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證券時報記者 張淑賢 吳少龍

(資料圖片)

3月22日起，首批主板注冊制企業(yè)IPO詢價正式啟動。在已披露發(fā)行安排的10家主板IPO企業(yè)中，中重科技和登康口腔率先開展初步詢價，符合條件的網(wǎng)下投資者將在今日交易時間內(nèi)提交擬申購價格和擬申購數(shù)量。

緊接著，3月23日和3月24日兩天，中電港、海森藥業(yè)和中信金屬等其他已披露發(fā)行安排的8家主板注冊制IPO企業(yè)，也將陸續(xù)開展詢價。根據(jù)發(fā)行安排，該10只主板注冊制新股將在3月27日至3月29日網(wǎng)上申購。

甬興證券總裁助理、保薦代表人孫兆院接受證券時報記者采訪時表示，基于主板注冊制的相關(guān)規(guī)則，投資者對主板新股詢價和打新都要仔細(xì)了解學(xué)習(xí)新規(guī)則，“之前主板新股‘閉著眼打新’的時代一去不復(fù)返了。”

主板新股定價

打破23倍市盈率限制

根據(jù)發(fā)行安排，網(wǎng)下投資者在對中重科技和登康口腔初步詢價前，應(yīng)提交定價依據(jù)及給出建議價格或價格區(qū)間。

相比核準(zhǔn)制時代，提交的建議價格或價格區(qū)間最大的變化是打破了23倍市盈率的限制。

“主板注冊制新股詢價和定價最大的變化是取消23倍市盈率上限，將定價權(quán)交由市場?！睂O兆院告訴記者，“主板之前可以說是‘閉著眼打新’，既然不能超過23倍市盈率，那就按22.99倍來報價，多少都會分配到一點份額?！?/p>

全面注冊制下，更考驗網(wǎng)下投資者的研究能力。孫兆院表示，詢價對象既要潛心研究公司基本面，也要參加發(fā)行人的路演，“只有這樣才能合理報價，對于看不懂的行業(yè)和企業(yè)，詢價對象會比較謹(jǐn)慎”。

詢價對象方面，期貨公司也可以作為主板新股的詢價對象，同時保持個人投資者作為詢價對象，而對科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股而言，個人投資者是不能參與詢價的。

報價方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板“最高報價剔除比例不超過3%”的規(guī)定沿用至主板，且報價不超過三檔，最高價與最低價的差額不得超過最低價的20%。此舉有助于約束網(wǎng)下投資者非理性報價行為。

“合規(guī)理性參與詢價、實施定價”，滬深交易所自律委/規(guī)范委近日倡議，采用詢價方式發(fā)行的，高價剔除比例不超過3%，不低于1%。建議發(fā)行人和主承銷商綜合考慮企業(yè)基本面、報價情況、市場與行業(yè)環(huán)境、承銷風(fēng)險等，審慎評估定價是否超過網(wǎng)下投資者報價“四個值”孰低值，超出幅度不高于30%。

上海高級金融學(xué)院副院長李峰表示，根據(jù)其他板塊經(jīng)驗，主板市場新股定價將會更加均衡，市場會根據(jù)公司質(zhì)地和發(fā)展前景來給予其相匹配的發(fā)行估值。創(chuàng)業(yè)板改革前后對比可見，核準(zhǔn)制時期超50%的IPO估值區(qū)間在20倍-30倍，改革后20倍-30倍區(qū)間的占比約21%。

值得一提的是，主板新股發(fā)行也保留了直接定價方式，但要求發(fā)行價對應(yīng)的市盈率不得超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率；已經(jīng)或者同時境外發(fā)行的，直接定價確定的發(fā)行價不得超過發(fā)行人境外市場價格。

新股申購單位

統(tǒng)一為500股

目前，10只主板注冊制新股的網(wǎng)上申購日期均已敲定。其中，中重科技和登康口腔為3月27日，中電港、常青科技、中信金屬和海森藥業(yè)4家企業(yè)的網(wǎng)上申購日為3月28日，柏誠股份、江鹽集團(tuán)、南礦集團(tuán)和陜西能源4家企業(yè)的網(wǎng)上申購日為3月29日。

盡管個人投資者對網(wǎng)上打新首批主板注冊制新股抱有不小期待，但“閉著眼打新”的做法同樣不可取。

“散戶網(wǎng)上打新同樣需謹(jǐn)慎，考驗的依然是對公司的研究以及對公司價值的發(fā)現(xiàn)能力，不排除很大一部分散戶最終退出打新行列?！睂O兆院表示。

全面注冊制下，主板新股申購單位統(tǒng)一為500股。新股上市后，前五個交易日無漲跌幅限制，第六個交易日起漲跌幅限制為10%。

在孫兆院看來，“主板第六個交易日起保留的10%漲跌幅限制，預(yù)計對主板市場的沖擊不會很大?！?/p>

目前，滬深兩市全面注冊制的發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)正式上線。3月25日，滬深交易所還將對全面注冊制交易系統(tǒng)進(jìn)行全網(wǎng)測試。

孫兆院表示，根據(jù)發(fā)行安排估算，首批主板注冊制新股有望4月中旬上市，“速度比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板時大幅提升?！?/p>

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