來源:華夏基金
按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,公募基金需要在每年結(jié)束之日起90日內(nèi)披露基金年度報(bào)告。截至上周,各大基金的“2022年度期末考成績單”已經(jīng)披露完畢了。
(相關(guān)資料圖)
年報(bào)和四季報(bào)的確有不少相似之處,例如二者的統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)都是截止去年底,關(guān)于凈值表現(xiàn)和重倉股等重點(diǎn)信息也均有涉及。
那么,已經(jīng)看過四季報(bào),還需要看年報(bào)嗎?答案是:Yes!
因?yàn)槟陥?bào)的信息量明顯更大,例如基金的全部持股明細(xì)、持有人信息等在季報(bào)里可是找不到的。當(dāng)然,年報(bào)動(dòng)輒四五十頁的內(nèi)容的確容易讓人“從入門到放棄”。
圖:基金年報(bào)主要內(nèi)容
別急,挖掘基給大家劃個(gè)重點(diǎn),以常見的權(quán)益類基金為例,閱讀基金年報(bào),關(guān)注這四點(diǎn)就可以了。
要點(diǎn)一
所有股票持倉明細(xì)
相關(guān)內(nèi)容可以在“§8 投資組合報(bào)告”中找到,季報(bào)也有這一環(huán)節(jié),但只會(huì)披露前十大重倉股,在年報(bào)當(dāng)中就可以一窺全貌了。
提醒一下大家,年報(bào)的截止日和披露日間隔時(shí)長達(dá)2-3個(gè)月,這期間基金經(jīng)理如果有什么調(diào)倉動(dòng)作,抄年報(bào)作業(yè)可是滯后的??春媚澄换鸾?jīng)理的選股能力,不妨直接考慮布局TA的基金,及時(shí)跟上。
這個(gè)部分不妨關(guān)注排在第11-20位的“隱形重倉股”,它們占基金資產(chǎn)凈值的比重并不小,時(shí)常成為績優(yōu)基金“幕后推手”,也可以進(jìn)一步體現(xiàn)及驗(yàn)證基金經(jīng)理的投資理念。
以華夏創(chuàng)新前沿(002980)披露的2022年年度報(bào)告為例:
截止2022年末,華夏創(chuàng)新前沿的前十大成分股囊括信息技術(shù)(半導(dǎo)體、云計(jì)算、5G)、先進(jìn)制造(光伏、新能源車、軍工)、生物醫(yī)藥三大方向。
而第11-20大“隱形重倉股”占股票市值比例超過20%,在行業(yè)和板塊方面則一以貫之,維持了在科技、新能源等方面的布局。
圖:華夏創(chuàng)新前沿2022年年報(bào)股票投資明細(xì)節(jié)選
(來源:華夏創(chuàng)新前沿2022年度年報(bào)節(jié)選,僅作為示例引用,以上不構(gòu)成個(gè)股和基金推薦,也不預(yù)示基金的未來投向)
由此可知,這是一只定位鮮明的科技成長風(fēng)格基金,在兼顧科技大方向的同時(shí),還做到了行業(yè)相對(duì)分散與均衡配置。
持有人就可以基于此,判斷自己是否適合這只基金的投資思路和投資方向。
此外,基金持股明細(xì)也可以為基金診斷提供一些思路:
1)觀察基金的調(diào)倉動(dòng)向,判斷基金經(jīng)理的風(fēng)格是否漂移,以及是否有“追漲殺跌”、“踩錯(cuò)點(diǎn)”的嫌疑;
2)觀察重倉股是否“踩雷”,如果不幸重倉“暴雷股”,可能提示基金管理團(tuán)隊(duì)前期的調(diào)研工作存在一定的問題,但這種方法只能作為參考,因?yàn)檫@份報(bào)告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是去年底,基金經(jīng)理已經(jīng)調(diào)倉換股了也未可知。
要點(diǎn)二
基金持有人信息
這部分內(nèi)容可以在“§9 基金份額持有人信息”中找到,也是在四季報(bào)中沒有涵蓋的,主要有兩大看點(diǎn)。
1)持有人結(jié)構(gòu)
不妨將持有人結(jié)構(gòu)情況跟上年的半年報(bào)進(jìn)行對(duì)比:
(來源:華夏經(jīng)典配置2022年度年報(bào)節(jié)選,僅作為示例引用,不構(gòu)成基金推薦)
先看持有人戶數(shù)。如果持有人戶數(shù)較上期大幅增長,說明基金受個(gè)人投資者關(guān)注和受歡迎的程度較高,有更多基民看好基金未來的表現(xiàn)。
