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來源：中國科技投資 作者：張婷 龍敏

近日，圍繞中融人壽保險股份有限公司(以下簡稱“中融人壽”)投資收益預計下降情況，中天金融(000540.SZ)發(fā)布公告解釋稱，一方面由于宏觀經(jīng)濟整體下行影響，另一方面是因為中融人壽投資房地產(chǎn)行業(yè)占比較高，部分被投資企業(yè)出現(xiàn)流動性問題。

(資料圖)

公開信息顯示，目前中融人壽對外投資企業(yè)共17家，其中房地產(chǎn)和建筑類企業(yè)約10家，值得關(guān)注的是，部分房地產(chǎn)企業(yè)是中融人壽通過私募股權(quán)基金投資入股的。中融人壽曾在2019年財報中提到，公司共有31筆持倉資產(chǎn)，共計118.82億元，行業(yè)分布中，房地產(chǎn)行業(yè)比例最高，為46.73%。

因地產(chǎn)投資虧損，近年來，中融人壽盈利狀況大幅下降。綜合2021年及2022年上半年業(yè)績看，中融人壽近兩年累計虧損為72.75億元。與此同時，中融人壽凈資產(chǎn)已從2020年年末的31.66億元降至2021年年末的-33.33億元，2022年上半年進一步降至-41.12億元，陷入資不抵債的處境。

投資業(yè)績被問詢

近日，中天金融發(fā)布公告，就深交所對其下發(fā)的關(guān)注函中所提業(yè)績情況、對金融類子公司投資收益情況、商譽減值等問題進行回復。其中，圍繞中融人壽投資收益預計下降等情況，中天金融給了具體回復。

根據(jù)深交所在關(guān)注函中提及，中天金融2021年年度報告顯示，子公司中融人壽通過非公開市場投資非上市公司股權(quán)和標準金融產(chǎn)品，其中包括賬面價值144.04億元的非上市公司股權(quán)投資，中天金融2021年度確認相應(yīng)公允價值變動損失14.36億元，年審機構(gòu)未能就前述投資公允價值變動計量及基于其資金實際使用情況的財務(wù)報告信息披露等方面獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)。

基于此，深交所要求中天金融說明2022年金融類子公司投資收益情況及其變動的合理性。

中天金融在公告中表示，2022年度，中融人壽投資收益預計為21.28億元，較2021年度下降10.11億元。收益下降一方面是因為宏觀經(jīng)濟整體下行影響，資本市場大幅回落；另一方面，2022年房地產(chǎn)企業(yè)銷售額大幅回落，部分房地產(chǎn)出現(xiàn)了資金鏈斷裂，地產(chǎn)債違約率風險明顯上升，地產(chǎn)債估值大幅下跌。中融人壽投資房地產(chǎn)行業(yè)占比較高，部分被投資企業(yè)出現(xiàn)流動性問題，相關(guān)投資產(chǎn)品在2022年未能按時支付投資利息，且部分相關(guān)債券受市場影響也出現(xiàn)大幅價格波動，導致中融人壽投資收益不及預期。

2022年度，中融人壽對出現(xiàn)減值跡象的股權(quán)投資資產(chǎn)分別按照10%-50%的減值比例計提減值準備金額，合計約11.47億元。中融人壽將根據(jù)后續(xù)進展以及進一步收集到的信息，可能對相關(guān)金融資產(chǎn)的后續(xù)計量進行調(diào)整。

房地產(chǎn)投向比例較高

據(jù)中融人壽披露的最新財報顯示，截至2020年末，中融人壽投資性房地產(chǎn)業(yè)績?yōu)?7.1億元。中融人壽在財報中表示，其投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)，包括已出租的土地使用權(quán)、持有并準備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)、已出租的建筑物。

財報顯示，2020年12月31日，中融人壽作為有限合伙人持有合伙企業(yè)，同時持有其一定份額并認為能夠?qū)υ擃惼髽I(yè)形成控制，因此將合伙企業(yè)遠見共創(chuàng)二號基金、遠見共創(chuàng)三號基金、湖州龍宸納入合并范圍。

據(jù)中天金融財報顯示，遠見共創(chuàng)二號基金即天津遠見共創(chuàng)二號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，遠見共創(chuàng)三號基金即天津遠見共創(chuàng)三號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，湖州龍宸即湖州龍宸股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。企查查顯示，中融人壽持有遠見共創(chuàng)二號基金99%股權(quán)、遠見共創(chuàng)三號基金99%股權(quán)、湖州龍宸99%股權(quán)，認繳出資額分別為19.4億元、15億元、20億元。

