來源:證券時報
與2022年相比,2023年以來的股債環(huán)境出現(xiàn)了較大變化。一個最明顯的不同就是去年遭遇“滑鐵盧”的“固收+”基金,今年以來凈值持續(xù)“回血”。整體看,“固收+”基金平均收益率達到1.88%,其中還有不少基金收益率超過5%。
在業(yè)績回升之后,公募在“固收+”產品上又開始了新一輪的布局,并且派出了重量級基金經理。和以往稍有不同,絕對收益策略在“固收+”投資開始更加受到重視。
(相關資料圖)
“固收+”業(yè)績全面回升
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月5日,以初始基金為統(tǒng)計口徑,全市場1600多只“固收+”基金年內平均收益率為1.88%,較近1年來-0.22%的平均收益率上升了逾2個百分點。具體來看,1600多只“固收+”基金中,年內收益率超過3%的有359只,超過5%的有68只,超過10%的有6只。
即便是規(guī)模超百億的基金,年內也實現(xiàn)了不俗回報。例如,規(guī)模超280億元的易方達裕祥回報A,年內收益率超過3%;招商安華A規(guī)模超過250億元,年內回報超過3%;富國穩(wěn)健增強AB規(guī)模超過160億元,年內回報率為2%。
在“固收+”基金凈值回升走出低谷之后,市場人氣逐漸恢復,“固收+”基金產品也在持續(xù)上新,其中不乏募集規(guī)模超50億元的人氣產品。以初始基金為統(tǒng)計口徑,年內新成立的“固收+”基金數(shù)量達到86只,總規(guī)模接近580億元。其中,招商恒鑫30個月封閉債、易方達恒固18個月封閉式債券、鵬華永瑞一年封閉式債券等募集規(guī)模均超過78億元,富國基金旗下的富國匯誠18個月封閉式債券、富國穩(wěn)健添盈債券募集規(guī)模均超過55億元。
興證全球基金固定收益部副總監(jiān)張睿表示,與去年相比,2023年“固收+”產品的環(huán)境出現(xiàn)明顯改善。經濟呈弱復蘇走勢,消費場景、商務交流等內生修復力量都在恢復,但企業(yè)盈利周期恢復較緩慢,庫存周期仍在消化中,經濟基本面深層次的調整和追求中長期高質量發(fā)展需要時間。貨幣政策預計在未來一段時間仍將保持適度寬松,債券利率將在一段時間內維持偏低位震蕩的狀態(tài)。此外,當前居民縮表、理財?shù)鹊惋L險偏好仍在持續(xù),票息資產仍具備長期需求,這也是“固收+”產品的重要基石。“隨著經濟托底政策不斷出臺、工業(yè)品庫存和價格周期加速去化,對于‘固收+’產品中‘+’的權益資產和轉債資產的中長期收益,我比較樂觀?!睆堫Uf。
部分公募加大布局
從概念分類來看,“固收+”基金屬于用投資策略來劃分的產品,指以固定收益類資產打底獲取穩(wěn)健收益,在這個基礎上再用一定比例的權益資產博取增厚收益?!肮淌?”產品走俏,既與近年來權益市場波動較大有關,也與理財產品凈值化轉型有關。
基于上述特點,“固收+”產品被認為是進可攻退可守的穩(wěn)健收益產品。鵬華基金、招商基金、博時基金等固收“大戶”近年來紛紛加大布局。如今,隨著“固收+”產品從去年的低迷狀態(tài)中恢復,各家公募又在陸續(xù)加大布局,一些公司還派出了主力基金經理。
例如,富國基金7月3日發(fā)行的富國興享回報6個月持有期基金,派出了具有17年債市投研經驗的老將劉興旺。該基金權益類和可轉債等資產的合計投資比例在10%-30%之間,以期在有效控制風險的基礎上實現(xiàn)基金資產的穩(wěn)健增值,同時該基金還設置6個月的持有期限。
此外,長盛基金當前正在發(fā)行的長盛安悅一年持有期,派出的是長盛基金副總經理蔡賓。蔡賓近日在接受證券時報記者采訪時表示,“固收+”的核心追求是收益的穩(wěn)定性,即縱向收益維度的低回撤和橫向時間維度的收益可持續(xù)性。其中,絕對收益理念在“固收+”投資中,有助于把握股債輪動趨勢和攻防策略的轉換,發(fā)揮二級債基產品優(yōu)勢。
近期對記者提及絕對收益理念的,還有華安基金絕對收益投資部高級總監(jiān)鄒維娜。鄒維娜有著長達17年的債券市場投研經歷,2021年6月加盟華安基金,她在華安基金的首只新發(fā)基金華安灃信二級債基目前也正在發(fā)行中。
鄒維娜近日在接受記者采訪時稱,二級債基組合的超額收益有三大來源:一是源于大類資產配置,二是在固收資產中尋找久期和品種的機會,三是在權益類資產中尋找阿爾法。她表示,新基金擬以債券資產打底,優(yōu)選信用風險可控的債券底倉配置,同時通過久期管理和品種切換等精細化投資運作,為組合提供基礎收益。權益部分,根據(jù)大類資產配置框架,靈活調節(jié)倉位,在均衡分散的基礎上動態(tài)調整結構,以增加組合收益彈性。
股債性價比仍處于高位
談到下半年的行情走勢,劉興旺較為樂觀,他認為,當前股票市場處于中長期底部區(qū)域,具備較好的配置價值,而債券市場貨幣政策維持穩(wěn)健寬松,或能為組合提供穩(wěn)健的票息收益,在股債皆存在結構性機會的環(huán)境中,“固收+”或許是投資者當下較好的選擇。
鄒維娜認為,在當前經濟弱復蘇、流動性合理寬松的環(huán)境下,權益類資產投資性價比好于純債類資產。“從投資角度看,當前市場可以找到不少高性價比的資產,如果投資者可以匹配合適的持有期限和風險承受能力,當前可能是不錯的參與時點,比較有利于我們投資策略的發(fā)揮,以提升客戶投資體驗?!?/p>
為在新一輪環(huán)境下做好“固收+”配置工作,蔡賓對當前宏觀經濟環(huán)境、流動性、股債資產性價比等方面也做了解讀。宏觀經濟和流動性方面,他表示,二季度以來中國經濟動能修復邊際放緩,PMI(采購經理人指數(shù))連續(xù)兩個月低于榮枯線,5月出口指向外需也在放緩,二季度GDP環(huán)比增速或是年內低點。但從6月開始,大型國有銀行以及股份行相繼開啟新一輪存款利率下調,以激發(fā)資金活性、緩解銀行負債成本。6月13日央行降息向市場釋放了明確寬貨幣的信號,也為后續(xù)LPR、存款利率的進一步下調提供空間,為金融讓利實體騰挪空間。
權益市場方面,蔡賓認為,當前股市估值仍在合理區(qū)間,A股風險溢價(股債性價比)仍處于高位,修復空間充足,短期仍需等待轉機。但經濟修復速度慢于預期,A股盈利探底,回升仍需要等待。存量資金博弈下,短期市場主線或將繼續(xù)圍繞主題展開。“預計2023年下半年企業(yè)盈利觸底回升。若下半年經濟維持弱復蘇,成長風格有望繼續(xù)活躍,并沿著潛在主線持續(xù)發(fā)酵;若經濟內生改善持續(xù),經濟復蘇預期轉強,市場風格或將轉向價值,更加關注與經濟后周期相關性更強的行業(yè)。”蔡賓說。
(責任編輯:葉景)標簽:
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