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年報(bào)掘金丨公募基金一季度加倉TMT成共識(shí),部分基金“追風(fēng)”調(diào)倉,當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整下TMT主線仍存?

發(fā)稿時(shí)間:2023-04-25 17:39:30 來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

近日公募基金2023年一季報(bào)披露正式落下帷幕,在各機(jī)構(gòu)在對(duì)基金一季報(bào)的持倉分析中,“加倉TMT”成為高頻關(guān)鍵詞。

今年以來,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化顯著,TMT行業(yè)仍迎來一大波上漲行情。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的帶動(dòng)下,申萬傳媒板塊年初至今漲44%,通信漲近40%。

在板塊大幅走強(qiáng)的背景下,部分主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理也進(jìn)行倉位調(diào)整,主動(dòng)調(diào)倉換股至TMT賽道。


(資料圖片)

不過,近幾日市場(chǎng)迎來劇震調(diào)整,TMT行業(yè)波動(dòng)加大,出現(xiàn)了“獲利回吐”的現(xiàn)象,內(nèi)部分化也更加明顯。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),TMT行情能否持續(xù)?本期硬核選基,一起聚焦!

公募基金一季度加倉TMT

2023年一季度市場(chǎng)震蕩上漲,“分化”成為行情的關(guān)鍵詞。在AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下,以計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子為代表的TMT類行業(yè)漲幅大幅領(lǐng)先,公募基金的配置也明顯向科技TMT傾斜。

截至4月24日,公募基金一季報(bào)披露完畢,在各機(jī)構(gòu)對(duì)基金一季報(bào)的持倉分析中,“加倉TMT”成高頻關(guān)鍵詞。

據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì),2023年Q1全市場(chǎng)偏股型基金(普通股票型基金+混合型開放基金中的偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)的資產(chǎn)配置占比中,增幅排名居前的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、食品飲料、通信、電子和傳媒等板塊。

TMT板塊中由于信創(chuàng)概念的影響,計(jì)算機(jī)板塊持倉占比增幅最大,上漲2.5%。而電氣設(shè)備、銀行、休閑服務(wù)和房地產(chǎn)等板塊的基金倉位調(diào)減明顯。

(圖源:方正證券)

不過,TMT板塊內(nèi)部的偏好也略有分化,計(jì)算機(jī)、傳媒強(qiáng)者恒強(qiáng)。

招商證券研報(bào)顯示:

計(jì)算機(jī)板塊最近兩個(gè)季度公募基金持倉的比例均上行,各細(xì)分行業(yè)如軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、IT服務(wù)等占比較高。

傳媒板塊也是兩個(gè)季度配置比例不斷增加,具體包括游戲和影視細(xì)分賽道。

通信板塊,包括通信服務(wù)和通信設(shè)備,在2023年一季度的熱度明顯提升。

與之相反,消費(fèi)電子和半導(dǎo)體等偏硬件的領(lǐng)域最近兩個(gè)季度的倉位連續(xù)回落。

(圖源:招商證券)

需要注意的是,基金行業(yè)配置比例的增減不一定能真實(shí)體現(xiàn)基金的配置意愿,因?yàn)楣善笔兄禃?huì)受到股價(jià)漲跌的影響從而被動(dòng)發(fā)生變化。

比如一只基金的某一只非十大重倉股個(gè)股,由于股票股價(jià)大漲,市值相應(yīng)發(fā)生變化,在基金持該只股票數(shù)量不變的前提下,那它在基金凈值占比就可能會(huì)被動(dòng)提升,也就因此有可能新晉到基金一季報(bào)的十大重倉股中。

與之相對(duì),基金的主動(dòng)增減持操作,更能反映基金的加減倉意愿。具體可以在基金季報(bào)中的“持股數(shù)量相對(duì)上期增減(%)”這一指標(biāo)中體現(xiàn)。

(圖源:某基金一季報(bào))

