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近期，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)和上市銀行估值受到市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，42家上市銀行中，共有41家銀行市凈率低于1。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前壓制銀行股估值的因素主要包括業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量引發(fā)擔(dān)憂。但國(guó)內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)安全墊充足，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好背景下，銀行業(yè)信貸增長(zhǎng)，銀行股也存在估值修復(fù)空間。

多因素壓制銀行股估值

【資料圖】

近日，某外資券商報(bào)告發(fā)表了對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行股的看法，引起廣泛關(guān)注。

事實(shí)上，目前整個(gè)上市銀行在資本市場(chǎng)中并不“受寵”，估值水平處于歷史低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前42只銀行股中，除寧波銀行的市凈率為1.07之外，其余41只銀行股的市凈率均低于1，被譽(yù)為“零售之王”的招商銀行市凈率已悄然“破凈”。一家券商分析師直言：“目前上市銀行的估值壓力比較大?！?/p>

談及對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展看法，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展速度有所放緩，息差增長(zhǎng)空間變小。一家民營(yíng)銀行人士表示，銀行業(yè)并非高成長(zhǎng)行業(yè)，也屬于傳統(tǒng)行業(yè)，這或是導(dǎo)致銀行股淡出諸多投資者視野的重要原因。一家股份行人士表示：“談總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)已經(jīng)沒(méi)有太大意義，目前業(yè)內(nèi)面臨增收不增利的問(wèn)題?！?/p>

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行凈息差在2022年一季度開(kāi)始持續(xù)下滑，2023年一季度凈息差較2022年末下滑17個(gè)基點(diǎn)至1.74%。其中，國(guó)有大行、股份行在一季度的凈息差較2022年末分別平均下降14個(gè)基點(diǎn)和12個(gè)基點(diǎn)?！般y行息差縮窄及凈利潤(rùn)增速下滑，主要受到貸款重定價(jià)、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、企業(yè)信貸需求持續(xù)走弱等多種因素的影響?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛分析稱(chēng)。

同時(shí)，部分領(lǐng)域的金融資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)投資者擔(dān)憂。從2022年年報(bào)來(lái)看，部分銀行不良率有所提升。

估值修復(fù)潛力大

在分析人士看來(lái)，目前銀行業(yè)的息差已經(jīng)處于低點(diǎn)，下行壓力將放緩，估值修復(fù)也存在較大空間。

據(jù)開(kāi)源證券測(cè)算，綜合考慮今年6月LPR下降和近期存款利率調(diào)降對(duì)沖后，2023年銀行業(yè)息差受影響不大。郵儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)劉建軍近日表示，二季度息差降幅明顯趨緩，全年最大降幅或已在一季度集中兌現(xiàn)，后續(xù)下行壓力會(huì)有所緩解。

對(duì)于國(guó)有銀行，多家券商直接“力挺”。“我們認(rèn)為國(guó)有大行盈利能力并不差：盡管ROE處于行業(yè)中等水平，但風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率較中小銀行有明顯優(yōu)勢(shì)。”中金公司貨幣金融分析部林英奇團(tuán)隊(duì)表示，國(guó)有大行具有安全資產(chǎn)占比更高、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格等特點(diǎn)。

林英奇團(tuán)隊(duì)表示，銀行估值有望企穩(wěn)回升，市凈率有望修復(fù)到2020-2021年均值0.7-0.8的水平。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、存款成本降低、財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)等因素有望成為上市銀行估值提升的催化劑。

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