來源:證券時報 作者:安仲文
一只待發(fā)的公募二級債基,讓“私轉(zhuǎn)公”的基金經(jīng)理黃弢走到了市場聚光燈下。隨著黃弢管理的創(chuàng)金合信益久9個月持有期債券基金5月17日即將發(fā)行,這位擁有21年行業(yè)經(jīng)驗、14年投資經(jīng)驗、“私轉(zhuǎn)公”背景的基金經(jīng)理正給公募基金帶來耳目一新的投資邏輯和哲學(xué)。
擔(dān)任創(chuàng)金合信基金權(quán)益投研總部執(zhí)行總監(jiān)的黃弢在接受證券時報記者專訪時表示,因主要管理二級債基和偏債混合基金,作為大類資產(chǎn)配置經(jīng)理和股票部分基金經(jīng)理,他的基本投資邏輯就是基于行業(yè)景氣度、交易擁擠度的微妙變化,在左側(cè)尋找不太熱鬧的“安靜品種”,并在熱鬧的時候?qū)⑵滟u出;同時,他也強調(diào)在個股高度分散投資的背景下,進行止盈操作的重要性。
【資料圖】
尋找左側(cè)“安靜品種”
證券時報記者:作為二級債基和偏債混合基金股票方向的基金經(jīng)理,你的基本持倉策略是怎樣的?
黃弢:我是大類資產(chǎn)配置經(jīng)理,同時也負責(zé)股票部分的具體投資。我是比較偏均衡配置的選手,常態(tài)策略是會配10-15個申萬一級行業(yè);同時,我又是一個偏逆勢、偏左側(cè)的選手,很熱鬧的東西,我一般不太愿意參與,所以像現(xiàn)在“中特估”這么熱鬧的賽道行情,基于我的配置策略和市場擁擠度分析,當(dāng)前這個位置我是不會配置的。
但是,AI(人工智能)、計算機等TMT(科技、媒體和通信)領(lǐng)域,我在今年年初是有持倉的,不過等到非常熱鬧的時候,我會選擇獲利了結(jié)。我的基本策略是,很熱鬧的時候我不要,不去賺泡沫化的錢,我喜歡在高性價比的左側(cè)位置買進。
證券時報記者:你怎么看消費行業(yè)的景氣度,接下來會輪動到消費嗎?
黃弢:從未來布局的角度看,我會把消費作為相對比較重要的配置方向,因為從實體經(jīng)濟的表現(xiàn)和股票市場的表現(xiàn)看,今年以來消費在所有板塊中屬于最低于預(yù)期的。
目前看,除了出行鏈相關(guān)稍微好一點,消費總體復(fù)蘇的趨勢比大家預(yù)期的要弱,所以消費股目前的走勢也反映了這一點。但這個弱復(fù)蘇是有很多理由的,因為經(jīng)過了2-3年的疫情,所有人的消費能力受到了很大的耗損,對未來收入增長的預(yù)期也在變差,而消費是個慢變量,拉長時間看,當(dāng)下經(jīng)濟向上的復(fù)蘇趨勢是確定的。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢的確定,所有人對于未來收入增長的預(yù)期、消費意愿和消費能力也必將逐步恢復(fù),消費行業(yè)的整體回暖也值得期待。另外,從政策的角度看,刺激消費也被放在重要位置。
在這種背景下,泛消費將呈現(xiàn)更可持續(xù)的復(fù)蘇態(tài)勢。相應(yīng)地,股票市場未來也會從現(xiàn)在極度低迷的狀態(tài)走出來,這可能就是我說的不太熱鬧的、左側(cè)投資機會。
逆向投資需看積極變量
證券時報記者:從左側(cè)投資或者逆向投資的角度,可能會面臨被誤殺或煎熬,也包括等待過程中的回撤,你在進行左側(cè)投資時,有哪些特別注意的投資紀(jì)律嗎?
