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來源：上海證券報

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公募基金整體盈利達1408.62億元，除權(quán)益類基金外，各類型基金均實現(xiàn)了正收益，“債強股弱”的特征進一步凸顯。

(資料圖片)

渴望打一場“翻身仗”的主動權(quán)益類基金，將自己的野心深埋進持倉名單中。隨著中報披露完畢，基金調(diào)倉換股的路徑更加清晰，除了二季報已經(jīng)披露的前十大重倉股外，隱形重倉股也浮出水面：多只百億以上管理規(guī)模的主動權(quán)益類基金紛紛靠攏市場熱門主題，力圖在下半年“扳回一城”；而今年以來表現(xiàn)活躍的小基金也進一步發(fā)揮靈活優(yōu)勢，深挖細分主線，以期擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。

“債強股弱” 大小基金表現(xiàn)分化

2023年上半年，雖然A股的指數(shù)漲跌幅并不顯著，但公募基金特別是主動權(quán)益類基金在極致的結(jié)構(gòu)性輪動行情中處境有些艱難。

從整體盈利情況來看，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公募基金整體盈利1408.62億元。

分類型來看，除權(quán)益類基金外，其他類型基金全部實現(xiàn)盈利。具體而言，混合型基金虧損1182.65億元，股票型基金虧損194.23億元，合計虧損達1377億元左右。債券基金實現(xiàn)盈利1516.89億元，貨幣型基金實現(xiàn)盈利1130.91億元。其他類型基金方面，QDII、商品和FOF上半年分別盈利92.63億元、29.74億元和6.04億元。

“債強股弱”的情況下，基金公司的盈利排名也“重排座次”。華夏基金、博時基金和國泰基金旗下基金上半年盈利均超過百億元，分別為127.59億元、124.53億元和117.44億元，之后便是南方基金、天弘基金、建信基金、萬家基金等11家公司，盈利均超過50億元。榜單另一頭，兩家主動權(quán)益產(chǎn)品較多的基金公司虧損均超100億元。

從產(chǎn)品盈利榜單來看，天弘余額寶依然占據(jù)榜首，盈利達62.78億元，也是唯一一只盈利在60億元以上的產(chǎn)品。盈利排名前二十的基金產(chǎn)品中，貨幣基金數(shù)量達11只，占比過半。

具體來看，盈利排名前二十的基金產(chǎn)品中有3只掛鉤美股納斯達克指數(shù)，剩余6只產(chǎn)品中有5只為規(guī)模較大的科技傳媒主題產(chǎn)品，分別為華夏上證科創(chuàng)板50ETF、華夏中證5G通信主題ETF、諾安成長、廣發(fā)中證傳媒ETF和華夏芯片ETF，另外1只是南方500ETF。榜單另一頭則是多只規(guī)模較大的知名主動權(quán)益類產(chǎn)品，醫(yī)藥、白酒、新能源、互聯(lián)網(wǎng)主題產(chǎn)品成了虧損“重災(zāi)區(qū)”。

樂觀看后市 謹慎做應(yīng)對

針對后市，多位基金經(jīng)理分享了自己的思考。在他們看來，在經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下結(jié)構(gòu)性機會仍將延續(xù)，要以長維度的思考和布局來做好投資。

張坤在易方達藍籌精選混合的中期報告中表示，“站在此時，無論投資者的情緒如何，我們更要聚焦在一些長期不變的重要基本事實或者常識上”。他列舉了中國的市場規(guī)模、高校畢業(yè)生人數(shù)、中等收入人群等一系列因素，強調(diào)“對前景悲觀是沒有理由的”。

張坤還表示，目前市場的估值水平很有吸引力，“這樣的估值對短期遇到的困難定價非常充分，但對于上述長期有利的因素是沒有反映的。因此，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期投資者，目前隱含的復(fù)合回報率相當(dāng)有吸引力”。

謝治宇則在興全合潤的中期報告中表示，展望下半年，關(guān)注宏觀經(jīng)濟拐點與關(guān)注各個新興技術(shù)的邊際變化并舉，將平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾，以長視角繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價比的公司。

今年上半年科技板塊表現(xiàn)亮眼，以科技投資獲得市場廣泛關(guān)注的諾安基金明星基金經(jīng)理蔡嵩松，在中期報告中繼續(xù)表達了對人工智能的看好。他表示，今年以來，計算機行業(yè)在人工智能板塊的帶動下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問世，人工智能發(fā)展突飛猛進，將影響幾乎所有行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝姷漠a(chǎn)業(yè)趨勢。

隱形重倉股暴露新“打法”

上半年市場賺錢效應(yīng)欠佳，不少主動權(quán)益類基金年中紛紛調(diào)倉換股，想要在下半年的行情中“扳回一城”。從目前來看，業(yè)績領(lǐng)跑的仍以規(guī)模較小的基金為主，對細分賽道的精準下注依然是獲取反彈紅利的“勝負手”。

截至8月30日，以7月1日以來回報率超過9%的工銀核心機遇為例，該基金深耕房地產(chǎn)板塊，不僅前十大重倉股囊括“招保萬金”等頭部地產(chǎn)公司，組合持倉的第10到20名均為地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈相關(guān)公司，因此在7月下旬和近期的地產(chǎn)板塊反彈中顯著受益。

再以7月1日以來回報率超過8.5%的嘉實前沿科技滬港深股票為例，基金經(jīng)理王貴重除了重倉騰訊控股、美團-W、快手-W等互聯(lián)網(wǎng)標的外，組合持倉的第10到20名出現(xiàn)大批港股醫(yī)藥生物股，包括金斯瑞生物科技、康諾亞-B、榮昌生物、藥明生物，這些個股三季度以來均有不同程度漲幅。

不少百億級基金經(jīng)理也在持倉中體現(xiàn)了對醫(yī)藥股的看好。易方達藍籌精選持倉的第10到20名中也出現(xiàn)了藥明生物、海吉亞醫(yī)療、愛爾眼科（300015）和國際醫(yī)學(xué)（000516），以及醫(yī)美相關(guān)的巨子生物；興全合潤持倉的第10到20名中則有普洛藥業(yè)（000739）和健友股份（603707）。值得注意的是，截至8月30日，易方達藍籌精選7月1日以來回報率達4.6%，是百億級基金中為數(shù)不多的實現(xiàn)正收益的基金產(chǎn)品。

百億級基金經(jīng)理各有“打法”。銀華心怡基金經(jīng)理李曉星除了對新能源持倉相對集中外，重倉股第10到20名中還有智飛生物（300122）、中天科技（600522）、晶科能源、鈞達股份（002865）、金山辦公、溫氏股份（300498）等細分行業(yè)龍頭，占比也相對均衡。

同樣在行業(yè)龍頭中進行均衡配置的還有睿遠成長價值基金經(jīng)理傅鵬博，他的前十大重倉股中有寧德時代（300750）、三安光電（600703）、通威股份（600438）、立訊精密（002475）和萬華化學(xué)（600309）等制造業(yè)龍頭，持倉的第10到20名中有金博股份、TCL中環(huán)（002129）、三諾生物（300298）、邁為股份（300751）、國瓷材料（300285）等，還有港股的騰訊控股和海吉亞醫(yī)療，以個股質(zhì)量獲取長期回報的思路可見一斑。

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