來(lái)源:富國(guó)基金
從“春季躁動(dòng)”到經(jīng)濟(jì)修復(fù)。2023年春節(jié)之后,A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸提升,A股市場(chǎng)有望先后踏上“估值修復(fù)”和“盈利牽?!钡男星?。
(資料圖)
01
A股漸入“兩會(huì)”時(shí)間,增長(zhǎng)是主題詞
近期,全國(guó)各省市紛紛披露2023年GDP增長(zhǎng)目標(biāo),有11個(gè)省市的目標(biāo)在(4%左右-5.5%以上),另有11個(gè)省市的目標(biāo)在6%或6%左右,另有9省市2023年的GDP目標(biāo)在6%以上。疫情三年約束打開之后,更可靠、更高質(zhì)量的增長(zhǎng)目標(biāo),有望將在春節(jié)后全國(guó)“兩會(huì)”逐漸揭曉。
02
“三穩(wěn)”、“四敢”、擴(kuò)內(nèi)需
從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,展望全國(guó)“兩會(huì)”,“三穩(wěn)”、“四敢”、“擴(kuò)內(nèi)需”將在春節(jié)之后備受關(guān)注。地方政府的政策抓手、財(cái)政發(fā)力的方向,有望為主題投資“拱火”。
03
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升
如果用“萬(wàn)得全A估值倒數(shù)-10年期國(guó)債收益率”衡量A股市場(chǎng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),2021年一季度GDP增速見頂伴隨股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)見底,則2022年11月美債收益率見頂、國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議的召開而見頂,也即風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升。
04
外資再度做多中國(guó)
人民幣匯率、港股表現(xiàn)、北上資金是反映外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)吸引力的最直觀維度。截至2023-01-16,自2022-10-31以來(lái)北上資金累計(jì)凈買入規(guī)模高達(dá)1749.66億元,而2022年全年北上資金凈流入僅約900億元;同期,人民幣離岸匯率升值8.13%,港股市場(chǎng)恒生指數(shù)反彈48.07%。春節(jié)之后,在政策和增長(zhǎng)預(yù)期之下,中國(guó)資產(chǎn)有望維持積極的吸引力。
05
關(guān)注超額儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化
2022年金融機(jī)構(gòu)累計(jì)投放信貸21.3萬(wàn)億元,但居民部門新增人民幣存款17.8萬(wàn)億元(2021年居民新增人民幣存款9.9萬(wàn)億元),相當(dāng)于83%的新增信貸轉(zhuǎn)換為居民儲(chǔ)蓄存款。超額儲(chǔ)蓄或來(lái)自于居民不愛買房、居民不愛消費(fèi)、減稅降費(fèi)、理財(cái)贖回等四個(gè)方面。春節(jié)之后,超額儲(chǔ)蓄將逐漸轉(zhuǎn)化為消費(fèi)力、投資力。
06
A股市場(chǎng)的五年周期
今年是“二十大”開局之年,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修復(fù)、信心修復(fù),增長(zhǎng)邁向高質(zhì)量,在此背景下A股市場(chǎng)有望進(jìn)入回報(bào)新周期。
07
歷史上“逢三逢四”的“五朵金花”行情
2002年“十六大”勝利召開后,中國(guó)迎來(lái)了城鎮(zhèn)化工業(yè)化最快的十年,成長(zhǎng)方向?yàn)槊禾?、鋼鐵、電力、銀行和汽車等周期板塊,2003-2004年表現(xiàn)較好,被稱為五朵金花;2012年“十八大”勝利召開后,中國(guó)迎來(lái)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的十年,電子、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)相對(duì)較好,2013-2014年的“新五朵金花”。
08
春節(jié)之后的行業(yè)配置
擴(kuò)內(nèi)需之下,投資有望發(fā)力,中游制造值得關(guān)注;擴(kuò)內(nèi)需和疫后修復(fù)主題下,消費(fèi)行業(yè)有望進(jìn)一步“拱火”;新冠感染高點(diǎn)之后,醫(yī)藥保健有望否極泰來(lái);高質(zhì)量增長(zhǎng)下,自主可控與專精特新在本輪行情中有望后來(lái)居上。
(文章來(lái)源:富國(guó)基金)
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽: 主題投資 A股市場(chǎng) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 五朵金花
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