來源:證券時報網(wǎng)
如果把FOF(基金中的基金)投資也分為自上而下和自下而上兩個流派,國海富蘭克林基金基金經(jīng)理吳弦屬于前者,他強調(diào)從資產(chǎn)配置出發(fā),用宏觀對沖思路做FOF投資,弱化個別基金、個別基金經(jīng)理對FOF投資的影響。
這和吳弦的工作經(jīng)歷有很大關系。從履歷來看,吳弦是一位具有全球配置實戰(zhàn)經(jīng)驗的基金經(jīng)理,他曾經(jīng)就職于道富銀行,主攻全球性投資公募產(chǎn)品的基金分析,之后從事養(yǎng)老金投顧,主做大類資產(chǎn)配置和組合管理,2015年回國,先是在一家管理上千億資產(chǎn)的養(yǎng)老保險機構(gòu)擔任資產(chǎn)配置組組長,隨后進入中外合資的國海富蘭克林,負責構(gòu)建FOF相關業(yè)務制度、基金池、投資策略和交易流程等。
(相關資料圖)
吳弦目前擔任國海富蘭克林基金FOF投資副總監(jiān),同時管理著國富平衡養(yǎng)老三年混合(FOF),并擬擔任正在發(fā)行的國富穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合(FOF)基金經(jīng)理。
以宏觀對沖思路做FOF投資
吳弦在采訪中表示,自己主要是以“GAT策略+宏觀對沖”的思路來進行投資。
G代表全球視野(Global Investment),即相比于同業(yè)FOF基金經(jīng)理,吳弦更注重在全球范圍內(nèi)進行配置,而不只是拘泥于國內(nèi)資產(chǎn)。
A代表資產(chǎn)配置(Asset Allocation),即相比自下而上挑選基金、基金經(jīng)理,吳弦更側(cè)重于對各類資產(chǎn)進行動態(tài)跟蹤和量化評估,通過衡量各類資產(chǎn)性價比的方式進行配置?!拔疫x中一只基金是因為選中了它的風格,而不是選中了某個人,所以,我也會為每類風格挑選一些備選基金,做好任何一個基金經(jīng)理隨時可能離職的準備?!?,吳弦表示。
T代表投資策略(Tactics),這主要包含兩大塊:一塊是根據(jù)市場變化進行價值成長、大小盤的動態(tài)調(diào)整,另一塊是根據(jù)宏觀環(huán)境進行小倉位擇時。
無論是國別分散、資產(chǎn)配置,還是行業(yè)輪動,都一定程度上體現(xiàn)著吳弦宏觀對沖的思路。他也在采訪中表示:“我偏好以一個宏觀對沖的思路做FOF投資,利用國別資產(chǎn)、大類資產(chǎn)、行業(yè)資產(chǎn)進行風險對沖。”
為每一類基金找好“備胎”
“FOF組合,是把我的資產(chǎn)配置理念和投資策略付諸行動的工具,借用基金作為中介?!眳窍冶硎?,他的組合并非把篩選一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理作為第一目標,而是根據(jù)自身的投資策略,尋找符合思路的基金產(chǎn)品,從而構(gòu)成組合。
吳弦認為,作為FOF基金經(jīng)理,應該牢牢把產(chǎn)品的阿爾法握在自己手里,而不是依賴單一基金和單一基金經(jīng)理。每位基金經(jīng)理都會有業(yè)績波動,能長期保持優(yōu)秀的鳳毛麟角,但這并不說明他們不是好的基金經(jīng)理,只是市場不適合了。所以,吳弦要求自己對市場多一些了解,只有自己了解市場,才能做好資產(chǎn)配置,把適合不同市場的基金經(jīng)理放在合適的位置。
與此同時,這種思路也可以擴大策略容量,減少基金經(jīng)理離職、基金限購對FOF投資的影響。吳弦稱:“我為每一類基金都找好了‘備胎’?!?/p>
那么,如何做好資產(chǎn)配置?他的資產(chǎn)配置框架自上而下參考五個維度:經(jīng)濟增長、貨幣財政、估值水平、價格通脹、政策分析?!扒八膫€維度是我在海外研究時就比較常用的,最后一個政策分析,是我回國之后結(jié)合國內(nèi)市場情況加入到分析框架的?!彼M一步解釋。
“從一定程度來說,我們也是基民,我們和普通投資者一樣,也在思考為什么有時候買基金賺不到錢?我覺得部分原因可能是普通基民少有洞見經(jīng)濟脈絡的專業(yè)能力和研究精力。選到優(yōu)秀的基金經(jīng)理并不難,但如果我買入一只基金卻并沒有帶來收益,我可能需要更多地去思考我的投資策略了?!眳窍以诓稍L中表示。
今年主要看好三大市場
具體到今年的配置上,吳弦坦言,自己更看好A股資產(chǎn),其次是美股和越南股市。
對于A股,吳弦預計今年將好于去年的情況,整體或出現(xiàn)震蕩上行走勢,但出現(xiàn)全面大牛市的概率較小。一方面,國內(nèi)正處于經(jīng)濟復蘇周期,且流動性較為充裕,A股的確定性較高。但與此同時,房地產(chǎn)改善還需要驗證,消費受疫情影響短時間大幅提升仍然有難度。因此,整體來看,2023年的市場或?qū)⒄鹗幭蛏希蟾怕食尸F(xiàn)出主題紛繁的結(jié)構(gòu)性行情特征。
對于美股,吳弦更看好加息周期尾聲帶來的成長股復蘇機會。他認為,流動性預期的改變大概率會對科技股投資形成正面影響。但他也強調(diào),這里的科技股主要指硬科技,中概股中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更多呈現(xiàn)消費股屬性,在組合里承擔不同的定位。
此外,越南市場也是吳弦非常關注的新興市場。2022年下半年,越南股市曾經(jīng)歷了較大調(diào)整,吳弦認為,今年越南市場或上演復蘇邏輯,有一定的配置價值。
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