產(chǎn)生基金經(jīng)理這一現(xiàn)象,原因有三:第一,一些人可能因合規(guī)層面的規(guī)定無(wú)法被登記為基金經(jīng)理,需要合作的私募找另一位基金經(jīng)理“掛名”;第二,小私募為快速擴(kuò)張規(guī)模,找到相對(duì)有名氣的基金經(jīng)理合作;第三,部分量化私募在引進(jìn)人才的過(guò)程中,為規(guī)避不確定性,會(huì)將相關(guān)人員先行放置在關(guān)聯(lián)公司,盡可能隱藏其個(gè)人信息。
(相關(guān)資料圖)
對(duì)規(guī)模的渴望,正讓一些私募走向“危險(xiǎn)的邊緣”。
近日,深圳一家量化私募與其投資經(jīng)理之間的糾紛引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。上海證券報(bào)記者采訪獲悉,在加入上述私募后近一年時(shí)間里,該投資經(jīng)理獨(dú)立管理的產(chǎn)品在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱(chēng)“中基協(xié)”)備案的基金經(jīng)理并非本人。
業(yè)內(nèi)人士透露,此類(lèi)“看不見(jiàn)”的基金經(jīng)理并非個(gè)別現(xiàn)象。為了快速提升規(guī)模,部分私募會(huì)為自帶流量的基金經(jīng)理提供“掛職平臺(tái)”甚至“掛職基金經(jīng)理”。另外,部分量化私募還會(huì)將核心人才“隱藏”在關(guān)聯(lián)的科技公司,以免核心人員動(dòng)蕩引發(fā)資金退出。
上述操作看似規(guī)模驅(qū)動(dòng)下私募的“小技巧”,但問(wèn)題隨之而來(lái):基金經(jīng)理一旦與私募發(fā)生分歧,誰(shuí)為產(chǎn)品的后續(xù)運(yùn)作負(fù)責(zé)?私募產(chǎn)品如果由“隱形基金經(jīng)理”運(yùn)作,風(fēng)控又如何保障?
分歧之下:投資人利益受損
今年3月,深圳某量化私募的一紙公告,將其與公司原投資經(jīng)理邢準(zhǔn)(化名)的糾紛曝光在大眾視野中,所暴露的“掛職”行為和通道模式值得深究。
據(jù)邢準(zhǔn)透露,其擁有自己的科技公司及量化策略,為擁有公開(kāi)業(yè)績(jī)以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)辦私募的想法,他選擇加入深圳的一家量化私募積累業(yè)績(jī),2021年11月雙方簽訂勞動(dòng)合同。
不過(guò),邢準(zhǔn)所負(fù)責(zé)的策略及投研團(tuán)隊(duì)均是自負(fù)盈虧、獨(dú)立運(yùn)作,辦公地點(diǎn)與該私募相隔甚遠(yuǎn)。據(jù)邢準(zhǔn)透露,簽訂勞動(dòng)合同只是權(quán)宜之計(jì),是為了在程序上保持合規(guī)。
邢準(zhǔn)與該私募簽訂勞動(dòng)合同后,該私募稱(chēng)由于邢準(zhǔn)在其他私募持有一定股份,因此負(fù)責(zé)產(chǎn)品的基金經(jīng)理須暫時(shí)由公司另一位基金經(jīng)理掛名,直至2022年8月才將基金經(jīng)理變更為邢準(zhǔn)。
因此,在邢準(zhǔn)加入該私募的近一年時(shí)間中,他雖然獨(dú)立管理基金產(chǎn)品,但在中基協(xié)和公開(kāi)披露信息中,他幾乎處于“隱身狀態(tài)”。與此同時(shí),邢準(zhǔn)管理的產(chǎn)品在中基協(xié)備案時(shí)間為2021年10月,也就是說(shuō),在邢準(zhǔn)與該量化私募簽訂勞動(dòng)合同之前,該產(chǎn)品便已成立并備案。
除了基金經(jīng)理“隱身”,雙方的糾紛還暴露了另一種灰色操作。
該私募向記者透露,邢準(zhǔn)為了幫助其朋友陳某的平臺(tái)型私募“沖規(guī)模”,希望把后續(xù)部分客戶(hù)募集資金引導(dǎo)進(jìn)入陳某實(shí)控的私募,從而獲取更高的業(yè)績(jī)報(bào)酬分成比例?!?022年12月前后,諸多市場(chǎng)合作伙伴向我司反映,邢準(zhǔn)配合陳某在業(yè)內(nèi)進(jìn)行路演宣傳?!?/p>
