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來源：華夏基金

經(jīng)歷了前幾個(gè)交易日的大漲，周二市場(chǎng)再度陷入震蕩節(jié)奏。上證指數(shù)二度盤中沖上3300點(diǎn)后回落，行業(yè)輪動(dòng)也在加快，熱點(diǎn)略顯渙散。

(相關(guān)資料圖)

事實(shí)上，在A股歷次底部回升的反彈當(dāng)中，行情的伊始大概率都充滿著艱難和混沌。這個(gè)階段基本面發(fā)出的改善信號(hào)相對(duì)有限，增量資金的“增援”又還在路上，于是市場(chǎng)情緒往往也不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏好時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，會(huì)因?yàn)闃酚^的預(yù)期而火速搶跑，也會(huì)因?yàn)楸^的傳聞而突然大跌。一會(huì)大家仿佛能夠嗅到了牛市的氣息，一會(huì)又開始擔(dān)憂大盤是否會(huì)再創(chuàng)新低。這樣的階段往往是折磨的，期待的心理會(huì)被意料之外的大漲所喚醒，失望的情緒又很快會(huì)被突如其來的下跌所擴(kuò)散，在反復(fù)中身心俱疲。

對(duì)于這樣的市場(chǎng)，挖掘基就提醒大家一個(gè)字：“穩(wěn)”。心態(tài)要穩(wěn)，操作也要穩(wěn)，都穩(wěn)住了，才有希望收獲確信。

從近五年A股走勢(shì)中發(fā)現(xiàn)的道理

打開上證指數(shù)最近五年的走勢(shì)圖，大家第一眼是什么感受？有人或許會(huì)覺得“亂”，而這種“亂”呈現(xiàn)在市場(chǎng)上，其實(shí)就是那兩個(gè)字：震蕩。

來源：wind，2018.03.15～2023.03.15，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

在這五年市場(chǎng)中有過幾次單邊上漲行情，但持續(xù)時(shí)間都不長，比如2019年1月到4月，2020年3月到7月，2020年12月到2021年2月，2022年4月到7月，以及距離最近的2022年10月到12月。這些單邊上漲的時(shí)間加起來可能還不到一年，僅占到五年時(shí)間的20%。那么，剔除這20%的上漲時(shí)間之外，A股又在做什么呢？震蕩。有時(shí)是下跌回調(diào)，有時(shí)是來回拉鋸震蕩。

不難發(fā)現(xiàn)，最近五年的A股走勢(shì)再度驗(yàn)證了投資中的“二八法則”：股市中80%的收益往往來自于20%的時(shí)間。所以說，投資就是一場(chǎng)與人性的自我博弈，追漲殺跌到最后，收益或許還不如一直持有。

應(yīng)對(duì)短期迷茫，做好四件事

那么，面對(duì)行情伊始的短期迷茫，我們究竟應(yīng)該怎么做呢？

首先也是最重要的，堅(jiān)持持有。別看最近五年的市場(chǎng)走勢(shì)圖這么“不爭(zhēng)氣”，上證指數(shù)在此期間幾乎“0收益”，但如果投資者能夠堅(jiān)持在“顛簸行情”中長期持有基金，收益其實(shí)并不差。以偏股型混合型基金指數(shù)為例，過去五年間累計(jì)漲幅可達(dá)43%；還有權(quán)益?zhèn)}位更高的普通股票型基金指數(shù)，期間漲幅達(dá)到了53%。指數(shù)代表的是該類基金的整體水平，說明持有該類基金的投資者在過去五年震蕩市中的平均收益，對(duì)于大部分投資者來說，相信這個(gè)成績應(yīng)該都是令人滿意的。

（來源：wind，2018.01.01～2023.07.31）

其次，不要試圖去回避下跌。每次遇到市場(chǎng)震蕩，很多人都會(huì)有一種僥幸想法——“能不能先贖回了，等到市場(chǎng)上漲時(shí)再入場(chǎng)呢？”問題是，沒有人能夠準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)的短期走向，自以為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的贖回，很可能出現(xiàn)在下一波大漲前。即使“有幸”逃過了暴跌，很可能也會(huì)“踏空”后面的暴漲。更重要的是，雖然市場(chǎng)什么時(shí)候可以完全走出來難以精準(zhǔn)預(yù)判，但我們可以確定的是，在復(fù)蘇大方向不變的今年，處于企業(yè)盈利上行期的A股的確在一個(gè)向下空間有限、向上反彈可期的位置。與其為了短期的漲跌輾轉(zhuǎn)反側(cè)，不如堅(jiān)持定投，讓震蕩市中的投資更從容。

第三，優(yōu)選基金，選擇中長期績優(yōu)的基金長期持有，是能大概率提升勝率的方法。還是以近五年的市場(chǎng)為例，在全市場(chǎng)偏股混合型基金中，收益高的累計(jì)回報(bào)超過200%，收益差的虧損超過50%，首尾收益相差高達(dá)280%。進(jìn)一步來看，在此期間有81只偏股混合型基金收益翻番，272只收益超過50%，同時(shí)也有24只收益告負(fù)。這也就意味著，決定我們最終收益的不僅僅是市場(chǎng)，還有我們選擇基金的眼光。（數(shù)據(jù)來源：wind，2018.03.15～2023.03.15）

最后，做好資產(chǎn)配置和組合投資。為什么要再次強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置？因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)敏感度高的投資者來說，資產(chǎn)配置既可以捕捉到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中具有投資價(jià)值的資產(chǎn)類別，又能利用不同資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性平滑波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。為什么要建議組合投資？因?yàn)檎l也不能保證自己選到的就是好基金，組合投資能有效減少“單押”風(fēng)險(xiǎn)，即使不小心猜中“吊車尾”的基金，也不至于“竹籃打水一場(chǎng)空”。

投資就是一場(chǎng)與人性的自我博弈，金融市場(chǎng)內(nèi)生的復(fù)雜性使得不確定性無處不在，市場(chǎng)和資產(chǎn)的大幅波動(dòng)常常會(huì)讓投資者產(chǎn)生各種心理反應(yīng)。這些心理反應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步被人性中的弱點(diǎn)放大，演變成極端的貪婪和恐懼，再反過來為市場(chǎng)的不確定推波助瀾。

但是，聰明的投資者不會(huì)因?yàn)槎唐谧邉?shì)而擾亂了自己判斷和決策，穩(wěn)住心態(tài)才有可能會(huì)收獲確信。沒有一輪行情在伊始的時(shí)候能夠被投資者充分認(rèn)知，市場(chǎng)總是在猶豫中上漲，“上漲-分歧-消化-再上漲”是一種良性的循環(huán)。大方向已經(jīng)確定了，事情的進(jìn)展總需要一定的過程，未來的形勢(shì)仍然有望朝著阻力最小的方向前進(jìn)。

展望后市，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景進(jìn)一步清晰、會(huì)后重要政策進(jìn)入落地的背景下，市場(chǎng)有望重新回歸景氣驅(qū)動(dòng)、基本面審美的模式，大家不妨穩(wěn)住心態(tài)，靜待市場(chǎng)回歸正常節(jié)奏！

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