應(yīng)商配送時(shí)間均顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善。數(shù)據(jù)層面的觸底或企穩(wěn)，是A股中期的核心動(dòng)力。

用長(zhǎng)期思維直面市場(chǎng)波動(dòng)，基金投資更從容

一般而言，價(jià)格會(huì)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，在投資中有長(zhǎng)線思維與短線思維之分。長(zhǎng)線思維關(guān)注的是投資中的真實(shí)價(jià)值，而非短期的波動(dòng)。短線思維以追求短線利潤(rùn)為策略目標(biāo)，需要對(duì)市場(chǎng)保持極高的敏感度。在基金投資中，忽略短期的波動(dòng)，利用時(shí)間復(fù)利的作用，長(zhǎng)線思維或許會(huì)更從容。

在不確定的世界中，基金定投是很好的工具

當(dāng)市場(chǎng)尚未判斷方向，但處于歷史相對(duì)低位的時(shí)候，階段性買入或者采用基金定投來(lái)配置權(quán)益產(chǎn)品是收集籌碼的一種方式?；鸲ㄍ兜墓δ埽?）平攤成本，熨平波動(dòng)；2）下跌時(shí)可以積累更多便宜的籌碼；3）看見(jiàn)微笑曲線。

基金投資想要走的更遠(yuǎn)，離不開(kāi)配置思維

波動(dòng)是市場(chǎng)永恒的旋律，配置思維能有效的幫助基金投資更好的克服波動(dòng)帶來(lái)的影響。一方面，股債均衡配置的風(fēng)險(xiǎn)收益比，要好于單一配置；另一方，行業(yè)均衡配置也不差，科技、醫(yī)藥，以及消費(fèi)的均衡配置，在季度層面呈現(xiàn)出更好的勝率和賠率。

基金投資的三個(gè)維度

總結(jié)而言，基金投資的三個(gè)維度在于：1）周期的輪回在哪里？新一輪資產(chǎn)回報(bào)周期或正在開(kāi)啟；2）時(shí)代的β在哪里？市場(chǎng)的主要矛盾決定了主線方向，先價(jià)值，后成長(zhǎng)；3）跟誰(shuí)出發(fā)？尋找具備中長(zhǎng)期穩(wěn)定α的基金經(jīng)理。

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