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來源：華夏基金

近日，公募基金四季報披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，2022年末公募基金數(shù)量達到10576只，公募基金總規(guī)模達26.03萬億元，較2021年末的25.56萬億元增加約4700億元。(來源：中國基金報)

截至四季度末，全市場所有公募基金持有A股的市值為5.46萬億元，較上一季度增長2.9%，占A股總市值的比例為6.91%，蟬聯(lián)A股最大的機構投資者。(來源：興業(yè)證券)

(資料圖)

正是因為這個原因，公募基金每個季度的持倉動向都備受關注，被視為市場風向的“指南針”。

本次基金四季報里到底透露了哪些投資線索呢？接著看，挖掘基帶你好好捋一捋~

1、四季度權益基金的持股倉位變動？

對于主動管理的權益基金而言，股票倉位通常意味著基金經(jīng)理對市場的看好程度，相對樂觀，可能會多配些股票博取收益；相對謹慎，則可能會減倉股票落袋為安。

截至四季度末，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票倉位分別為90.42%和88.40%，相較上季度末分別上升1.45和1.71個百分點，均處于2010年以來的高位水平，說明市場風險偏好明顯回升。其中，普通股票型基金的倉位創(chuàng)新高。

本輪A股的復蘇行情是從去年10月底開始的，先有“傳聞牛”的美好預期打頭陣，后有疫情、地產(chǎn)、人民幣匯率、美聯(lián)儲加息等負面因素的緩解逐步確認，于是滬指在一片悲觀中探底回升。

盡管本輪反彈的中堅力量主要是“爆買”的北向資金，但權益類公募基金加倉的意愿同樣顯著。

數(shù)據(jù)顯示，四季度約59.9%的基金選擇主動加倉，大中型基金補倉意愿較強。

(來源：華西證券、海通證券、國盛證券)

2、四季度公募基金都買了啥？

既然持股倉位有所提升，公募基金都買了啥？

板塊方面：

主動權益類基金配置于主板的倉位延續(xù)下行，接近歷史低位；創(chuàng)業(yè)板持倉占比自21年二季度以來較為穩(wěn)定，整體超配；科創(chuàng)板配置比例呈現(xiàn)不斷上升趨勢；四季度對港股的持倉大幅回升。

行業(yè)配置方面：

四季度權益類基金積極加倉醫(yī)藥生物、計算機、機械設備、非銀金融。其中，以CXO和中藥為代表的醫(yī)藥行業(yè)配置市值增長領先。

減倉方面，四季度基金減配幅度較大的行業(yè)主要是新能源、半導體和有色金屬。

(來源：興業(yè)證券、中信建投證券、華西證券)

3、重倉哪些行業(yè)和個股？

行業(yè)方面，四季報顯示，公募基金配置比例TOP 5分別是電力設備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子和國防軍工，對比上季度末沒有發(fā)生變化，對于熱門賽道核心資產(chǎn)的偏好和信心持續(xù)。

從持倉情況來看，主動股票型基金絕對倉位前5的二級行業(yè)是白酒Ⅱ、電池、光伏設備、半導體和醫(yī)療服務。

從二級行業(yè)超配比例來看，主動偏股型基金主要超配消費和成長板塊中的細分行業(yè)，前5大包括白酒Ⅱ、光伏設備、電池、醫(yī)療服務、半導體。

主要低配大金融和周期板塊中的細分行業(yè)，前5包括國有大型銀行Ⅱ、保險Ⅱ、證券Ⅱ、電力、通信服務。

截至四季度末，主動偏股型基金的前十大重倉股仍然以大消費和新能源為主，包括4只白酒股、2只新能源股、2只港股互聯(lián)網(wǎng)股和2只醫(yī)藥股。

與此同時，貴州茅臺(高端白酒)延續(xù)公募第一重倉股的地位，騰訊控股(港股互聯(lián)網(wǎng))、藥明康德(CXO)取代了隆基綠能(光伏組件)、保利發(fā)展(央企地產(chǎn))，成為新的前十大重倉股。

(來源：興證策略、申銀萬國研究，以上不構成個股推薦)

(來源：申銀萬國研究，以上不構成個股推薦)

5、傳遞出哪些投資線索？

1)行業(yè)調(diào)倉呈現(xiàn)均值回歸特征，“低位”機會值得關注

由于四季度現(xiàn)實仍弱，交易的邏輯主要為政策預期，持倉占比處于歷史高位的一級行業(yè)出現(xiàn)不同程度的減持，而“低位”成為基金調(diào)倉的首選，主要包括：集采環(huán)境改善，估值充分消化且倉位降至歷史底部的醫(yī)藥生物；國家安全概念催化下的計算機；高端制造升級趨勢下，財政發(fā)力預期仍強的機械設備。

考慮到醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟、機械設備等方向在中長期有望見到從政策支持到基本面改善的轉(zhuǎn)折，同時公募基金整體配置處于歷史較低水平，未來具備較大的加倉空間，全年的投資機會值得關注。

(來源：國盛證券、申銀萬國證券)

2)相較當下的高景氣度，基本面的環(huán)比改善更受重視

2023的整體基調(diào)是“復蘇”，景氣投資的配置思路有所轉(zhuǎn)變，相較當期的盈利能力和景氣度的絕對水平，四季度公募基金更關注基本面的邊際變化。

新興產(chǎn)業(yè)方面，公募基金減倉22-23年預期高景氣、但環(huán)比景氣度可能回落的行業(yè)，而22年景氣欠佳、但23年存在環(huán)比改善彈性的行業(yè)獲得明顯加倉，例如半導體設計、醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟、儲能、風電等。

(來源：興業(yè)證券、廣發(fā)證券)

3)抱團趨勢延續(xù)下降，持倉個股“市值下沉”

截至四季度末，公募基金前20大、50大、100大重倉股持股占比較上季度環(huán)比回落，集中度續(xù)創(chuàng)2019年以來的新低，個股層面的抱團趨勢繼續(xù)下降。

與此同時，四季度公募基金的偏好繼續(xù)從“以大為美”轉(zhuǎn)向“市值下沉”，200億下中小盤股再受青睞，個股倉位連續(xù)三個季度上升；而2000億以上超大盤龍頭自2022年二季度起逐季減配。

(來源：國信證券)

由此可見：

①基于基金持倉的分化，短期市場或仍將以板塊快速輪動為主，等待增量資金的助力，在輪動中找到新方向；

②超大盤核心資產(chǎn)的配置擁擠度得到消化后，有望迎來價值重估；

③考慮到當前公募基金對中小盤成長的興趣未減，中小市值“小巨人”仍然有望脫穎而出。

4)港股在2023年的布局機會已經(jīng)開始成為共識

從歷史經(jīng)驗來看，在港股、A股同時處于盈利上修的階段，港股的彈性往往更大。

四季度主動偏股基金顯著加倉港股，主動偏股基金重倉股持有港股市值合計上升40.40%，在剔除行情影響后的主動加倉比例也達到20.73%。從資金流向來看，公募基金主要加倉資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健，騰訊重回第一重倉股。

多位基金經(jīng)理在基金2022年四季報中表示，目前壓制港股估值的因素已經(jīng)顯著緩解，互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、消費等行業(yè)是重點關注的領域，對于港股在2023年的布局機會已經(jīng)開始成為共識。

(來源：上海證券報、光大證券，以上不構成個股推薦)

今天就先說到這里，祝大家投資理財順利~

(文章來源：華夏基金)

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