bl双性厨房裸体围裙_一本大道一卡二卡三卡_2019年中文字字幕在线看不卡_中文字幕日产乱码天堂

極度分散持倉、以中小盤股票為主的部分“畫線派”基金，在規(guī)模大幅膨脹后，煩惱也接踵而來。記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分2021年大火的“畫線派”基金，在過去一年多以來的波動行情中，不可避免地遭遇較大回撤，收益曲線至今仍未“畫”回2022年初的原點。

【資料圖】

本報記者張舒琳

“畫線”策略不靈了

從2021年較為“出圈”的14位“畫線派”基金經(jīng)理代表產(chǎn)品來看，有6只基金在2022年的最大回撤超過30%。此外，僅有一只基金成功回到2022年初的凈值，多只產(chǎn)品自2022年初以來的跌幅仍超過20個百分點。

以某景氣混合基金為例，因穩(wěn)步向上的凈值曲線和較低的回撤，成為2021年的熱門基金，基金規(guī)模也突飛猛進，從2020年底的0.9億元，到2021年底增長至122.98億元，短短一年時間內(nèi)規(guī)模增長超過百倍。2022年末，規(guī)模又縮水至109.6億元。在2022年震蕩的市場行情下，以低回撤、凈值類似于一條上升直線而走紅的該基金，最大回撤達到37.3%。

截至2023年4月13日，該基金近一年以來的業(yè)績回報為4.96%，在一眾同類基金中并不起眼。

“畫線派”為何難以持續(xù)“畫線”？實際上，當基金邁過百億門檻后，煩惱就隨之而來。從2022年基金年報來看，該基金前十大重倉股中，除了前兩大重倉股外，其余均為市值在40億至200億元之間的中小盤股。共有六只重倉股被該基金“輕松”買進了前十大流通股東。其中，部分股票流動性較差，日均成交額僅有數(shù)千萬元。

“如果遇到市場調(diào)整，可能會出現(xiàn)難以交易的問題。作為一只百億規(guī)?；穑词怪挥昧?%的資金買某只小盤股，但幾億元的資金量對股價的影響力也是非常大的。如果一些股票的走勢不樂觀，但也很難賣出，因為賣出會對股價造成較大影響，這對基金經(jīng)理來說是一個很難的抉擇。”某私募FOF基金經(jīng)理表示，這會導(dǎo)致交易調(diào)倉的靈活度降低。

策略難以匹配基金規(guī)模

快速膨脹的規(guī)模，對基金的持倉集中度也帶來影響。從公開數(shù)據(jù)可以看到，隨著規(guī)模一路上漲，上述基金的持倉集中度已大幅下降。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年末，前述基金前十大重倉股占比為48.70%，到2022年末，已經(jīng)下降至29.81%。其中，除前兩大重倉股外，其余8只重倉股占比均在1%至3%之間。與此同時，持倉數(shù)量也進一步增長，2020年末，該基金共持有32只股票，到2022年末，這一數(shù)量已增長至136只。此外，基金換手率也呈現(xiàn)越來越低的趨勢，從2020年末的584.13%，下降至2021年末的229.20%，而2022年末的換手率僅有110.67%。

上述私募基金經(jīng)理表示：“公募基金持倉受到‘雙十’要求限制，當基金規(guī)模較小時，基金經(jīng)理在經(jīng)過深入研究后，能夠把一些中小票買到較高權(quán)重，更容易獲得阿爾法收益。但一旦基金規(guī)?？焖贁U大，為了避免被迫‘舉牌’，無法再集中持有一些成長性較強的小盤股，這將會分散基金收益?！?

實際上，不少持倉以小微股票為主的基金，在走紅后都面臨同樣的問題。2022年的某網(wǎng)紅“櫥窗基金”，頻繁限購，甚至在規(guī)模突破15億元后，直接“關(guān)門謝客”，暫停申購至今。多只“畫線派”基金，均嚴格限購。

對于專買“微盤股”的基金而言，規(guī)模膨脹后策略受限更大?！耙恍嬀€派’選手表現(xiàn)出非常平滑的業(yè)績曲線，但基金經(jīng)理的能力圈都是有限的。規(guī)模是這類基金最大的敵人，一旦趨勢反轉(zhuǎn)很難掉頭?！蹦橙蘁OF研究員表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，投資能力與管理規(guī)模相匹配尤為重要，如果短期基金規(guī)模增長太快，但基金經(jīng)理策略的容量并不大，可能就會出現(xiàn)不適應(yīng)的情況。

另一位險資FOF基金經(jīng)理表示，基金規(guī)模是其篩選基金的重要指標。“每個基金的投資風(fēng)格和策略模式，都有適合自己的規(guī)模，超過這個規(guī)模，策略的盈利能力就會受到影響。例如，一些曾經(jīng)投資于小盤股的基金，由于基金規(guī)模快速增長，無法承接過量的資金，可能會導(dǎo)致基金經(jīng)理被迫投資大盤個股，造成基金風(fēng)格漂移?！?/p>(責(zé)任編輯：葉景)

標簽：