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8月7日上交所數(shù)據(jù)顯示,華泰柏瑞滬深300ETF基金規(guī)模超過了1000億元,這與它極強(qiáng)的金融衍生品屬性密不可分。
滬深300ETF基金成為份額大戶,股票期權(quán)的賣方做出了巨大的貢獻(xiàn),下面幾組數(shù)據(jù)是最好的證明。
中國(guó)金融期貨交易所,滬深300指數(shù)2023年8月到期的期權(quán),代碼IO2308,其中看漲期權(quán)4000點(diǎn)行權(quán)價(jià)格的持倉量10004手、4050點(diǎn)7538手、4100點(diǎn)8936手……從4450點(diǎn)到3400點(diǎn)的總持倉量為63875手,其中的賣方投資者賣出了看漲期權(quán),為了回避股指上漲的風(fēng)險(xiǎn),需要買入股票現(xiàn)貨或者ETF基金進(jìn)行對(duì)沖,按照滬深300指數(shù)4000點(diǎn)測(cè)算,每一手期權(quán)代表100倍指數(shù)點(diǎn),一手看漲期權(quán)的賣方就需要持有約40萬元的滬深300ETF基金進(jìn)行對(duì)沖,63875手賣方如果全部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,需要255.5億元的ETF基金市值。
此外,上海證券交易所的個(gè)股期權(quán)2308合約的平值附近的持倉量也超過50萬手,每一手代表10000份基金,如果買方提出行權(quán),賣方需要準(zhǔn)備華泰柏瑞滬深300ETF基金進(jìn)行現(xiàn)貨交割,所以如果賣方全部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,則需要準(zhǔn)備不少于50億份華泰柏瑞滬深300ETF基金份額,如果按照每份基金4元的價(jià)格計(jì)算,也需要200億元的基金市值。
僅僅這兩項(xiàng)的近月合約,就需要不少于450億元的基金份額進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,還有深交所的個(gè)股期權(quán)也有少量的期權(quán)持倉,再加上股指期貨市場(chǎng)空方的套期保值持倉,實(shí)際上的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求量不會(huì)少于500億元。所以本欄說,期權(quán)的賣方有很大的買入并持有華泰柏瑞滬深300ETF基金的需要,這一動(dòng)力也成就了該基金率先突破1000億元的份額大關(guān)。
金融衍生品市場(chǎng)雖然看起來參與者少,資金量不大,但是如果考慮到做市商或者套保資金的避險(xiǎn)需要,就能夠大幅提高股票現(xiàn)貨及基金現(xiàn)貨的需求量,而這些大資金的持倉相對(duì)穩(wěn)定,如果未來金融衍生品市場(chǎng)更加繁榮,套保的資金量也就越大,買入的ETF基金也就越多,這對(duì)于以中特估為代表的藍(lán)籌股的估值水平提升很有好處,金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,雖然會(huì)降低股票現(xiàn)貨的換手率,但是卻能在實(shí)際上提升股市活躍度,增加投資者的財(cái)產(chǎn)性收入,進(jìn)而刺激消費(fèi),使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正的良性循環(huán)。
如果考慮杠桿因素,股指1%的漲幅大約能夠帶動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)多頭10%以上的收益,即股指100%漲幅的刺激消費(fèi)效果如果通過金融衍生品市場(chǎng)完成,只需要股指上漲10%就能實(shí)現(xiàn),所以大力發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)對(duì)于活躍股市、刺激消費(fèi)、增加投資者財(cái)產(chǎn)性收入都有很大好處,是值得大力發(fā)展的朝陽行業(yè)。
北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟
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