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當?shù)貢r間12月22日，土耳其央行宣布維持9%基準利率不變。在此之前，土耳其央行已經(jīng)連續(xù)四次降息。11月，土耳其央行宣布下調(diào)基準利率150個基點，從10.5%下調(diào)至9%，是自今年8月以來，土耳其央行連續(xù)第四次降息。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)統(tǒng)計，土耳其央行今年以來累計下調(diào)基準利率500個基點。但與貸款利率的持續(xù)下跌不同，土耳其存款利率在最近幾周略有上升，因為銀行試圖吸引更多里拉儲蓄以滿足監(jiān)管要求。

根據(jù)最新的官方數(shù)據(jù)，截至12月9日當周，三個月以下期限的存款加權(quán)平均利率為22.5%，為2019年7月以來最高。

根據(jù)摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家在12月16日的一份報告，土耳其監(jiān)管機構(gòu)在10月份曾警告銀行不要抬高存款利率，而官員們的不安最終可能形成一道對存款利率的“軟上限”。

因此，隨著央行超寬松的貨幣政策和配套監(jiān)管，土耳其央行的商業(yè)貸款成本目前已連續(xù)13周下降，甚至低于了一個月存款利率。

根據(jù)12月第一周的官方數(shù)據(jù)，土耳其的商業(yè)貸款成本自2019年以來首次跌破了里拉存款利率，原因是全球最激進的寬松周期和新的管控法規(guī)使企業(yè)的貸款更為便宜——當?shù)厣虡I(yè)信貸加權(quán)平均利率目前已降至14%，比一個月存款利率低出了整整一個百分點。

對銀行來說，這是一個“奇怪的處境”：它們從貸款中獲得的資金收入，將無法支付吸引消費者儲蓄的成本。

今年8月，土耳其央行曾宣布關(guān)于商業(yè)貸款利率的若干制度，要求對商業(yè)貸款降息，否則，將通過勒令撥備更多本幣里拉為儲備金的方式予以懲罰。

土耳其金融機構(gòu)Tera Yatirim的研究總監(jiān)Cagdas Dogan表示，平均商業(yè)貸款成本可能在13.5%左右觸底。這意味著，如果按上月84.4%的CPI年率進行通脹調(diào)整，實際的負利率超過了-70%。

土耳其這樣的政策組合被稱為“土耳其經(jīng)濟模式”，其部分目的是將儲蓄從美元轉(zhuǎn)移到里拉。根據(jù)土耳其銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)據(jù)，截至12月9日，里拉存款占該國銀行系統(tǒng)所有儲蓄的一半，高于今年年初的35%。

業(yè)內(nèi)分析師Tomasz Noetzel表示，“存款的競爭加劇和同時降低貸款利率的壓力，對于土耳其銀行第四季度和2023年的核心利差走向，無異于一杯有毒的雞尾酒”。

土耳其是目前世界上通貨膨脹最嚴重的國家之一。今年11月，土耳其消費者價格指數(shù)(CPI)較去年同期上漲84.39%。此外，土耳其將在2023年6月舉行大選。分析人士認為，高通脹加劇民生負擔是影響大選走向的一個重要因素。

土耳其總統(tǒng)埃爾多安12月21日說，土耳其政府將著重應(yīng)對國內(nèi)高通脹問題，減輕民眾生活負擔。

埃爾多安當天在土耳其議會黨團會議上說，土耳其央行已將基準利率下調(diào)至9%的水平，他呼吁投資者抓住機會在土耳其進行新的投資。希望接下來幾個月里土耳其的通脹狀況能夠明顯好轉(zhuǎn)，讓民眾的經(jīng)濟負擔得到緩解。

通脹水平居高不下，一般央行都會采取加息的方式進行宏觀調(diào)控，從而達到抑制通脹的目的。而土耳其政府方面卻認為，低利率的貨幣政策才更有利于推動其國內(nèi)經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展，土耳其央行面對高通脹率不僅不加息，反而“大幅降息”。

長期以來，埃爾多安一直主張高利率會導(dǎo)致通脹而非抑制通脹的理論，在貨幣和物價面臨風險的情況下，他向土耳其央行施壓，要求其保持低借貸成本。在過去五年的大部分時間里，土耳其的通脹率一直保持在兩位數(shù)。

總體來看，在全球主要經(jīng)濟體不斷加息的背景下，土耳其反其道而行大幅降息的方式似乎并不能有效控制通脹水平，目前還沒有證據(jù)表明其通脹水平已經(jīng)出現(xiàn)拐點，但這這一系列政策也在一定程度上阻止了其國內(nèi)資本流向外國。

安卡拉大學(xué)金融學(xué)教授亞爾琴·卡拉泰佩認為，如果不出臺對抗通脹的有力措施，土耳其的高通脹情況短期內(nèi)難以緩解。土耳其原本就背負國際債務(wù)，美聯(lián)儲加息令美元走強，意味著土耳其償還債務(wù)將付出更大代價。此外，美元走強還導(dǎo)致土耳其進口成本升高，這也給土耳其經(jīng)濟帶來更大負擔。

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