出品 | 子彈財經(jīng)

【資料圖】

作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近年來，“夫妻店”鬧翻的案例屢見不鮮，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)始人李國慶和妻子俞渝互撕，土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微與前妻楊蕾的官司“大戰(zhàn)”，都是活生生的例子。

深圳盛凌電子股份有限公司（以下簡稱“盛凌電子”）實控人蔣志堅也被其前妻告上了法庭。然而官司還沒打完，盛凌電子就迫不及待地想要募資上市。

公開資料顯示，盛凌電子一是家從事連接產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司產(chǎn)品包括通訊連接器、工業(yè)控制連接器、新能源連接器、醫(yī)療等其他連接器。此次IPO擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，由申萬宏源證券承銷保薦。

盛凌電子擬發(fā)行1943.34萬股，占發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金6.24億元，主要用于連接器產(chǎn)能擴充項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目以及補充流動資金。

上市尚未完成，“豪門大戲”卻早已開始上演。

公司實際控制人蔣志堅在IPO前夕被其前妻黃新起訴，要求分割盛凌電子的股權(quán)。此外，黃新持股98%的深圳市泰德康科技有限公司（以下簡稱“泰德康”）還以損害公司利益的名義起訴了蔣志堅，目前該案件在二審審理中。

不僅“夫妻反目”隱患未了，盛凌電子自身經(jīng)營也存在許多問題，公司研發(fā)創(chuàng)新能力和同行公司相比稍顯遜色，且公司的對賭協(xié)議并未徹底清理完畢，這些風(fēng)險都有可能成為盛凌電子IPO路上的“攔路虎”。

1、與前妻“愛恨糾葛”剪不斷、理還亂

截至目前，盛凌電子的實際控制人為蔣志堅，直接持有盛凌電子24.40%的股權(quán)；通過控股股東深圳市盛凌實業(yè)有限公司（以下簡稱“盛凌實業(yè)）控制了盛凌電子59.82%的股份；此外，蔣志堅還通過深圳市欣連盛投資咨詢有限合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制盛凌電子2.30%的股份。

整體而言，蔣志堅直接或間接持有盛凌電子86.52%的股份。

蔣志堅與其前妻黃新的糾葛，還要追溯到盛凌實業(yè)創(chuàng)立之初。

起初，盛凌電子是由盛凌實業(yè)、思馬特科技投資有限公司、中盛技術(shù)有限公司三方共同出資設(shè)立，其中，盛凌實業(yè)持股比例高達75%。

公開資料顯示，盛凌實業(yè)于1996年成立，由蔣志堅擔(dān)任董事長，其前妻黃新?lián)伪O(jiān)事。也就是說，彼時的盛凌實業(yè)和盛凌電子是由蔣志堅和黃新夫妻二人一手創(chuàng)辦的“夫妻店”。

“夫妻店”在經(jīng)營過程中有利有弊，曾經(jīng)同甘共苦的夫妻二人一旦感情破裂，往往面臨著關(guān)于股權(quán)、利益的殘酷爭奪。

2014年5月，蔣志堅與黃新協(xié)議離婚。

雖然在婚姻上已分道揚鑣，但是二人在生意場上的關(guān)聯(lián)卻并不那么容易斬斷。

招股書顯示，直到2021年3月，黃新還一直擔(dān)任著盛凌實業(yè)的監(jiān)事。此外，1999年3月至今，蔣志堅還擔(dān)任泰德康董事，而黃新持有該公司98%的股權(quán)。與此同時，蔣志堅的母親茅愛鳳也在泰德康擔(dān)任董事。

（圖 / 企查查）

盛凌電子還與泰德康存在著密切的交易往來。招股書顯示，泰德康曾是盛凌電子的貿(mào)易商，2020年，盛凌電子向泰德康的銷售金額為1273.69萬元，占盛凌電子當(dāng)期銷售收入的5.54%，為盛凌電子第三大客戶。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」注意到，蔣志堅與黃新是從2021年開始“鬧掰”的。

2021年3月，黃新被“踢出”盛凌實業(yè)，不再擔(dān)任監(jiān)事一職。此外，盛凌電子于2021年停止與泰德康發(fā)生交易，并變更為由盛凌電子直接與終端客戶進行交易。

在IPO前夕將前妻“踢出局”，蔣志堅的目的不言而喻，但這也為之后的糾紛埋下了隱患。

2022年6月，黃新以離婚后財產(chǎn)糾紛為由對蔣志堅提起訴訟，請求分割婚姻期間蔣志堅持有的包括盛凌實業(yè)、盛凌電子在內(nèi)的企業(yè)股權(quán)。2022年9月，深圳市福田區(qū)人民法院一審開庭審理，2022年11月黃新撤回該訴訟。

但在此之前的2022年1月，黃新控制的泰德康還以損害公司利益責(zé)任糾紛為由對蔣志堅提起訴訟，要求蔣志堅賠償經(jīng)濟損失合計1000萬元。

2023年1月，深圳市福田區(qū)人民法院作出《民事判決書》，駁回了泰德康的訴訟請求。3月，泰德康向深圳市中級人民法院提起二審上訴。截至本招股說明書簽署日，該案件二審尚未開庭審理。

蔣志堅與黃新的“夫妻大戰(zhàn)”結(jié)果尚未可知，并且不排除黃新再次起訴蔣志堅要求分割股權(quán)的可能性。因此，盛凌電子存在著股權(quán)波動的風(fēng)險，很可能會影響到盛凌電子的IPO進程。

IPO前夕實控人夫妻“大戰(zhàn)”的例子并不陌生。

曾號稱國內(nèi)第一視頻網(wǎng)站的土豆網(wǎng)于2010年赴美上市之際，公司創(chuàng)始人王微被前妻楊蕾的一紙訴狀告至法院，楊蕾要求分割土豆網(wǎng)38%的股權(quán)。最終，王微支付前妻楊蕾700萬美元的現(xiàn)金補償才平息了這場風(fēng)波。

