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近日上市公司半年報(bào)陸續(xù)披露，一些私募基金成為上市公司前十大流通股東，因而持倉情況隨之曝光。

有意思的是，一些量化私募基金持有單一股票達(dá)到數(shù)千萬元甚至上億元級別，且有的保持幾個(gè)季度不變。對于以“分散投資”“高換手率”為標(biāo)簽的量化基金來說，其中是否暗藏玄機(jī)？

中國證券報(bào)記者就此進(jìn)行了調(diào)查。

(資料圖片)

量化私募也重倉？

事實(shí)上，近幾年來，隨著量化投資規(guī)模的迅速增加，產(chǎn)品進(jìn)入上市公司前十大流通股東行列也成為常見的現(xiàn)象。尤其是2021年至2022年，不少頭部量化私募基金旗下產(chǎn)品都有過類似的情況。

然而記者發(fā)現(xiàn)，其中一些量化基金的持倉情況顯得有些“蹊蹺”。例如，千紅制藥的半年報(bào)顯示，一家知名量化私募旗下的某只量化私募基金持有該公司1699.69萬股，二季度末持倉市值約8770萬元，位列第五大流通股東。這并非該量化私募基金第一次出現(xiàn)在千紅制藥前十大流通股東名單中，自2020年四季度末起，該基金就一直持有這只股票，持倉市值一度超過1億元。

對于這家規(guī)模尚在50億元左右徘徊的量化私募來說，單只產(chǎn)品持有某只股票超過1億元，即占到公司整體規(guī)模的2%，已經(jīng)不算是小數(shù)目了，而持續(xù)幾個(gè)季度重倉，更是顯得格外“長情”。

其中有什么蹊蹺？

另類策略還是暗藏玄機(jī)？

對于主觀股票多頭私募基金來說，長期重倉某只股票是非常容易理解的，而對于以“分散投資”“高換手率”為標(biāo)簽的量化基金來說，這樣的情況是否合理？

對此，穩(wěn)博投資認(rèn)為，對于正常的量化邏輯來說，這是不合理的。一方面，量化私募的持股會非常分散，單只產(chǎn)品的持股數(shù)甚至超過1000只，不可能重倉；另一方面，量化私募的換手率一般都比較高，從小幾十到小幾百倍的換手都有可能，幾個(gè)季度持有不動概率非常低。不過，穩(wěn)博投資認(rèn)為，市場上賺錢的邏輯有很多種，比如通過損失換手流動性，換取定增股票的折價(jià)等，也算套利策略的一種。

多家量化私募表示，持有單只股票不超過一定的限制確實(shí)是量化投資的核心約束之一，旗下產(chǎn)品的持倉組合中會持有大幾百甚至上千只股票，出于流動性等方面的要求，持有單只股票一般不超過2%。而從持倉周期來說，目前頭部量化私募普遍持倉周期在幾天至十幾天不等，持有最長時(shí)間一般不超過一個(gè)月。

一家不愿具名的百億量化私募人士表示：“這樣不符合量化邏輯的產(chǎn)品，極有可能是一只為特定客戶持有特定股票而設(shè)立的通道產(chǎn)品。”而私募通道業(yè)務(wù)不僅暗藏較大的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，還可能損害投資人的利益，更是被監(jiān)管所禁止的。

不過，穩(wěn)博投資指出，一些特殊需求的定制產(chǎn)品也可能出現(xiàn)此類情況，比如創(chuàng)業(yè)板指增產(chǎn)品，且對成分股持倉有嚴(yán)格約束的話，由于寧德時(shí)代的市值在創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重非常高，可能這只產(chǎn)品持有寧德時(shí)代的倉位相對就會比較高。

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