從加倉意愿來看,光大證券在研報(bào)中指出,偏股型基金(同上,但包括封閉式)一季度對(duì)計(jì)算機(jī)、通信、家用電器、傳媒及建筑裝飾行業(yè)加倉明顯,而對(duì)電氣設(shè)備、銀行及有色金屬則出現(xiàn)了大幅減持。

(圖源:光大證券)

具體到主動(dòng)加倉的個(gè)股上,今年一季度公募基金加倉最多的前10大個(gè)股分別為海康威視、騰訊控股、科大訊飛、金山辦公、中興通訊、中際旭創(chuàng)、滬電股份、大華股份、中國海洋石油及中微公司。除了中國海洋石油及中微公司外,其余各個(gè)均為TMT板塊股票,體現(xiàn)出公募基金對(duì)于TMT板塊較為看好。

(圖源:光大證券)

不過,需要提醒的是,對(duì)一季度的持倉分析僅限于前十大重倉股情況,與全部持股存在差異,且機(jī)構(gòu)投資者的歷史行為與未來行為并不存在必然聯(lián)系。

哪些基金加倉或調(diào)倉TMT?

“等風(fēng)來不如追風(fēng)去”。

在今年一季度TMT板塊大幅走強(qiáng)的行情下,部分主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理也進(jìn)行倉位調(diào)整,或繼續(xù)配置或主動(dòng)調(diào)倉至相關(guān)賽道。

硬核選基統(tǒng)計(jì)了今年以來(截至4月23日)回報(bào)在40%以上的14只主動(dòng)權(quán)益基金(A/C合并統(tǒng)計(jì))發(fā)現(xiàn),大多基金在2022年年報(bào)中所公布的持倉都屬于TMT行業(yè),且第一大重倉行業(yè)集中度較高,主要聚焦今年以來漲幅較好的計(jì)算機(jī)、傳媒和電子/半導(dǎo)體(申萬)板塊。

例如典型的諾安積極回報(bào)A,基金經(jīng)理是以重倉半導(dǎo)體聞名的明星基金經(jīng)理蔡嵩松。從去年年報(bào)到今年一季報(bào),該基金的前十大重倉股換了8個(gè),但行業(yè)配置仍延續(xù)科技風(fēng)格。2023年一季報(bào)顯示,該基金前十大重倉合計(jì)持倉占基金股票市值比為79.77%,相較于2022年年底84.69%集中度稍微有所降低,個(gè)股聚焦在半導(dǎo)體設(shè)備端。

(圖源:Wind)

蔡嵩松在一季報(bào)“小作文”里面也提到,開年以來,計(jì)算機(jī)行業(yè)在人工智能板塊的帶動(dòng)下,走出了波瀾壯闊的行情。該基金一季度主要投資在人工智能領(lǐng)域,算法、應(yīng)用、算力端都有相應(yīng)布局。

此外,其余幾只排名居前的基金,也大多與諾安積極回報(bào)A情況類似。前十大重倉股有所變化,但行業(yè)配置基本延續(xù)2022年年報(bào),大多加配傳媒、計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體等受人工智能帶動(dòng)“起飛”的板塊,或者在以上板塊內(nèi)部個(gè)股之間進(jìn)行微調(diào)。

如排名第二的銀華體育文化今年一季度就重點(diǎn)加倉了多只大漲的傳媒游戲股,包括昆侖萬維,愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛等;

而排名第七的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)A年內(nèi)漲超47%,基金經(jīng)理在季報(bào)中表示在春節(jié)前后大幅降低了對(duì)消費(fèi)電子、家電等行業(yè)上游數(shù)字、模擬芯片的配置比例,第一時(shí)間增加了對(duì)服務(wù)器、光通信、超算、算力芯片等行業(yè)龍頭公司的配置比例。

除了這些收益靠前的基金以外,還有不少基金是從新能源或其他行業(yè)明顯調(diào)倉至TMT行業(yè)或人工智能領(lǐng)域。

國金證券分析師高智威測(cè)算得出,從2023年1月末至4月10日,有22只重倉新能源的基金大幅加倉計(jì)算機(jī)行業(yè),58只基金大幅減倉電力設(shè)備及新能源行業(yè)。

