來源:中國基金報 作者:方麗 陸慧婧
公募基金交易結(jié)算模式再現(xiàn)創(chuàng)新,“類QFII結(jié)算模式”在業(yè)內(nèi)悄然流行。
(資料圖片)
在多位業(yè)內(nèi)人士看來,券商結(jié)算、銀行結(jié)算、類QFII結(jié)算三類模式各有優(yōu)勢,基金管理人可以根據(jù)不同情況,選擇不同的結(jié)算模式,最大限度調(diào)動各方資源,為持有人提供更好的服務(wù)。
“類QFII結(jié)算模式”逐漸落地
公募基金25年,多數(shù)時間僅有托管人結(jié)算一種模式。2017年,券商結(jié)算模式啟動試點,成為基金公司撬動券商資源的有力抓手,之后由試點轉(zhuǎn)常規(guī),發(fā)展迅速。
如今,一種新的交易結(jié)算模式——“類QFII結(jié)算模式”已在行業(yè)落地。近日正在發(fā)行的易方達中證軟件服務(wù)ETF引起關(guān)注,該基金采用的是一種全新的結(jié)算模式——“類QFII結(jié)算”。實際上,早在去年3月,博道基金旗下的博道盛興一年持有期混合已在業(yè)內(nèi)率先嘗試了“類QFII結(jié)算模式”;兩只基金均為管理人與廣發(fā)證券、興業(yè)銀行三方合作推出。
據(jù)博道基金介紹,“類QFII結(jié)算模式”是參照合格境外機構(gòu)投資者(QFII)模式,通過證券公司進行交易申報,由托管銀行進行結(jié)算。這種模式下,資金存放在托管銀行的托管賬戶,無須銀證轉(zhuǎn)賬到證券公司?;鸸驹诿總€交易日申報交易額度,使用虛頭寸資金方式進行場內(nèi)交易,券商根據(jù)申報的交易額度,每日滾動計算產(chǎn)品資金賬戶虛頭寸資金余額,以實現(xiàn)對產(chǎn)品場內(nèi)交易額度的前端驗資控制。
“類QFII模式”下,基金場內(nèi)交易通過經(jīng)紀券商完成,保留了原先券結(jié)模式的交易前端控制、驗資驗券等優(yōu)點。資金結(jié)算由托管行完成,解決了部分托管行關(guān)注的托管資金歸屬保管問題,可在一定程度上調(diào)動托管行的積極性。
在博時基金券商業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理王鶴錕看來,“類QFII結(jié)算模式”豐富了公募基金與證券公司的結(jié)算模式,有助于降低運營風險、提升效率,促進公募基金、券商、基金投資人共贏發(fā)展?!芭c托管銀行結(jié)算模式相比,‘類QFII結(jié)算模式’可以加強交易前端驗資驗券功能,優(yōu)化交易監(jiān)控和頭寸透支風險管理;與券商結(jié)算模式相比,無需銀證轉(zhuǎn)賬即可調(diào)整場內(nèi)外資金分布,效率有所提升?!?
平安基金表示,“類QFII結(jié)算模式”更有利于明確各方職責,完善業(yè)務(wù)風險管理。通過交易交收分離,證券公司實施前端驗資驗券可有效防控異常交易和超買風險;日終資金對賬實現(xiàn)證券公司與托管人系統(tǒng)對接對賬,可防范資金結(jié)算風險。
平安基金指出ETF采用類QFII結(jié)算模式也有一些不足之處,比如,對投資組合而言,需按月計算繳納最低結(jié)算備付金與保證機制;虛頭寸機制下,管理人、托管人與券商三方需每日確立場內(nèi)/外資金分配比例。
頭部基金公司或率先采用
作為一種新的交易結(jié)算模式,公募基金推廣起來還有哪些障礙?相比券商結(jié)算、銀行結(jié)算,采用類QFII結(jié)算有哪些優(yōu)勢又可能面臨哪些問題?
博道基金站從ETF角度分析指出,從銷售端來看,ETF的募集和日常申贖都通過券商完成。采用“類QFII模式”,其投資端業(yè)務(wù)也將通過券商完成,可以實現(xiàn)與券商的全方位合作。
一位基金公司人士表示,新模式可以同時激發(fā)銀行、券商的銷售熱情?!霸谄鸩诫A段率先參與可帶來明顯的先發(fā)優(yōu)勢,近期公司內(nèi)部已對這一業(yè)務(wù)進行了探討。”
平安基金相關(guān)人士認為“類QFII結(jié)算”是一個能夠達成基金、券商、銀行三方共贏的模式,有望成為行業(yè)發(fā)展新趨勢。
記者了解到,不少基金公司都在關(guān)注“類QFII結(jié)算模式”。不過,參與這類業(yè)務(wù)涉及系統(tǒng)改造,一些產(chǎn)品還有合同方面的限制等問題,初期或更多是頭部基金公司參與。
王鶴錕表示,“類QFII結(jié)算模式”仍處于發(fā)展初期,固收、QDII等復雜型公募產(chǎn)品還存在合同方面的限制,成為主流結(jié)算模式尚不具備條件。
博道基金表示,基金公司開啟“類QFII結(jié)算模式”要投入很多基礎(chǔ)工作,涉及券商、托管行的系統(tǒng)改動較大,系統(tǒng)直連、賬戶管理、場內(nèi)清算、場外清算等多個環(huán)節(jié)都需要進行升級改造。
博道基金相關(guān)人士強調(diào),券商結(jié)算、銀行結(jié)算、類QFII結(jié)算,每種模式各有優(yōu)劣,管理人可以根據(jù)實際情況,選擇合適的結(jié)算模式,最大限度調(diào)動各方資源,為持有人提供更好的服務(wù)。
券商結(jié)算模式2017年啟動試點,2019年初轉(zhuǎn)為常規(guī)。2021年,伴隨券商財富管理業(yè)務(wù)的高速發(fā)展,券結(jié)模式也迎來爆發(fā)。根據(jù)中金公司(601995)的統(tǒng)計,截至2023年2月24日,有616只基金選擇了券結(jié)模式,規(guī)模合計5709億元,占全部基金規(guī)模的2.2%。
(責任編輯:葉景)標簽:
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