再看持有人結(jié)構(gòu)。這里的個(gè)人投資者指的就是散戶,機(jī)構(gòu)持有者指的是保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、銀行、企事業(yè)單位等等。通常情況下,機(jī)構(gòu)投資者的操作一般更為專業(yè),如果機(jī)構(gòu)投資者的持有份額在增加或者機(jī)構(gòu)占比有所提升(一般會(huì)帶來戶均持有的基金份額上升),意味著該基金得到了專業(yè)人士的認(rèn)可。
2)基金公司內(nèi)部持有情況
這個(gè)部分可以看到基金公司內(nèi)部員工及高管持有本基金的情況,以及基金經(jīng)理的自購數(shù)量。
(來源:華夏新能源車龍頭2022年度年報(bào)節(jié)選,僅作為示例引用,不構(gòu)成基金推薦)
內(nèi)部員工的持有情況看“基金管理人所有從業(yè)人員持有本基金”,高管的持有情況看“本公司高級(jí)管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人持有本開放式基金”。
從理論上說,員工和高管畢竟是“自己人”,對(duì)自家的基金經(jīng)理也會(huì)多一分了解,大額持有不僅代表了對(duì)自家基金公司的認(rèn)可,還在一定程度上表示了對(duì)基金經(jīng)理投資管理能力的肯定。
基金經(jīng)理自購情況看“本基金基金經(jīng)理持有本開放式基金”。由上圖可知,華夏新能源車龍頭的基金經(jīng)理自購本基金的數(shù)量超過100萬份,從側(cè)面反映出基金經(jīng)理與基民風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的態(tài)度以及對(duì)基金未來表現(xiàn)的信心。
那么,買基金需要關(guān)注基金經(jīng)理大額自購嗎?那倒也不一定。
選擇主動(dòng)管理基金應(yīng)該回歸投資的本質(zhì),重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、研究能力和中長期業(yè)績表現(xiàn),對(duì)于自購這個(gè)指標(biāo)不妨理性看待。
要點(diǎn)三
基金創(chuàng)造的收益
這部分內(nèi)容可以在“§3 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、基金凈值表現(xiàn)及利潤分配情況”中找到。
(來源:華夏飼料豆粕期貨ETF2022年年度報(bào)告節(jié)選,單位:元,僅作為示例引用,不構(gòu)成基金推薦。)
本期利潤反映的就是這只基金在2022年的賺錢能力,賺了還是虧了,具體金額是多少
本期已實(shí)現(xiàn)收益=本期利潤-本期公允價(jià)值變動(dòng)損益,大致上來說就是指基金真正賺到口袋的錢。
舉個(gè)簡單例子:你在一段時(shí)間內(nèi)持有一只股票,股價(jià)猛漲,于是你的本期利潤很高,但是只要你沒賣出,你的本期已實(shí)現(xiàn)收益就是零。因此,如果“本期已實(shí)現(xiàn)收益”較多,說明基金經(jīng)理大概率賣出股票落袋為安了。
一般來說,對(duì)主動(dòng)管理基金而言,傾向于“頻繁換手”的基金會(huì)比“買入持有”的基金的已實(shí)現(xiàn)收益更高,也可以從這里反映出基金經(jīng)理的投資策略。
還有兩個(gè)可以重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo),一是“本期基金份額凈值增長率”,也就是基金在2022年跑出的業(yè)績回報(bào);二是“本期加權(quán)平均凈值利潤率”,這衡量的是基民在2022年獲得的“真實(shí)回報(bào)”。
上圖中的基金在去年實(shí)現(xiàn)了62.23%的業(yè)績回報(bào),但基民獲得的“真實(shí)回報(bào)”只有38.01%。換句話說,由于不當(dāng)?shù)纳曩徻H回的影響,基民整體實(shí)現(xiàn)的收益率反而下降了24.22%。