然而此次風(fēng)波后，土豆網(wǎng)錯過了最佳上市時機，到了2012年，優(yōu)酷合并土豆網(wǎng)，王微的商界“神話”也就此破滅。

之前的教訓(xùn)歷歷在目，若蔣志堅不能很好地處理與前妻的糾紛，那么盛凌電子此次IPO可謂后患無窮。

2、專利數(shù)遠不及同行，研發(fā)創(chuàng)新能力存疑

盛凌電子的主要客戶包括3M、華為、立訊精密等知名企業(yè)，并且存在客戶集中度較高的風(fēng)險。

2020年-2022年（以下簡稱“報告期”），盛凌電子的前五名客戶銷售金額合計為1.72億元、2.4億元和2.61億元，占當(dāng)期銷售金額的比例分別為74.77%、72.02%和69.23%。

（圖 / 盛凌電子招股書）

其中，盛凌電子對于華為和3M的依賴度最強，報告期內(nèi)，公司向3M和華為銷售收入合計占比分別為63.79%、63.09%和58.36%。

事實上，客戶較為集中的情況有利有弊，盛凌電子在招股書中坦言，公司在獲得大額訂單的情況下，若無法持續(xù)深化與現(xiàn)有主要客戶的合作關(guān)系、無法有效開拓新客戶資源并轉(zhuǎn)化為收入，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。

有業(yè)內(nèi)人士對「界面新聞·子彈財經(jīng)」表示，連接器行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，集中化趨勢明顯。伴隨連接器市場份額進一步向龍頭集中，如果盛凌電子想要提高抵御風(fēng)險的能力，就必須要持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新和保持產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，精準響應(yīng)客戶需求，以提高自身的競爭力。

那么，盛凌電子的研發(fā)實力如何呢？

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為2728.25萬元、3046.19萬元和3220.95萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.86%、9.14%和8.54%；同期盛凌電子的可比公司的研發(fā)費用率均值分別為8.25%、8.07%和8.90%。

盛聯(lián)電子的研發(fā)費用率逐年下滑，而同行公司卻逆勢走高，在2022年，同行公司的研發(fā)費用率平均值已經(jīng)超過了盛凌電子。

（圖 / 盛凌電子招股書）

從研發(fā)成果來看，截至目前，盛凌電子已取得專利79項，其中發(fā)明專利僅有9項。在報告期內(nèi)，盛凌電子僅僅獲得了一項發(fā)明專利，其他發(fā)明專利均在2017年之前取得，因此，公司的研發(fā)效率還有待提高。

（圖 / 盛凌電子招股書）

「界面新聞·子彈財經(jīng)」還注意到，盛凌電子的發(fā)明專利數(shù)量和同行公司有著較大差距，中航光電的發(fā)明專利數(shù)量超過200個，瑞可達和鼎通電子的發(fā)明專利數(shù)量分別為14個、36個，也遠遠超過了盛凌電子。

（圖 / 盛凌電子招股書）

因此，面對和同行的差距，盛凌電子要不斷引進創(chuàng)新人才，加大研發(fā)投入，提高效率，這樣才不會被市場淘汰。

3、對賭協(xié)議尚未清理完畢

盛凌電子在吸引外部投資的過程中，曾與投資商簽署了對賭協(xié)議，然而該協(xié)議卻并未進行徹底清理。

招股書顯示，2020年12月11日，盛凌電子召開股東大會，將公司注冊資本由5300萬元增加至5830萬元，新增注冊資本530萬元由福泉盛凌和九派優(yōu)勢以貨幣認購，認購價格為8元/股。

緊接著，2021年1月，盛凌實業(yè)、蔣志堅、盛凌電子與福泉盛凌、九派優(yōu)勢簽署了《關(guān)于深圳盛凌電子股份有限公司之增資協(xié)議補充協(xié)議》（以下簡稱“《協(xié)議》”），《協(xié)議》約定了相關(guān)特殊權(quán)利，主要包括要求收購權(quán)或補償權(quán)、反稀釋條款、優(yōu)先認購權(quán)、共同出售權(quán)等條款。

根據(jù)相關(guān)要求，各板塊在審IPO項目中，針對發(fā)行人曾作為“對賭義務(wù)人”的對賭協(xié)議安排均被要求必須不可撤銷的終止，且相關(guān)股東應(yīng)確認該安排自始無效。因此，盛凌電子也于2021年12月對公司簽署的對賭協(xié)議進行了“清理”。

2021年12月，盛凌實業(yè)、蔣志堅、盛凌電子與福泉盛凌、九派優(yōu)勢又簽訂了補充協(xié)議，針對《協(xié)議》中“現(xiàn)金分紅”等條款進行了終止。

但是，盛凌電子針對相關(guān)對賭協(xié)議中，實控人股份回購條款卻約定“實際控制人股權(quán)回購條款約定自補充協(xié)議簽署生效后確認中止，并在首次公開發(fā)行申請被撤回、失效、否決時自動恢復(fù)”。

照此來看，盛凌電子對賭協(xié)議的清理似乎并不徹底。

因此，如果發(fā)生回購條款中止后恢復(fù)效力的情況，盛凌電子實際控制人可能需要履行有關(guān)回購條款，從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化。

近年來，監(jiān)管層進一步收緊了對擬IPO企業(yè)對賭協(xié)議方面的審核。這意味著，如果盛凌電子以公司IPO失敗作為恢復(fù)對賭協(xié)議的條款，很有可能會反過來影響到公司現(xiàn)在的IPO進程。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。