黃弢:我在進行左側(cè)投資時,考慮很多因素和紀(jì)律,尤其是我主要管理二級債基和偏債混合基金。在A股這種波動較大的市場,想實現(xiàn)股票部分正收益,如果不做大類資產(chǎn)的配置,進行股票債券倉位的調(diào)節(jié),同時不做偏左側(cè)的投資,很難實現(xiàn)任何一個年份股票部分的正收益。
典型的像2022年,除非我在去年年初準(zhǔn)確判斷出煤炭能夠穿越周期,全倉買煤炭或者再加一部分石油和地產(chǎn),這樣才能在2022年賺錢。但是想在每個年份都能準(zhǔn)確判斷全年最強的方向是非常困難的,所以需要在行業(yè)均衡配置的基礎(chǔ)上,做一個左側(cè)逆勢的動作,這樣做還有一個目的,就是二級債基和偏債混合基金需要做好回撤控制。
在過去幾年中,市場的波動由于資金的羊群效應(yīng)在不斷放大,行業(yè)輪動的速度越來越快,走A字形走勢的板塊或者個股越來越多,比如某個行業(yè)或個股前兩個月漲得很快,后兩個月又完全跌回來,如果基金經(jīng)理不能迅速獲利了結(jié),這一切都可能雞飛蛋打一場空。所以,為了更好地控制回撤,需要做許多逆向操作,在大家都去追的時候,我可能得需要做一些更左側(cè)的賣出動作,規(guī)避過熱的行業(yè)。反過來,當(dāng)大家都賣的時候,并且下跌時間也比較長了,此時可能是安全邊際相對比較高的。因此,我的左側(cè)投資是建立在我對所管理的產(chǎn)品兩個定位的訴求上,一個是絕對收益,一個是控制回撤。
證券時報記者:逆向投資時,你一般從哪些因素上捕捉股票積極的變化和加倉機會?
黃弢:從邏輯框架的角度而言,首先是觀察行業(yè)景氣度的變化,其次是觀察行業(yè)、個股的估值性價比。當(dāng)然,公募基金經(jīng)理進行左側(cè)投資、逆向投資時,還要關(guān)注到業(yè)績排名或者效率的問題,所以要分析股票的風(fēng)險釋放是否充分,是否還有很大的下行空間,是否有積極向好的變量發(fā)生,如果長時間在底部煎熬,買得過早就可能存在投資效率低下的問題。因此,景氣度觀察要與估值性價比結(jié)合在一起,我最中意的加倉場景是,行業(yè)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)積極向上的信號,但是從市場的角度看,其他參與者認為這個信號還不夠強烈,當(dāng)大多數(shù)人希望等到更為明確的信號時,股價可能也已經(jīng)走出來了,這就是通常意義上的右側(cè)了,但我會更早一點參與。
“短期暴漲就落袋為安”
證券時報記者:許多學(xué)院派公募基金經(jīng)理可能不太在意技術(shù)面,你會使用這些技術(shù)面的參考因素嗎?
黃弢:我關(guān)注的因子比較多,技術(shù)面指標(biāo)也是我的一個重要觀察維度。目前市場上大多數(shù)偏股型基金都常年保持較高倉位,不做比較大幅度的倉位調(diào)節(jié),即使在2018年或2022年比較差的股票市場環(huán)境中,偏股型基金產(chǎn)品也很少有大幅降低倉位的,但我管理二級債基和偏債混合基金,倉位控制對我來說很重要。
至于買點的選擇,我傾向選擇風(fēng)險出清的股票。什么叫風(fēng)險出清?如果這個股票已經(jīng)在底部趴了很長時間,機構(gòu)持倉的籌碼結(jié)構(gòu)開始明顯下降,但這個時候行業(yè)景氣度的變化、估值的性價比也是比較好的。從未來一段時間來看,它獲取正收益的勝率是高的,在這種時候我愿意去加倉。
證券時報記者:你對左側(cè)投資、交易擁擠度的關(guān)注,是否意味著投資上比較強調(diào)止盈的操作?
