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7月11日，“銀華基金2023年下半年策略會”在線上舉行。銀華滬深300成長ETF基金經(jīng)理王帥表示，在上半年市場中，成長和穩(wěn)定風(fēng)格顯著占優(yōu)；展望下半年，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇且流動性寬裕的環(huán)境下，大盤成長風(fēng)格能夠兼顧風(fēng)險抵御和成長空間，是適合市場的風(fēng)格選擇。

從強預(yù)期到弱現(xiàn)實 成長風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)

2023年上半年，海外仍存在經(jīng)濟衰退風(fēng)險和地緣政治變化等不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇且通脹不及預(yù)期。在此背景下，A股市場波動較大，風(fēng)格分化明顯，成長及穩(wěn)定風(fēng)格占優(yōu)，超額收益主要集中在TMT和國企改革相關(guān)主題。

(資料圖片僅供參考)

王帥表示，從強預(yù)期回歸到弱現(xiàn)實，是上半年國內(nèi)市場交易的整體寫照。“一季度，受疫后需求快速回補、春節(jié)后季節(jié)性回升及房地產(chǎn)寬松政策影響，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇順利，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預(yù)期。但一季度后期到二季度，經(jīng)濟開始二次走弱，復(fù)蘇節(jié)奏放慢。市場交易也隨之轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實為主，經(jīng)濟相關(guān)板塊表現(xiàn)偏弱?！?/p>

具體來看，王帥認為，上半年市場以TMT為代表的成長風(fēng)格表現(xiàn)尤為強勁，主要是得益于科技上行周期和政策支持?！敖衲昴瓿跻詠恚贏I模型更迭的驅(qū)動下，本輪科技周期進入上行周期。同時，數(shù)字要素、數(shù)據(jù)安全、數(shù)字中國等相關(guān)政策不斷出爐，帶動通信等數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)概念的升溫?！蓖瑫r，王帥表示，成長風(fēng)格也有望在下半年延續(xù)，目前AIGC產(chǎn)業(yè)趨勢比較明確，通信設(shè)備及服務(wù)、傳媒、計算機等板塊熱度有望持續(xù)；作為AI相關(guān)應(yīng)用的上游，5G建設(shè)或?qū)⒋蠓崴伲ㄍㄐ旁O(shè)備及基站在內(nèi)的相關(guān)細分賽道值得關(guān)注。

抗風(fēng)險+高彈性 大盤成長蘊藏機遇

展望下半年，王帥認為，大盤成長或是更為契合經(jīng)濟環(huán)境的投資風(fēng)格。

“簡單來講，投資風(fēng)格的判斷需要關(guān)注兩個主要維度。一是國內(nèi)經(jīng)濟運行狀態(tài)，高景氣運行則投資小盤，低位運行則投資大盤。大盤股在較弱的經(jīng)濟形勢下天然比較抗跌，還能帶來分紅等價值。二是流動性，低利率利好彈性更高的成長風(fēng)格，高利率適合投資價值風(fēng)格。放到今年來看，疫后經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，但整體仍處于低位運行，同時流動性總體充裕且利率較低。在當(dāng)前市場中，大盤屬性賦予抗風(fēng)險能力，成長屬性貢獻向上空間，大盤成長正是適合今年的投資風(fēng)格?！蓖鯉浾f。

目前市場上結(jié)合大小盤和價值成長兩個維度的投資工具較少。銀華此前推出的滬深300成長ETF恰恰填補了這一空缺，是大盤成長風(fēng)格投資的重要工具。

尤其是作為一只Smart Beta產(chǎn)品，銀華滬深300成長ETF可以避免風(fēng)格變換的問題。王帥介紹，成長風(fēng)格的定義并非一成不變，而是會隨著時代變遷。“2005年前后，是金融地產(chǎn)高歌猛進的年代。當(dāng)時，成長對應(yīng)傳統(tǒng)行業(yè)的五朵金花，包括煤炭、金融、地產(chǎn)等。而在過去的一兩年間，成長風(fēng)格已變遷到了新能源、半導(dǎo)體、TMT、創(chuàng)新藥等賽道。今年以來，AI相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)相繼涌現(xiàn)，成長的定義又在發(fā)生變化?！笨梢?，成長風(fēng)格投資需要緊隨市場變化，而這對普通投資者來說，需要花費大量時間精力做功課。針對這個問題，王帥表示，滬深300成長指數(shù)在編制中構(gòu)建了一個豐富立體的成長因子體系，包括凈利潤增速和內(nèi)部增長率等，能夠透過市場變幻捕捉成長風(fēng)格。借助量化體系，不管市場如何變遷，滬深300成長ETF都能緊跟大盤成長，不懼風(fēng)格變換。

此外，滬深300成長指數(shù)本身就是優(yōu)中選優(yōu)，其本質(zhì)是在A股市場上300只大盤藍籌精選股票中，尋找100只成長性強的股票。大盤成長類資產(chǎn)在抵御風(fēng)險的同時，能夠兼顧高彈性，因此王帥認為這類標的在今年是非常優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)。

風(fēng)險提示：

投資有風(fēng)險，投資需謹慎。

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