bl双性厨房裸体围裙_一本大道一卡二卡三卡_2019年中文字字幕在线看不卡_中文字幕日产乱码天堂

5月中旬以來，市場大小盤風(fēng)格顯著切換，市場風(fēng)格重回中小盤股。越來越多的私募量化機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)小市值策略，尋求更高超額收益。

中國證券報(bào)記者采訪了解到，近年來，隨著量化產(chǎn)品的規(guī)模快速攀升，傳統(tǒng)的中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)等策略的擁擠度越來越高，整體超額收益呈遞減趨勢。在此背景下，波動(dòng)大、不擁擠，“略顯冷清”的中小盤股受到私募量化機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注，憑借超額收益表現(xiàn)，量化小市值策略逐步受到青睞。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士表示，目前部分大機(jī)構(gòu)的研究難以覆蓋到中小盤股，擁擠度相對(duì)較低，量化小市值策略更容易創(chuàng)造出超額收益。另外，當(dāng)前市場純小盤的基金產(chǎn)品數(shù)量較少，相比于指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品，量化中小盤基金產(chǎn)品的絕對(duì)收益表現(xiàn)更好。

賽道擁擠致超額收益率下滑

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，量化選股產(chǎn)品今年來整體超額收益率為3.14%，就私募量化機(jī)構(gòu)的主流策略量化指增賽道來看，滬深300指增產(chǎn)品整體超額收益率為2.22%，中證500指增產(chǎn)品整體超額收益率為3.69%，中證1000指增產(chǎn)品整體超額收益率為5.20%。在2022年，中證500和滬深300的指增超額收益率為9.6%和9.7%，2021年兩者的數(shù)據(jù)為13.6%和12.2%。除一直以來表現(xiàn)較好的中證1000指增產(chǎn)品超額收益率表現(xiàn)穩(wěn)定外，滬深300指增產(chǎn)品和中證500指增產(chǎn)品近年來超額收益率已不足5%。超額收益率走低的背后，折射的是私募量化策略日趨同質(zhì)化，以及火熱策略賽道引領(lǐng)下的資金激增、交易擁擠。

蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷表示，由于量化賽道的門檻很低。目前很多中小公司甚至個(gè)人，在獲得數(shù)據(jù)源之后疊加開源模型，就可以進(jìn)行量價(jià)數(shù)據(jù)的分析。賽道已變得非常擁擠，太多的投資者期待去賺這一賽道的錢。該策略體現(xiàn)出這樣的特征：一是盈利能力下降，“之前的因子或者說訓(xùn)練出來的模型，對(duì)于未來一天的相關(guān)系數(shù)能達(dá)到8%-10%，現(xiàn)在這類模型，對(duì)于未來一天的相關(guān)系數(shù)會(huì)只有2%-3%，收益率相應(yīng)降低”；二是市場風(fēng)格切換速度加快，“在市場風(fēng)格切換越來越快的情況下，在上一期捕捉到的強(qiáng)勢股票，可能在下一期就突然被主流資金拋棄了”。兩方面原因?qū)е聜鹘y(tǒng)量價(jià)模型的收益能力受到很大影響，業(yè)績下降且變得不穩(wěn)定，模型優(yōu)勢隨之消失。

中小盤策略優(yōu)勢明顯

作為當(dāng)前不那么擁擠的超額收益“新藍(lán)?！笔袌觯行”P的核心邏輯是小而美，成長、高彈性。由于換手率和波動(dòng)性更高，持股分散，擁有比部分基本面策略更容易創(chuàng)造超額阿爾法收益的土壤?！爸行”P股確實(shí)更容易獲取超額收益?！鄙虾Ｒ灾冈霾呗詾橹鞯囊晃凰侥枷嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示。

“我們加入基本面策略的初衷是為了提高資金容量，降低波動(dòng)，因?yàn)槲覀儽旧碣Y金還不大，提高基金容量沒有什么意義，波動(dòng)也沒降低多少。對(duì)比研究之后發(fā)現(xiàn)，還是中小盤策略適合我們，尤其是在大幅波動(dòng)過程中表現(xiàn)得更好，回撤修復(fù)的時(shí)間更快，于是在2022年陸續(xù)退出了基本面策略，只保留了中小盤策略?！彼侥脊隽孔訌?fù)利證券投資基金經(jīng)理王巖表示。

王巖表示，“從回測和實(shí)盤的過程來看，相對(duì)于基本面策略，中小盤策略的超額收益率和夏普比率相對(duì)更高。同時(shí)交易頻率相對(duì)較高，從統(tǒng)計(jì)的角度來說更加穩(wěn)定。在大幅波動(dòng)中，相對(duì)業(yè)績表現(xiàn)更好，回撤修復(fù)時(shí)間更快。在漲跌過程中會(huì)不斷產(chǎn)生輪動(dòng)收益，所以下跌的時(shí)候會(huì)相對(duì)跌幅較小，反彈時(shí)漲幅能夠快速跟上。在這樣的對(duì)比之下，中小盤策略的優(yōu)勢顯而易見。”

看好中小盤成長估值

王巖表示，在當(dāng)前新興行業(yè)涌起、國產(chǎn)替代加速、產(chǎn)業(yè)升級(jí)擴(kuò)張的背景下，新投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，疊加決策層對(duì)中小企業(yè)刺激政策的持續(xù)助力，有利于中小企業(yè)發(fā)展壯大。隨著中證1000期貨期權(quán)不斷完善，后續(xù)中小盤股將吸引更多資金。中小盤股估值最近幾年一直在低位徘徊，其后續(xù)成長估值具有很高性價(jià)比。

招商銀行研究指出，整體宏觀流動(dòng)性依然偏寬松。流動(dòng)性寬松對(duì)更難融資的中小盤企業(yè)來說，潛在業(yè)績改善空間更大。流動(dòng)性寬松對(duì)股票估值有正面影響，有利于中證500和中證1000等中小盤指數(shù)的估值上升。

西部利得基金公募量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理盛豐衍表示，當(dāng)下來看，小盤股的邊際利好逐步涌現(xiàn)。隨著中證1000指數(shù)生態(tài)圈逐步完善，后續(xù)可能會(huì)帶來一些增量資金。此外，更多資金關(guān)注到了小市值資產(chǎn)的配置價(jià)值。疊加小盤股目前得到“專精特新”等政策扶持的因素，未來配置小盤股的量化基金有望獲得更高的超額收益率。

標(biāo)簽：