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一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲2.35%，上證綜指上漲1.19%，深證成指上漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

(資料圖片僅供參考)

非銀金融板塊(+4.23%)漲幅第一，主因保險(xiǎn)及券商資產(chǎn)端持續(xù)修復(fù)，利好板塊業(yè)績；

食品飲料板塊(+4.05%)漲幅第二，主因受益春節(jié)消費(fèi)修復(fù)及估值持續(xù)修復(fù)；

煤炭板塊(+3.60%)漲幅第三，主因調(diào)整時(shí)間窗口較長且年報(bào)業(yè)績較好；

上周跌幅前三為：

國防軍工板塊(-3.72%)跌幅第一，主因地緣格局持續(xù)向好且外交局勢有變化；

公用事業(yè)板塊(-1.91%)跌幅第二，主因天氣持續(xù)偏暖，煤價(jià)出現(xiàn)異動；

房地產(chǎn)板塊(-1.65%)跌幅第三，主因行業(yè)走勢受政策利好有限，整體較為低迷。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/1/13)

中歐觀點(diǎn)

北上資金連續(xù)超預(yù)期流入，其交易金額占全部A股的比重持續(xù)回升。從歷史經(jīng)驗(yàn)看春節(jié)前往往成交較為低迷，A股日均成交額的萎縮已充分反映出這一點(diǎn)。但考慮到近期北上資金流入的強(qiáng)勢，今年春節(jié)前市場活躍度有望小幅改善。北上短期資金面有望超出市場預(yù)期。市場預(yù)期2023年中國經(jīng)濟(jì)將在防疫優(yōu)化與刺激政策利好下，實(shí)現(xiàn)具有周期性且頗為困難的復(fù)蘇，這意味著股市將有望開啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期周期行業(yè)有望跑贏，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后則將轉(zhuǎn)向成長。當(dāng)前較為散亂的市場預(yù)期將伴隨時(shí)間的推移而趨于一致，建議謹(jǐn)防市場對于預(yù)期的“提前表現(xiàn)”，關(guān)注一季度周期行業(yè)的表現(xiàn)及成長行業(yè)早于預(yù)期表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

配置建議

中長期來看，今年防疫政策有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟(jì)活動有利的方向邁進(jìn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費(fèi)；投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費(fèi)相關(guān)的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，目前基本面和市場預(yù)期狀態(tài)和去年6月接近，都處于疫后恢復(fù)期、復(fù)蘇預(yù)期很強(qiáng)但現(xiàn)實(shí)極弱，現(xiàn)在仍處于經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的初期，未來利空更多(政策還會出)，暫時(shí)按去年6月的節(jié)奏來交易。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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