從表面合規(guī)和投資者利益角度看,上述深圳量化私募與邢準(zhǔn)的操作似乎只是各取所需,但伴隨著雙方在業(yè)績(jī)報(bào)酬分配、兼職等問(wèn)題上沖突加劇,風(fēng)險(xiǎn)隨之顯現(xiàn)。
邢準(zhǔn)坦言:“今年3月3日,該私募突然發(fā)布了解聘我的公告,并稱(chēng)產(chǎn)品更換基金經(jīng)理,我們?cè)诤翢o(wú)準(zhǔn)備的情況下失去了產(chǎn)品交易權(quán)限。這意味著,如果公司貿(mào)然平倉(cāng)極可能造成客戶(hù)的損失,甚至擾動(dòng)市場(chǎng)。由于我管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例是浮動(dòng)的,該私募要求客戶(hù)盡快贖回,提高了投資人的后端成本?!?/p>
據(jù)邢準(zhǔn)透露,在該私募發(fā)布公告后的3天內(nèi),幾乎所有客戶(hù)都贖回了持有的產(chǎn)品。
人才“隱身”:誰(shuí)為產(chǎn)品負(fù)責(zé)?
記者采訪獲悉,邢準(zhǔn)這種“看不見(jiàn)”的基金經(jīng)理或核心策略人才大有人在。對(duì)比中基協(xié)和天眼查公示信息可以發(fā)現(xiàn),多家私募的從業(yè)人數(shù)和參保人數(shù)差距較大。
滬上一家小型私募人士透露:“產(chǎn)生‘看不見(jiàn)’的基金經(jīng)理這一現(xiàn)象,有三方面原因:第一,近年來(lái),隨著私募準(zhǔn)入門(mén)檻不斷提升,部分基金經(jīng)理會(huì)選擇在私募平臺(tái)‘掛職’,借助私募牌照發(fā)行產(chǎn)品,獨(dú)立運(yùn)行策略,但一些人可能因合規(guī)層面的規(guī)定無(wú)法被登記為產(chǎn)品的基金經(jīng)理,這就需要合作私募找公司另一位基金經(jīng)理‘掛名’,并約定好分成比例,待入職后變更即可;第二,小私募為快速擴(kuò)張規(guī)模,找到相對(duì)有名氣的基金經(jīng)理合作,即小私募成立新產(chǎn)品,產(chǎn)品資產(chǎn)全部投入到知名基金經(jīng)理管理的私募產(chǎn)品中,如此一來(lái)基金經(jīng)理可以多一份收入,私募也能達(dá)成目的,可謂‘雙贏’;第三,部分量化私募在引進(jìn)人才的過(guò)程中,為規(guī)避不確定性,會(huì)將相關(guān)人員先行放置在關(guān)聯(lián)公司,盡可能隱藏其個(gè)人信息?!?/p>
不過(guò),在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái),所謂管理人和基金經(jīng)理的“雙贏”其實(shí)暗藏風(fēng)險(xiǎn)。
首先,根據(jù)《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》,私募機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)覆蓋各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各個(gè)部門(mén)和各級(jí)人員,并涵蓋資金募集、投資研究、投資運(yùn)作、運(yùn)營(yíng)保障和信息披露等主要環(huán)節(jié),基金經(jīng)理“掛職”會(huì)導(dǎo)致一部分業(yè)務(wù)脫離私募機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制。
據(jù)深圳一位私募人士透露,如果基金經(jīng)理獨(dú)立運(yùn)作策略模型,量化私募很難干預(yù)其模型運(yùn)作,風(fēng)險(xiǎn)控制更是難以入手,在一定程度上提高了投資人承受的風(fēng)險(xiǎn)。以邢準(zhǔn)為例,其帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)隸屬于科技公司,不受私募機(jī)構(gòu)管理,甚至不會(huì)出現(xiàn)在中基協(xié)的從業(yè)人員名單中,相關(guān)人員的一些道德風(fēng)險(xiǎn)難以防范。