黃弢:是的。如果我所持倉的某一個行業(yè),一個月上漲20%,我就會賣掉這個行業(yè)的個股,這是一個比較簡單的止盈操作。如果個股一個月漲20%-30%,我大概率也會把它賣掉。不管它未來有多好的前景,我都會先落袋為安。因為從組合管理角度,當(dāng)我買入某只股票,我的預(yù)期年化回報率是24%,且以年度衡量,即三年翻一倍。一個標(biāo)的一年能夠給我賺24%,對一個二級債基和偏債混合基金的組合來講,我覺得已經(jīng)可以了,所以如果某只股票一個月漲20%-30%,相當(dāng)于完成我的全年任務(wù),我會選擇落袋為安。
當(dāng)然,止盈操作是和分散投資策略緊密配合的。分散投資方面,我會根據(jù)市場的情況,做一些偏戰(zhàn)術(shù)性的調(diào)整,不同年份,分散度會有所差異。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
- 左側(cè)買“安靜品種” 待其熱鬧時就賣掉
- 2023皮劃艇靜水世界杯首站比賽進入次日較量 湖北皮劃艇隊再奪冠軍 環(huán)球最資訊
- 當(dāng)前最新:向北方調(diào)水突破620億立方米 南水北調(diào)工程受益人口超1.5億人
- 天天觀察:河南局部氣溫將達35℃+ 強對流天氣緊隨其后
- 河南首個鹿文化主題旅游區(qū)項目建設(shè)啟動
- 進一步推動養(yǎng)老機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè) 湖北評選出20家三至五級養(yǎng)老機構(gòu) 全球速讀
- 世界速讀:公募基金再現(xiàn)創(chuàng)新 類QFII結(jié)算模式橫空出世
- 世界關(guān)注:重慶三峽庫區(qū):打造引才聚才“強磁場”
- 花海菜稈笑彎腰 面積總產(chǎn)沖新高 湖北夏油豐收成定局
- 第三屆全國戲曲(南方片)啟幕 鄂版黃梅戲《羅帕記》亮相開幕演出
- 天天微資訊!夏日黃河
- “夜經(jīng)濟”激發(fā)城市活力_全球消息
- 資陽市私營經(jīng)濟協(xié)會成立
- 一季度 四川省文化產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“開門紅”|即時
- 【全球熱聞】川茶玩“跨界”,以新模式出川
- 【天天新要聞】成德4地18項政務(wù)服務(wù)跨區(qū)域“一件事一次辦”
- 澳大利亞27億美元預(yù)算:涉及光伏電池組件及清潔能源! --> 澳大利亞27億美元預(yù)算:涉及光伏電池組件及清潔能源!
- 洛陽市海事服務(wù)中心提醒:乘船游水 謹記安全
- 央行降準(zhǔn)什么意思有什么影響_央行降準(zhǔn)什么意思 當(dāng)前焦點
- 港口生產(chǎn)加速回暖 一季度“水運江蘇”活力迸發(fā)
- 從中國品牌日看中國品牌新勢能
- 收養(yǎng)孩子能給孩子改姓嗎?公民變更姓名如何辦理手續(xù)?
- 全球觀天下!小學(xué)二年級學(xué)生家長會家長發(fā)言稿 二年級小學(xué)生家長會家長發(fā)言稿
- 年內(nèi)規(guī)模和業(yè)績雙豐收 央企主題ETF發(fā)售再來一波
- 北京2023年超10萬人在線提交積分落戶申請 實行同分同落 全球報資訊
- 北京市教委公布三項學(xué)科競賽獲獎名單,祝賀這些同學(xué)|新動態(tài)
- 注意!這些時段,1號線八通線天安門西站B口、東站D口將封閉
- 蘇丹沖突仍在持續(xù),已致至少676人死亡 天天熱議
- 環(huán)球快資訊:中央紀(jì)委網(wǎng)站:以案促改,監(jiān)督護航國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
- 日本一地居民血液檢出有機氟化合物,疑與美軍基地有關(guān) 速讀
- 1 左側(cè)買“安靜品種” 待其熱鬧時就賣掉
- 2 世界速讀:公募基金再現(xiàn)創(chuàng)新 類QFII結(jié)算模式橫空出世
- 3 世界關(guān)注:重慶三峽庫區(qū):打造引才聚才“強磁場”
- 4 天天微資訊!夏日黃河
- 5 “夜經(jīng)濟”激發(fā)城市活力_全球消息
- 6 洛陽市海事服務(wù)中心提醒:乘船游水 謹記安全
- 7 北京2023年超10萬人在線提交積分落戶申請 實行同分同落 全球報資訊
- 8 北京市教委公布三項學(xué)科競賽獲獎名單,祝賀這些同學(xué)|新動態(tài)
- 9 注意!這些時段,1號線八通線天安門西站B口、東站D口將封閉
- 10 蘇丹沖突仍在持續(xù),已致至少676人死亡 天天熱議