一季度即將步入尾聲,公募量化基金成績?nèi)绾危?/p>
(資料圖)
證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),截至3月3日,2023年開年以來錄得正收益的公募量化產(chǎn)品占比達(dá)到了95%以上,表現(xiàn)最好的產(chǎn)品漲逾22%,多只產(chǎn)品的收益率則在10%以上,表現(xiàn)最差的產(chǎn)品收益率為-2.6%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,開年以來市場風(fēng)格輪動加快,投資主線暫不明朗,像“雷達(dá)掃描”一樣全市場選股的公募量化基金在這一風(fēng)格下優(yōu)勢突出。具體到接下來的投資策略,部分基金經(jīng)理將重點(diǎn)關(guān)注中小盤成長股,另一部分基金經(jīng)理則將更加謹(jǐn)慎地做好風(fēng)險控制,也有一些基金經(jīng)理表示將重點(diǎn)改進(jìn)模型因子的有效性。
量化策略成績亮眼
開年以來,公募量化基金成績頗為亮眼。數(shù)據(jù)顯示,截至3月3日,在收錄的700多只量化公募基金中,有12.3%的產(chǎn)品錄得了10%以上的正收益,超過半數(shù)的公募量化產(chǎn)品收益率落在5%~10%區(qū)間,而錄得負(fù)收益的量化基金僅占4.3%。
具體來看,西藏東財中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)A的階段性表現(xiàn)最佳,今年以來的收益率達(dá)到了22.29%。此外,華商計算機(jī)行業(yè)量化、招商量化精選、景順長城專精特新量化優(yōu)選、中歐小盤成長、博道成長智航等產(chǎn)品的收益率也都超過了10%。
公募量化何以強(qiáng)勢?
“今年以來的市場呈現(xiàn)熱點(diǎn)分散、輪動的形態(tài),更需要自下而上挖掘優(yōu)質(zhì)股票?!敝袣W基金量化投資總監(jiān)曲徑向證券時報記者表示。她認(rèn)為,量化最大的優(yōu)勢在于利用模型和計算機(jī)技術(shù),多維度尋找投資機(jī)會,“打個比方,量化就像雷達(dá)掃描一樣,在全市場尋找投資機(jī)會,覆蓋度更寬,往往不會特別重倉某些賽道。”在她看來,由于量化模型覆蓋面更廣、處理信息更及時、投資決策更理性,就體現(xiàn)出了超額收益。
博道基金量化投資部總經(jīng)理楊夢認(rèn)為,對于量化基金來說,市場環(huán)境在所改善。主要的原因是,相較于去年四季度顯著的核心資產(chǎn)行情,今年以來板塊和個股表現(xiàn)的分化程度大幅提升,市場風(fēng)格切換更加頻繁,這種情況下寬度持股、行業(yè)分散的量化投資方式就容易凸顯優(yōu)勢。
在貓頭鷹基金研究院研究總監(jiān)伍彥妮看來,量化基金幾乎全線飄紅,和中小盤股近期的突出表現(xiàn)不無關(guān)系。
以中證1000指數(shù)為例,該指數(shù)綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現(xiàn),年初至今已上漲10.93%。另一個值得關(guān)注的指標(biāo)是萬得微盤股指數(shù),該指數(shù)主要包含全部A股中市值居于后400位的個股,年初至今已上漲18.09%,近一個月則上漲4.7%。相較而言,上證綜指年初至今上漲6.06%,上證50指數(shù)年初至今則上漲5.28%,可見大市值股票的整體表現(xiàn)略遜于中小市值股票。
在伍彥妮看來,由于市場投資主線尚不明朗,公募資金暫時沒有找到可以大規(guī)模投入的明確板塊,在此情況下,量化基金的相對優(yōu)勢得以顯現(xiàn)。量化基金吸金能力、交易活躍度增強(qiáng),又進(jìn)一步推升了相關(guān)中小微盤股票的估值。
多策略把握市場機(jī)會
在當(dāng)下快速輪動的行情中,公募量化基金經(jīng)理如何充分發(fā)揮優(yōu)勢,為投資者博取收益?對此,不同流派的公募量化基金經(jīng)理有不同的看法。
曲徑認(rèn)為,如果今年這種市場風(fēng)格延續(xù),那么自下而上、以上市公司業(yè)績?yōu)樽ナ值幕久媪炕呗?,大概率會有較好的相對收益。
曲徑還闡釋了量化基金經(jīng)理在投資中的角色。在她看來,量化基金經(jīng)理大部分的工作是在臺下,思考如何更好地構(gòu)建“雷達(dá)系統(tǒng)”,并在投資中依靠這個“雷達(dá)系統(tǒng)”把握實時的投資機(jī)會。今年以來,一些量化指標(biāo)也引起了曲徑的關(guān)注,比如不少中小盤的凈利潤預(yù)測持續(xù)超出了市場預(yù)期。在她看來,投資熱點(diǎn)分散的行情如果延續(xù),那么自下而上中更為景氣的中小盤成長股值得關(guān)注。
招商基金基金經(jīng)理王平則通過多策略的量化方式選股,基本思路是買入較低估值、基本面質(zhì)地大概率保持優(yōu)良且業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)公司。一方面,王平會運(yùn)用風(fēng)險控制模型來衡量和控制包含行業(yè)、風(fēng)格和個股在內(nèi)的各種風(fēng)險,從而力爭規(guī)避在某些市場環(huán)境下較大幅度落后于市場的風(fēng)險;另一方面,王平也會通過風(fēng)險控制技術(shù),使基金的投資集中在量化模型擅長的領(lǐng)域,避免承擔(dān)模型無法識別的風(fēng)險。
楊夢認(rèn)為,從量化產(chǎn)品角度來看,她所管理的產(chǎn)品背后都依賴于統(tǒng)一的多因子模型運(yùn)作。具體而言,模型又包括兩塊,即大類因子本身的有效性,以及大類因子的權(quán)重配置。她認(rèn)為,在去年的市場環(huán)境下,因子配置是相對較大的“勝負(fù)手”,而在今年,市場風(fēng)格盡管會有波動,最終結(jié)果仍會是相對均衡的。在此情況下,因子配置就不再是較大的“勝負(fù)手”,她也將把工作重點(diǎn)放在改進(jìn)模型因子的有效性上。
楊夢表示,從超額收益的角度來看,她的多因子模型預(yù)測的是兩大維度,即每股盈利(EPS)和估值(PE)。具體來看,預(yù)測每股盈利(EPS)的因子包括成長因子、質(zhì)量因子、盈利因子、預(yù)期因子,預(yù)測估值(PE)的因子包括量價因子和估值因子。“事實上,我們?nèi)粘;ㄙM(fèi)最多精力的工作是不斷地提升底層大類因子的有效性,對模型進(jìn)行迭代升級,保持其生命力?!睏顗舾嬖V證券時報記者,她將在每一種類型的超額收益里不斷進(jìn)行自我迭代,提高預(yù)測能力。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽: 公募基金 改進(jìn)模型 景順長城 個股表現(xiàn) 上證綜指
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