其次,對(duì)于一家私募管理人來(lái)說(shuō),如果借用其他私募基金經(jīng)理的名氣來(lái)擴(kuò)張規(guī)模,一旦該基金經(jīng)理出現(xiàn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)或策略失效,誰(shuí)來(lái)為產(chǎn)品的后續(xù)運(yùn)作或凈值修復(fù)負(fù)責(zé)?投資人該贖回還是繼續(xù)持有產(chǎn)品?這些都是棘手的問(wèn)題。
再其次,“看不見(jiàn)”的基金經(jīng)理還可能引發(fā)糾紛,加劇投資人的擔(dān)憂(yōu)情緒,并對(duì)私募品牌造成影響。
長(zhǎng)跑之道:規(guī)模不是私募的全部
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái),產(chǎn)生“看不見(jiàn)”的基金經(jīng)理這一問(wèn)題,主要是因?yàn)樗侥嫉謸醪蛔∫?guī)模誘惑,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,規(guī)模并不是私募的全部,以投資人利益為先,方是長(zhǎng)跑之道。
從公開(kāi)資料來(lái)看,部分私募因過(guò)度追求規(guī)模遭到反噬。例如,過(guò)去兩年,部分千億級(jí)量化私募因過(guò)度追逐業(yè)績(jī)和規(guī)模,在市場(chǎng)風(fēng)格切換中出現(xiàn)較大回撤,并遭遇大批贖回;曾經(jīng)的股票策略私募冠軍藍(lán)海韜略更是因操縱市場(chǎng)行為、內(nèi)幕交易等被監(jiān)管處罰,并被中基協(xié)注銷(xiāo)。
“對(duì)私募而言,規(guī)模很重要,但不是全部。”一家老牌私募人士表示,私募確實(shí)需要一定的規(guī)模體量來(lái)支撐公司運(yùn)營(yíng)成本,并留住核心優(yōu)秀人才,但用開(kāi)展通道業(yè)務(wù)、接受基金經(jīng)理“掛職”等方式擴(kuò)張規(guī)模,屬于本末倒置,一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露,會(huì)對(duì)投資人和公司發(fā)展造成較大傷害,往往得不償失。中長(zhǎng)期來(lái)看,以投資人利益為先,嚴(yán)守合規(guī)底線(xiàn),方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
值得注意的是,過(guò)度追求規(guī)模的“前車(chē)之鑒”,已經(jīng)讓不少私募開(kāi)始理性看待規(guī)模擴(kuò)張。
今年4月,百億級(jí)私募望正資產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng),為維護(hù)基金投資者利益,保持基金平穩(wěn)運(yùn)作,有效提升投資者體驗(yàn),公司決定于4月7日起暫停旗下存續(xù)私募基金產(chǎn)品對(duì)新客戶(hù)的申購(gòu)開(kāi)放。2022年8月,睿揚(yáng)投資發(fā)布《關(guān)于睿揚(yáng)投資王世超先生管理產(chǎn)品暫停申購(gòu)的公告》稱(chēng),稍作停留是為了更好地出發(fā)。
“以前覺(jué)得規(guī)模大是實(shí)力的象征,大型私募很受歡迎,大家削尖了腦袋往里擠。但在行業(yè)逐步走向高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中,規(guī)模大意味著更大的責(zé)任,如果沒(méi)有在投研團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控合規(guī)體系及人才機(jī)制層面做好準(zhǔn)備,那么擴(kuò)張規(guī)模反而容易傷害更多投資人。”某中型私募創(chuàng)始人表示。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
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