然而，在中融人壽持有的上述基金中，遠見共創(chuàng)二號基金、遠見共創(chuàng)三號基金均投資了房地產(chǎn)企業(yè)。企查查顯示，遠見共創(chuàng)二號基金唯一對外投資的項目為成都鑫匯實業(yè)有限公司(以下簡稱“成都鑫匯”)。2020年8月，遠見共創(chuàng)二號基金出資約19億元，成為成都鑫匯第一大股東，持股比例95%。

同時，遠見共創(chuàng)三號基金亦對外投資了兩家企業(yè)，同樣為房地產(chǎn)企業(yè)。2020年9月，遠見共創(chuàng)三號基金出資5.6億元成為合肥粵祺置業(yè)有限公司股東，持股比例48%，而該企業(yè)大股東為恒大地產(chǎn)集團有限公司；2020年11月，遠見共創(chuàng)三號基金出資4億元成為武漢盛世藝展投資發(fā)展有限公司股東，持股比例50%，而該公司另一股東為恒大地產(chǎn)集團武漢有限公司。

除此之外，中融人壽直接投資入股的房地產(chǎn)、建筑類企業(yè)還包括錦州恒方建筑工程有限公司、深圳市佳泰實業(yè)有限公司、深圳聯(lián)華裝飾工程設(shè)計有限公司、上海北沙灘置業(yè)有限公司等。在中融人壽投資的17家企業(yè)中，約有10家為房地產(chǎn)企業(yè)。

中融人壽曾在2019年財報中提到，公司共有31筆持倉資產(chǎn)，共計118.82億元。從交易對手(償債主體)信用分布來看，公司持倉的信用類資產(chǎn)中交易對手(償債主體)共26個。行業(yè)分布中，房地產(chǎn)行業(yè)比例最高，為46.73%，綜合業(yè)次之，為23.45%。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜向《中國科技投資》記者表示：“中融人壽通過基金公司投向房地產(chǎn)企業(yè)，在可以隔離自身投資風險的同時獲得穿透繳稅的好處而優(yōu)化稅收繳納，弊端是作為實際出資人的股東權(quán)利需要通過基金公司來主張，而其中可能存在一定的不可控風險，而且投后管理需要通過基金公司來進行從而存在勤勉盡責的風險?！?/p>

處于資不抵債

公開信息顯示，中融人壽是由聯(lián)合銅箔(惠州)有限公司、啟迪控股股份有限公司、中潤合創(chuàng)投資有限公司、吉林省信托有限責任公司、北京百利威科技發(fā)展有限公司(已更名霍氏文化產(chǎn)業(yè)集團有限公司)、海南愛科制藥有限公司共同出資，于2010年3月經(jīng)原中國保監(jiān)會批準設(shè)立的股份有限公司。

2016年9月，經(jīng)中天金融第七屆董事會審議通過，貴陽金融控股有限公司(以下簡稱“貴陽金融”)擬以參與競拍的方式收購清華控股有限公司(以下簡稱“清華控股”)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓的中融人壽1億股股份。2016年11月，貴陽金融與清華控股簽訂合同，清華控股將持有的中融人壽1億股股份作價20億元轉(zhuǎn)讓給貴陽金融。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中融人壽業(yè)績收入有所增長。2018-2020年，中融人壽的保護儲金及投資款從74.59億元增長至180億元。根據(jù)中融人壽公告，保護儲金及投資款主要是萬能保險的投資賬戶等。同時期，中融人壽的保險業(yè)務(wù)收入從50.78億元增長至122.03億元。2018-2020年，中融人壽凈利潤則分別為0.13億元、1.05億元、0.14億元，亦處于小幅盈利狀態(tài)。

然而，2021年，中融人壽凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損達65.36億元；2022年上半年，中融人壽營業(yè)收入為69.79億元，同比減少50.86%；凈利潤為-7.39億元，仍處于虧損狀況。綜合2021年及2022年上半年業(yè)績看，中融人壽近兩年累計虧損為72.75億元。

與此同時，中天金融財報披露，中融人壽凈資產(chǎn)已從2020年年末的31.66億元降至2021年年末的-33.33億元；2022年上半年，凈資產(chǎn)進一步降至-41.12億元，較2020年末已下降229.88%，陷入資不抵債的處境。

從償付能力看，2021年第三季度，中融人壽核心和綜合償付能力充足率均為122.71%，已接近監(jiān)管要求的100%底限。根據(jù)中天金融此前發(fā)布的公告，其表示將優(yōu)化短、中、長期理財型產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)和總體資金成本，以提升產(chǎn)品價值，增厚償付能力。

記者就房地產(chǎn)投資、業(yè)績數(shù)據(jù)等問題致函中融人壽，截至目前，尚未收到回復。

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