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來(lái)源：中國(guó)科技投資 作者：張婷 龍敏

作為典型的“電力系”保險(xiǎn)公司，多位電力領(lǐng)域股東擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)，依托于股東資源實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)該如何應(yīng)對(duì)？

《中國(guó)科技投資》張婷 龍敏

【資料圖】

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，中國(guó)華電集團(tuán)資本控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華電資本”)擬轉(zhuǎn)讓永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)(834223.NQ)1.66億股股份，占永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)總股本的7.6%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.56億元。

自2021年底以來(lái)，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)已被多次轉(zhuǎn)讓，而轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東均與發(fā)電行業(yè)相關(guān)。近年來(lái)，背靠股東在電力資源領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)聚焦發(fā)展電力能源保險(xiǎn)主業(yè)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，盈利能力逐漸提升。但與電力企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易保費(fèi)收入占當(dāng)年總保費(fèi)收入的比重亦逐漸上升，隨著電力企業(yè)意欲退出股東名單，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)績(jī)或?qū)⑹艿讲▌?dòng)。

股權(quán)被多次轉(zhuǎn)讓

北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌信息顯示，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的披露日期從2022年12月22日至2023年1月19日，意向受讓方須在受讓資格確認(rèn)后3個(gè)工作日內(nèi)支付5000萬(wàn)元的交易保證金。

對(duì)于受讓方資格條件，轉(zhuǎn)讓信息顯示，意向受讓方應(yīng)為依法設(shè)立且有效存續(xù)的企業(yè)法人，應(yīng)具有良好的財(cái)務(wù)狀況和支付能力、商業(yè)信用等。此外，意向受讓方須在信息披露公告期內(nèi)，向北京產(chǎn)權(quán)交易所遞交《受讓申請(qǐng)書》及相關(guān)文件，并通過(guò)受托交易服務(wù)或自行與項(xiàng)目負(fù)責(zé)人確認(rèn)已完成北交互聯(lián)綜合交易服務(wù)管理平臺(tái)的意向受讓方登記。

目前，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)其他原股東未放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。若信息披露期滿，征集到兩個(gè)及以上符合條件的意向受讓方，將選擇兩種競(jìng)價(jià)方式。一種為網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，另一種則是在原股東未放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的情況下，如僅征集到1個(gè)符合條件的非原股東意向受讓方，則不再組織上述競(jìng)價(jià)活動(dòng)，由該意向受讓方單獨(dú)進(jìn)行報(bào)價(jià)，并以此價(jià)格征詢?cè)蓶|是否行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

本次股權(quán)的出讓方為華電資本，擬轉(zhuǎn)讓永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)1.66億股股份，占永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)總股本的7.6%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.56億元。華電資本成立于2007年，隸屬于中國(guó)華電集團(tuán)有限公司，主要管理集團(tuán)參控股金融股權(quán)，2011年入股永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)，至今已持股11年時(shí)間。目前，華電資本是永誠(chéng)保險(xiǎn)并列第五大股東，共計(jì)持有永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)7.6%股權(quán)，即為上述轉(zhuǎn)讓的全部股權(quán)。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，華電資本將退出永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)股東名單。

這并非永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)首次被股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)。僅一個(gè)月前，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，因管理需要，股東國(guó)華能源投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)華能源”)擬將其持有的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)3.99%股權(quán)，共計(jì)8685.6萬(wàn)股股份，無(wú)償劃轉(zhuǎn)至國(guó)家能源集團(tuán)資本控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家能源資本”)，股份轉(zhuǎn)讓方式為通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)以特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

國(guó)華能源和國(guó)家能源資本均為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司。本次股東變更后，國(guó)華能源將退出永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)股東行列，國(guó)家能源資本對(duì)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)持股比例將從6.57%增至10.56%，成為永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)第三大股東。不過(guò)，上述變更股東事項(xiàng)仍待監(jiān)管部門批準(zhǔn)后生效。

此外，2021年在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所交易平臺(tái)上，中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大唐集團(tuán)”)旗下的大唐集團(tuán)資本控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大唐資本”)曾掛牌出售其持有的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)1.66億股股份，占永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)總股本的7.6%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.8億元。但目前來(lái)看，上述轉(zhuǎn)讓亦未成功。永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)2022年三季度償付能力報(bào)告顯示，大唐資本仍為公司第五大股東。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰向《中國(guó)科技投資》記者表示，“如果公司股份被多次轉(zhuǎn)讓效果不佳的話，對(duì)其經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生不利影響。目前，保險(xiǎn)公司股權(quán)在資本市場(chǎng)上遇冷是多方面原因?qū)е碌?，包括保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管趨嚴(yán)，保險(xiǎn)業(yè)的利潤(rùn)可能會(huì)出現(xiàn)下降；同時(shí)由于金融業(yè)知識(shí)的廣泛普及，客戶對(duì)于保險(xiǎn)的購(gòu)買也會(huì)更加趨向于理性；受整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，保險(xiǎn)業(yè)也承受了一定壓力?！?

