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一周市場回顧

【資料圖】

節(jié)前一周(1月16-20日)滬深300指數(shù)上漲2.63%，上證綜指上漲2.18%，深證成指上漲3.26%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.72%；分行業(yè)來看，節(jié)前一周漲幅前三為：

計算機板塊(+7.98%)漲幅第一，主因信息安全主題政策利好頻出；

電子板塊(+5.84%)漲幅第二，主因美國封鎖不斷加碼，半導體自主可控愈發(fā)迫切；

有色金屬板塊(+5.43%)漲幅第三，主因經(jīng)濟復蘇預期刺激基本金屬價格不斷走高；

節(jié)前一周跌幅前三為：

食品飲料板塊(-0.80%)跌幅第一，主因前期漲幅較大，有調整要求；

輕工制造板塊(-0.72%)跌幅第二，主因家居行業(yè)整體伴隨竣工端走勢，較為低迷；

美容護理板塊(-0.43%)跌幅第三，主因走勢伴隨疫情修復，有調整要求。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/1/20)

中歐觀點

春節(jié)期間的消費活力或較市場此前預期更強，但基本符合節(jié)前市場基本走勢。考慮到年初至今北上資金流入量的強勢，外資青睞的方向的短期資金面均有望超出市場預期。中期建議密切關注社融數(shù)據(jù)增長的節(jié)奏，以及刺激政策對居民和企業(yè)部門信心修復的效果。市場預期今年國內經(jīng)濟將在刺激政策落地之下實現(xiàn)具有周期性且頗為困難的復蘇，這意味著股市將有望開啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動，在經(jīng)濟復蘇前和經(jīng)濟復蘇初期周期行業(yè)有望跑贏，而在經(jīng)濟復蘇趨勢確立后則可能轉向成長。當前較為散亂的市場預期將伴隨時間的推移而趨于一致，建議謹防市場對于預期的“提前表現(xiàn)”，關注一季度周期行業(yè)的表現(xiàn)及成長行業(yè)早于預期表現(xiàn)的風險。

配置建議

中長期來看，雖然未來的經(jīng)濟活力改善仍面臨諸多風險和挑戰(zhàn)，但中國的內需已開始向有利的方向邁進。經(jīng)濟企穩(wěn)預期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產(chǎn)鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，本輪疫情基本結束，春運疫情并未反復；銀行信貸開門紅尚可，春節(jié)消費數(shù)據(jù)不弱仍有空間，地產(chǎn)銷售低迷需求政策還會出臺。本輪經(jīng)濟的修復仍未結束，數(shù)據(jù)真空期復蘇交易還會繼續(xù)。久期策略仍以防守為主。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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