(數(shù)據(jù)來源:基金定期報(bào)告,截至2022-12-31,大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)近五個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(2018-2022)收益率分別為:5.68%、5.61%、27.62%、-3.39%、62.24%,指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn),以上僅供示例,不構(gòu)成基金推薦)
我們常說,投資者回報(bào)=基金收益+投資者擇時(shí)損益,從上面的案例來看,擇時(shí)創(chuàng)造的正回報(bào)遠(yuǎn)小于擇時(shí)造成的拖累,成功的投資者應(yīng)該避免“費(fèi)力做傻事”。
要點(diǎn)四
投資策略和市場展望
這部分內(nèi)容可以在“§4 管理人報(bào)告”中找到,主要是“4.4 管理人對(duì)報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和業(yè)績表現(xiàn)的說明”,俗稱“基金經(jīng)理的小作文”。
在1月披露的四季報(bào)中,基金經(jīng)理已經(jīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作情況進(jìn)行了分析,在年報(bào)中可能會(huì)進(jìn)行進(jìn)一步的說明。更重要的是,還會(huì)對(duì)今年的市場進(jìn)行展望,即“4.5 管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢(shì)的簡要展望”,這部分也是四季報(bào)中沒有的,值得重點(diǎn)關(guān)注。
例如華夏創(chuàng)新前沿的基金經(jīng)理在2022年年報(bào)中寫道:
站在一年維度,我們認(rèn)為2023年市場具備超額收益的方向圍繞著兩條主線展開。
一是在中美對(duì)抗的全球環(huán)境下,涉及國家安全、自主可控和產(chǎn)業(yè)升級(jí)外道超車的方向,國家有政策支持,重點(diǎn)投入,具體包括:信創(chuàng)國產(chǎn)化、軍工、新能源、高端制造與工業(yè)軟件、半導(dǎo)體等,總體上可以認(rèn)為是景氣類型。
二是過去疫情下逆勢(shì)投入的優(yōu)秀公司,直接受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇,具體包括:消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、企業(yè)軟件/數(shù)字化、通用機(jī)械、就業(yè)相關(guān)等,總體上可以認(rèn)為是反轉(zhuǎn)類型。
(來源:華夏創(chuàng)新前沿2022年度年報(bào)節(jié)選,僅作為示例引用,以上不構(gòu)成個(gè)股和基金推薦,也不預(yù)示基金的未來投向)
這一觀點(diǎn)與3月份以來市場的演繹不謀而合,從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看,一邊是海外AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展超預(yù)期,另一邊是當(dāng)前對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策支持力度堪比“碳中和”,盡管數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技TMT短期積累了較多漲幅可能面臨震蕩,但仍然有望成為貫穿全年的重要主線。
當(dāng)然,不同基金經(jīng)理寫的 “小作文”風(fēng)格可能天差地別,有的基金經(jīng)理“敷衍了事”,有的則非常認(rèn)真,既有自己的市場觀點(diǎn),也有后續(xù)操作的思路,有時(shí)也會(huì)對(duì)前期的失誤進(jìn)行反思,或者借機(jī)開展一下投資者教育。
總體來看,持有人不僅可以通過這個(gè)部分了解到基金經(jīng)理近期的一些深入思考和獨(dú)家觀點(diǎn),為投資提供新的思路,也可以據(jù)此判斷自己是否認(rèn)同基金經(jīng)理的投資理念,可以做到堅(jiān)定選擇、耐心持有。
(文章來源:華夏基金)
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
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