“保險(xiǎn)公司股權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓，一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，也增加保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面保險(xiǎn)企業(yè)的少數(shù)股權(quán)對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)不具有理想的回報(bào)，除非是現(xiàn)金非常充沛的被動(dòng)投資者，否則并不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司少數(shù)股權(quán)有興趣?！睆V科咨詢首席策略師沈萌告訴《中國(guó)科技投資》記者。

電力系企業(yè)退出影響幾何？

成立于2004年的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)主要由多家大型電力企業(yè)集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，原注冊(cè)資本為10億元。2009年永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)根據(jù)第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議的規(guī)定，引入華能資本服務(wù)有限公司、福建投資企業(yè)集團(tuán)公司和楓信金融控股責(zé)任有限公司。

2011年，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)根據(jù)第五次股東會(huì)議，再次增資，由中國(guó)大唐集團(tuán)公司、華電資本、國(guó)華能源等10家公司繳付。目前，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)注冊(cè)資本金21.78億元。值得關(guān)注的是，選擇出售股權(quán)的華電資本和大唐資本兩家公司背后，均是國(guó)有獨(dú)資發(fā)電企業(yè)集團(tuán)，國(guó)華能源主營(yíng)業(yè)務(wù)亦與發(fā)電相關(guān)。

2015年12月，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)掛牌新三板，是國(guó)內(nèi)首家登陸新三板的保險(xiǎn)公司。然而，上市后的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)并未實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高增，反而出現(xiàn)虧損的局面。iFind數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)分別為0.28億元、-1.48億元、-3.94億元，同比變化速度分別為-84.82%、-627.52%、-166.34%。

至此，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)自2018年開始聚焦發(fā)展電力能源保險(xiǎn)主業(yè)，發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)長(zhǎng)期虧損的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，背靠股東在電力資源領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)已從2018年65.53%下降至2022年三季度末的23.47%。

與此同時(shí)，截至2022年6月末，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、意外健康險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為17.09億元、11.61億元，在原保費(fèi)收入中占比分別為45.41%、30.85%，相較于2018年已分別上升約10.41、21.45個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)電力能源行業(yè)相關(guān)財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大，目前，永誠(chéng)保險(xiǎn)為超過(guò)6000家發(fā)電企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，覆蓋燃煤發(fā)電、燃機(jī)發(fā)電、水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能、核電等所有發(fā)電類型。

基于由五大發(fā)電集團(tuán)聯(lián)合成立的股東背景以及永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)多年在該行業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的積累，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)客戶亦涵蓋國(guó)內(nèi)主要發(fā)電集團(tuán)，包括中國(guó)華能集團(tuán)有限公司、大唐集團(tuán)、中國(guó)華電集團(tuán)有限公司、國(guó)家電力投資集團(tuán)等國(guó)內(nèi)主要發(fā)電集團(tuán)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之后，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)自2019年開始由虧轉(zhuǎn)盈，2019-2021年末，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.49億元、1.10億元。但截至2022年三季度末，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)為-575.30萬(wàn)元，同比下降約125.15%。

此外，從關(guān)聯(lián)交易看，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)近年的關(guān)聯(lián)交易保費(fèi)收入呈上升趨勢(shì)。2019-2021年末，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)與各大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易保費(fèi)占當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.78%、47.86%、56.30%；截至2022年三季度末，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)累計(jì)通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)、再保險(xiǎn)的分出及分入業(yè)務(wù)在內(nèi)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類關(guān)聯(lián)交易共計(jì)32.64億元，占當(dāng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的57.81%。

沈萌向《中國(guó)科技投資》記者分析道：“從股東和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)對(duì)電力系統(tǒng)國(guó)企的依賴程度很高，而部分電力國(guó)企對(duì)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)的調(diào)整，未來(lái)勢(shì)必會(huì)削弱其經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，因此如果不能在調(diào)整期及時(shí)將業(yè)務(wù)覆蓋拓展到電力國(guó)企以外，那么很可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)?！?

記者就股權(quán)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題致函永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)，截至目前，尚未收到回復(fù)。

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