在基金一季報(bào)中的市場(chǎng)分析部分,硬核選基(不完全統(tǒng)計(jì))觀察到,有多名基金經(jīng)理明確表示,在一季度行情輪動(dòng)的背景下,進(jìn)行了明顯的調(diào)倉換股操作。如前海開源滬港深樂享生活、西部利得聚禾A、長安宏觀策略A、海富通成長甄選A、萬家新興藍(lán)籌等。

其中,西部利得聚禾A一季度十大重倉股“大換血”,全部為新進(jìn)TMT個(gè)股,如三六零、科大訊飛、金山辦公等,且持股集中度高達(dá)73.41%,而該基金去年年報(bào)的前十大持倉大多屬房地產(chǎn)行業(yè)上下游?;鹨?guī)模(0.19億元)較小的優(yōu)勢(shì)使得調(diào)倉換股的操作也更為容易。

從2021年-24%的業(yè)績到今年以來一躍漲32%,基金經(jīng)理何奇和吳海健“主動(dòng)追風(fēng)”,抓住了一波行情。展望未來,何奇和吳海健認(rèn)為,在人工智能引領(lǐng)的新一輪全球科技創(chuàng)新浪潮下,數(shù)字產(chǎn)業(yè)或?qū)⒅鸩匠蔀橹袊?jīng)濟(jì)增長的新引擎。

TMT主線仍存?

一季度業(yè)績已成為過去,4月的行情在震蕩上行中迎來“急剎車”,上證指數(shù)在4月18日達(dá)到近期高點(diǎn)3396.17點(diǎn)后,連續(xù)五日放量調(diào)整。TMT行業(yè)雖然也迎來回調(diào),但內(nèi)部分化明顯。其中通信和傳媒板塊表現(xiàn)較強(qiáng)勁,4月18日以來分別漲3.6%和4.6%,而計(jì)算機(jī)板塊跌3.7%,電子/半導(dǎo)體板塊大幅調(diào)整跌超7%。

即使近期TMT迎來大震蕩,不少機(jī)構(gòu)對(duì)于2023年TMT是結(jié)構(gòu)主線的結(jié)論似乎不改,但同時(shí)也指出對(duì)已經(jīng)處在歷史高位的TMT板塊,需要注意交易擁擠帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

浙商證券認(rèn)為,站在當(dāng)前, TMT經(jīng)歷了第一波急漲行情后,主升段將逐步展開。以史為鑒,主升段的節(jié)奏特征在于上行斜率放緩,與此同時(shí),伴隨著盈利逐步向上,基金配置開始提升。

國金證券也認(rèn)為,TMT主線延續(xù)的邏輯也沒有變化。本輪TMT主線的短期明顯調(diào)整或跟隨市場(chǎng)調(diào)整,市場(chǎng)向上邏輯沒有變化情況下,短期整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限,TMT行情短期也難言見頂。

招商證券復(fù)盤歷史上TMT大行情得出,TMT大年通常分為“春季躁動(dòng)”“獲利回吐”“盛夏攻勢(shì)”“獲利了解”四波行情,春季躁動(dòng)后往往會(huì)有一波明顯的調(diào)整,時(shí)間在1-2個(gè)月,幅度在20%左右。如果今年在業(yè)績披露期結(jié)束后,隨著AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/自主可控等大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以政府支持力度進(jìn)一步加大、資本開支增加、訂單增加和產(chǎn)品銷量業(yè)績的改善逐漸被市場(chǎng)所確定,則TMT將會(huì)重回上行趨勢(shì),進(jìn)入盛夏攻勢(shì)。

具體到配置上,機(jī)構(gòu)建議在人工智能引領(lǐng)下,可關(guān)注業(yè)績催化和產(chǎn)業(yè)催化兩條線索繼續(xù)演繹。

(以上觀點(diǎn)均不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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