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【2022年居民消費價格上漲2%】多位市場分析人士指出，2023年CPI仍將繼續(xù)保持溫和水平，全年CPI漲幅中樞或略有抬高。PPI將緩步走出通縮狀態(tài)，但大幅上行的可能性較小，PPI全年同比低增將成為穩(wěn)定CPI漲幅的積極因素之一。

1月12日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，全國居民消費價格(CPI)比上年上漲2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)比上年上漲4.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲6.1%。

多位市場分析人士指出，2023年CPI仍將繼續(xù)保持溫和水平，全年CPI漲幅中樞或略有抬高。PPI將緩步走出通縮狀態(tài)，但大幅上行的可能性較小，PPI全年同比低增將成為穩(wěn)定CPI漲幅的積極因素之一。

【資料圖】

國家發(fā)改委價格司司長萬勁松在同日的新聞發(fā)布會上表示，2023年盡管國際大宗商品價格可能高位波動，輸入性通脹壓力仍然存在，但我國物價保持平穩(wěn)運行具有堅實基礎(chǔ)。糧食生產(chǎn)連續(xù)豐收，生豬產(chǎn)能合理充裕，重要民生商品供應(yīng)充足，基礎(chǔ)能源保障有力，保供穩(wěn)價體系進一步健全，完全有信心、有能力繼續(xù)保持物價總體穩(wěn)定。

2023年CPI仍將保持溫和水平，全年漲幅中樞或略有抬高

對于2023年CPI走勢，多位市場分析人士指出，2023年CPI很有可能呈現(xiàn)兩頭高，中間低的特征，仍需要關(guān)注個別時點的結(jié)構(gòu)性壓力是否會階段性推高通脹。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，2023年是食品價格大體穩(wěn)定，輸入型通脹壓力有所減小，防疫措施不斷優(yōu)化，核心CPI有望回升。受2022年翹尾因素的影響。2023年我國CPI面臨的翹尾因素降低，有利于全年同比增速保持較低水平。

2023年外部通脹壓力減輕，食品價格保持溫和與相對較低的翹尾因素，將限制CPI的漲幅，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國內(nèi)需開啟復(fù)蘇進程，將推升核心CPI修復(fù)，并主導(dǎo)CPI中樞的回升。預(yù)計2023年全年CPI同比上漲2.1%，略高于2022年的水平。

東方金城首席宏觀分析師王青認為，展望2023年，消費修復(fù)有可能帶動CPI漲幅階段性擴大，特別是與服務(wù)消費相關(guān)的文娛旅游、酒店機票等價格可能出現(xiàn)較快上漲。2023年CPI漲幅中樞會有所抬高，全年累計漲幅有望達到2.5%左右。從我國宏觀經(jīng)濟指標的關(guān)聯(lián)性而言，經(jīng)濟增速加快通常會對物價有一定推升作用。預(yù)計2023年GDP增速有望反彈至5.5%。不過，2023年CPI整體漲幅仍將處于3.0%以下的溫和區(qū)間，其中年初將運行在2.0%或略高的溫和區(qū)間。

此外，2023年海外通脹較快降溫，也不支持國內(nèi)CPI在今年出現(xiàn)大幅上漲。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生分析稱，2023年全球經(jīng)濟增速或?qū)⑦M一步下滑，通脹壓力有所放緩，但仍可能顯著高于新冠疫情前的水平。需求降溫與油價增速企穩(wěn)，是2023年通脹回落的大背景。

華泰證券固收團隊指出，關(guān)注經(jīng)濟重啟對機票、住宿等服務(wù)業(yè)價格的影響，目前已有跡象，更為集中的影響時點可能在一季度末和二季度，與疫情達峰后的脈沖式修復(fù)相關(guān)，疊加服務(wù)業(yè)產(chǎn)能去化后的供給修復(fù)速度可能偏慢，部分服務(wù)業(yè)或存在漲價壓力。

紅塔證券宏觀分析師楊欣也認為，從海外經(jīng)驗來看，疫情防控優(yōu)化后，核心通脹水平均會提高，尤其是餐飲、旅游、酒店等接觸性服務(wù)業(yè)價格會大幅上漲。同時，我國居民有大筆超額儲蓄，若后續(xù)消費意愿回暖，這筆資金也會推動CPI上行。

對于貨幣因素是否會觸發(fā)物價的超預(yù)期上漲，王青認為風(fēng)險不大。2022年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)高增及居民大量增加儲蓄并非源于貨幣發(fā)行量大幅增加和居民收入快速增長，因此也難以轉(zhuǎn)化為2023年消費支出的劇烈反彈，進而以大幅推高CPI漲幅的方式打破商品和服務(wù)市場平衡。

事實上，在三年疫情對居民收入影響明顯、前期財政貨幣政策均未大水漫灌的背景下，2023年消費反彈幅度以及由此帶動的物價上漲幅度都將較為溫和，高通脹風(fēng)險不大。這也意味著物價因素不會對2023年宏觀政策的靈活調(diào)整構(gòu)成掣肘。

2023年P(guān)PI大概率將觸底回升，但大幅上行可能性較小

對于2023年P(guān)PI走勢，市場分析人士表示，PPI主要由需求端定價。海外方面，隨著全球經(jīng)濟增長進一步放緩，以原油為代表的大宗商品價格波動中樞有望下移。國內(nèi)方面，地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)、消費穩(wěn)步復(fù)蘇下，內(nèi)需回暖有望逐步回暖，對煤炭、鋼材、水泥、有色等能源以及竣工端商品的價格形成支撐。

溫彬指出，2023年我國內(nèi)需逐步恢復(fù)將從下游支撐PPI增速。隨著核心CPI中樞回升，下游需求將向上傳導(dǎo)，優(yōu)先支撐食品、耐用消費品等生活資料價格企穩(wěn)，并逐步傳遞至生產(chǎn)資料，但從歷史看由于傳導(dǎo)過程較長，PPI的回暖也將比較緩慢。此外，房地產(chǎn)投資有望轉(zhuǎn)為低位企穩(wěn)，將對生產(chǎn)資料形成一定支撐。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，以及各地促進房地產(chǎn)健康發(fā)展政策開始落地見效，中游建材相關(guān)生產(chǎn)資料價格將獲得一定支撐。

他預(yù)計，2023年我國PPI可能以通縮開局，但隨后緩步回升，走出通縮時間取決于內(nèi)需復(fù)蘇的速度，以及全球商品價格受各類不確定因素影響的結(jié)果，預(yù)計全年漲幅在0.5%左右。

王青認為，2023年P(guān)PI缺乏快速上行基礎(chǔ)，預(yù)計全年P(guān)PI同比漲幅有可能進一步下滑至1.0%左右，其中年初延續(xù)同比負增長或處于微弱正增長的可能性較大；下半年伴隨房地產(chǎn)投資走強，PPI同比有可能恢復(fù)至較為溫和的正增長。

標簽： 2022年居民消費價格上漲2