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來源：上海證券報(bào) 作者：趙明超

對于公募基金來說，這幾天最關(guān)注的話題莫過于主動(dòng)權(quán)益類基金降費(fèi)。這是中國證監(jiān)會(huì)在2022年4月26日發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》之后，迄今推出的最為硬核的具體措施。對于主要依靠管理費(fèi)收入的基金公司來說，費(fèi)率變革牽一發(fā)而動(dòng)全身。

中國證監(jiān)會(huì)已制定公募基金費(fèi)率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動(dòng)與行業(yè)主動(dòng)作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金穩(wěn)妥有序地開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。具體而言，主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費(fèi)率將有所下降，銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)將逐步規(guī)范。

(資料圖片)

此次降費(fèi)措施，旨在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)意識，直擊“基金賺錢而基民不賺錢”的行業(yè)難題，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

降費(fèi)只是第一步。根據(jù)監(jiān)管部門的指引，公募基金費(fèi)率改革分三個(gè)階段推進(jìn)：第一階段主要是降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率，第二階段主要是降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率、完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等，第三階段主要是規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。

過去兩三年，很多基民的投資體驗(yàn)欠佳。究其原因，除了市場行情欠佳、基金經(jīng)理能力一般、投資者盲目追高等因素，部分基金銷售機(jī)構(gòu)也難辭其咎。

在市場情緒高漲時(shí)，部分基金銷售機(jī)構(gòu)利用投資者盲目樂觀的情緒，不遺余力地推銷基金。部分銷售機(jī)構(gòu)通過饑餓營銷來誘導(dǎo)客戶，在銷售平臺上以短期高收益為誘餌吸引客戶。在市場轉(zhuǎn)向后，隨著基金凈值的大幅下跌，投資者難逃虧損，這也是很多投資者持有權(quán)益類基金3年依然沒有賺錢的一個(gè)重要原因。

在基金投資利益鏈條上，有基金公司、基金經(jīng)理、基金銷售機(jī)構(gòu)和投資者。從商業(yè)邏輯看，上述各方是利益共同體。對于利益共同體來說，利益同享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是應(yīng)有之義，當(dāng)任何一方遭遇大幅虧損的時(shí)候，其余各方不可能置身事外。監(jiān)管部門最新推出的降費(fèi)措施，正是推動(dòng)上述各方相向而行。

對于基金銷售機(jī)構(gòu)來說，過往的最大問題在于從自身利益出發(fā)，讓投資者買入基金。只要投資者買入基金，基金銷售機(jī)構(gòu)就可以收獲不菲的申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)以及尾隨傭金分成。至于投資者買入后是否賺錢，和他們關(guān)系不大。從基金投資者的交易行為看，絕大多數(shù)投資者在小幅虧損的情況下，通常不會(huì)贖回基金。

不過，在公募降費(fèi)的大背景下，基金銷售機(jī)構(gòu)過往這種“一銷了之”的情況必須改變了。除了管理費(fèi)下降導(dǎo)致尾隨傭金降低，證監(jiān)會(huì)還將進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)行為，預(yù)計(jì)此項(xiàng)工作于2024年底前完成。

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，除了降低費(fèi)率，創(chuàng)新型基金產(chǎn)品也在持續(xù)涌現(xiàn)。例如，多家頭部基金公司上報(bào)的浮動(dòng)費(fèi)率基金3年定期產(chǎn)品，如基金收益率在6%以下收取千分之六管理費(fèi)，收益率超過6%可在1.2%至1.8%之間收取管理費(fèi)。這意味著，不管是基金公司還是基金銷售機(jī)構(gòu)，只有讓投資者賺到錢，才能拿到更多的管理費(fèi)。

對于基金銷售機(jī)構(gòu)來說，銷售基金只是起點(diǎn)，讓投資者獲利更加重要?？梢灶A(yù)見的是，接下來基金銷售機(jī)構(gòu)無法再一銷了之了。

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