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(資料圖)

國金證券股份有限公司滿在朋近期對永創(chuàng)智能進行研究并發(fā)布了研究報告《智能包裝產線多點開花，業(yè)績符合預期》，本報告對永創(chuàng)智能給出買入評級，當前股價為13.93元。

永創(chuàng)智能(603901)
業(yè)績簡評
4月25日，公司發(fā)布22年年報及23年一季報。22年公司實現(xiàn)收入27.49億元（同比+1.54%）、歸母凈利潤2.74億元（同比+4.80%）。23Q1公司實現(xiàn)收入7.48億元（同比+17.27%）、歸母凈利潤0.74億元（同比+34.96%）、扣非后歸母凈利潤0.64億元（同比+3.46%），符合預期。
經營分析
訂單：下游多領域驅動，22年訂單增速穩(wěn)健。根據公告，22年公司智能包裝生產線從啤酒、低溫牛奶、調味品拓展到啤酒、白酒、飲料、牛奶全液態(tài)包裝行業(yè)，22年全年新增訂單近40億元，同比增長20%。得益于白酒包裝設備升級需求，22年公司多次中標五糧液、古井貢酒等企業(yè)高端白酒包裝產線訂單。隨著公司訂單陸續(xù)順利交付，看好公司23年業(yè)績高增。
標機：疫情影響逐步消散，看好標機業(yè)務穩(wěn)修復。根據公告，22年公司標準單機設備實現(xiàn)收入9.52億元，同比-10.79%，主要系22年疫情反復影響下游需求。隨著經濟逐步復蘇，公司標機業(yè)務有望回暖，預計23-25年公司標準單機設備有望實現(xiàn)收入為11.4、12.6、13.8億元。
產線：智能產線下游多點開花，訂單交付后有望帶動整體盈利能力。根據公告，22智能包裝生產線實現(xiàn)收入12.23億元，同比+17.08%，毛利率達33.99%。智能包裝生產線產品壁壘較高，盈利能力更強，隨著公司智能包裝產線訂單逐步交付，預計公司整體毛利率水平有望提升，預計23-25年公司毛利率為32.9%/33.3%/34.2%。
盈利預測、估值與評級
根據22年年報，我們調整公司收入、歸母凈利潤預測，預計2023-2025年公司營業(yè)收入為40.58/51.12/61.76億元，歸母凈利潤為3.71/5.33/7.45億元，對應PE為18/13/9X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情反復風險、下游固定資產投資不及預期風險、原材料價格上漲風險、限售股解禁風險、商譽減值風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，山西證券王志杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為13.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，永創(chuàng)智能（603901）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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