來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),基金風(fēng)格不同,造成的業(yè)績(jī)差別就很大,到底應(yīng)該怎么選?
(資料圖片)
近日,天相投顧在最新發(fā)布的報(bào)告中探討了基金風(fēng)格穩(wěn)定性與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)之間的關(guān)系。
天相投顧的研究顯示,風(fēng)格不穩(wěn)定的基金能夠通過(guò)風(fēng)格輪動(dòng)來(lái)適應(yīng)市場(chǎng),確實(shí)在收益率、勝率等方面表現(xiàn)更佳,但不同的基金業(yè)績(jī)分化更大;風(fēng)格穩(wěn)定的基金則在波動(dòng)率和穩(wěn)健的投資體驗(yàn)方面更勝一籌,基金之間的業(yè)績(jī)分化較小。值得注意的是,風(fēng)格不穩(wěn)定的基金確實(shí)在配置和選股的操作中為組合帶來(lái)了更多收益;而在持續(xù)收益能力方面,則要視大盤(pán)走勢(shì)而定。具體到投資者的選擇,則要結(jié)合個(gè)人偏好量力而為。
基金風(fēng)格不穩(wěn)定常出現(xiàn)
基金風(fēng)格不穩(wěn)定已漸漸成為行業(yè)常態(tài),有部分公募主題基金甚至出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象。
面對(duì)這一現(xiàn)象,監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)提出了一些管理意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)在今年4月發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中就提出,要引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念,采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為,切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。11月,證監(jiān)會(huì)在發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》中,也對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金作出了規(guī)范,提出了投資標(biāo)的應(yīng)具備穩(wěn)定的投資風(fēng)格,合理控制投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)偏離等要求。
對(duì)于部分基金風(fēng)格不穩(wěn)定的現(xiàn)狀,業(yè)內(nèi)已有不少討論。有觀點(diǎn)認(rèn)為,市場(chǎng)行情輪動(dòng)速度較快,與其守著低迷的主題賽道,不如將持倉(cāng)快速切換到其他熱門(mén)賽道上,在高景氣的行情中分一杯羹。也有業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,基金公司的業(yè)績(jī)考核對(duì)基金經(jīng)理的投資行為影響較深,基金經(jīng)理為了提升自己的產(chǎn)品規(guī)模和排名,總是以高收益作為操作目標(biāo),而某個(gè)特定的主題基金總有適合和不適合的市場(chǎng)風(fēng)格。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格不適宜一類主題時(shí),管理人就會(huì)有一定動(dòng)力去調(diào)整持倉(cāng)。還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,基金經(jīng)理的首要職責(zé)是要為基民掙錢,對(duì)于能力圈較廣的基金經(jīng)理而言,跟著市場(chǎng)風(fēng)格及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)未嘗不可,只要能夠?yàn)榛瘾@取較高收益。
不過(guò),也有不少人持相反的看法。有觀點(diǎn)認(rèn)為,如果基金的風(fēng)格變化與基金合同的約定相違背,就必須作出調(diào)整。譬如,以主題基金為例,基金的主題是管理人與基民之間訂立的契約,隨意打破契約是一種不守信的行為,這也令管理人的信譽(yù)受到質(zhì)疑。更何況,頻繁轉(zhuǎn)換賽道也不能保證為基金創(chuàng)造更高的收益。管理人的能力圈都是有限的,如果一位管理人為了追趕市場(chǎng)熱度,貿(mào)然進(jìn)入了自己不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,很容易對(duì)基金的業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響,進(jìn)而損害基民的利益。
哪種風(fēng)格表現(xiàn)更好?
天相投顧就基金風(fēng)格的穩(wěn)定性和基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系也進(jìn)行了研究。具體的方法是將風(fēng)格穩(wěn)定的基金和風(fēng)格不穩(wěn)定的基金分為A、B兩組,研究?jī)山M基金超額回報(bào)的特征。
研究結(jié)果表明,風(fēng)格穩(wěn)定的基金更善于防守,有著相對(duì)更加穩(wěn)健的表現(xiàn);而風(fēng)格切換較為明顯的基金進(jìn)攻性更強(qiáng),更能夠通過(guò)風(fēng)格輪動(dòng)來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)從而獲得較好的收益。但同時(shí),風(fēng)格切換較為明顯的基金也存在較大的分化現(xiàn)象。對(duì)投資者而言,這一結(jié)論意味著,不能一味追求高收益,也需要重視基金風(fēng)格切換可能帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)。
具體來(lái)看,在牛市中,風(fēng)格穩(wěn)定的基金擁有更加顯著的回撤控制能力,且基金之間的收益差距不那么大。相比之下,風(fēng)格不穩(wěn)定的基金在市場(chǎng)上漲時(shí)確實(shí)有更高的平均收益率,但回撤也更大,基金之間的業(yè)績(jī)分化比較明顯。在熊市中,也是類似情況,風(fēng)格穩(wěn)定的基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯更強(qiáng),但獲取正向收益率的水平不如風(fēng)格不穩(wěn)定的基金。
就波動(dòng)率而言,無(wú)論是牛市、震蕩市還是熊市,風(fēng)格不穩(wěn)定的基金都要承受更大的波動(dòng)。不過(guò),在震蕩市與熊市中,承受相同風(fēng)險(xiǎn)時(shí),風(fēng)格不穩(wěn)定的基金往往獲得了更高的收益。
就基金獲得持續(xù)收益的能力而言,在市場(chǎng)上漲階段時(shí),風(fēng)格不穩(wěn)定的基金獲得連續(xù)上漲月數(shù)的能力更強(qiáng),即業(yè)績(jī)持續(xù)能力更強(qiáng);而在市場(chǎng)震蕩或下跌時(shí),則是風(fēng)格穩(wěn)定的基金持續(xù)收益能力更占優(yōu)勢(shì)。這意味著,在牛市買入風(fēng)格不穩(wěn)定的基金,有更大概率可以獲得持續(xù)的上漲,但是在震蕩市或者熊市,投資者更應(yīng)該保守一些,選擇風(fēng)格穩(wěn)定的基金,更有可能獲得持續(xù)上漲的良好體驗(yàn)。
從業(yè)績(jī)歸因來(lái)看,風(fēng)格不穩(wěn)定的基金由于經(jīng)常變換持倉(cāng),在基金配置上和選股上都展現(xiàn)出了更強(qiáng)的能力。滬上一位中型公募從業(yè)人員認(rèn)為,在不違反基金合同規(guī)定的情況下適度進(jìn)行風(fēng)格變化,對(duì)基金管理人的能力其實(shí)是提出了更高的要求?!安慌懦胁糠只鸾?jīng)理確實(shí)對(duì)自己的判斷很有信心,所以大膽進(jìn)行了風(fēng)格的切換?!彼硎尽?/p>
而在行業(yè)層面,不同行業(yè)為風(fēng)格穩(wěn)定基金組合所提供的超額收益無(wú)明顯差異,而對(duì)于風(fēng)格不穩(wěn)定基金組合來(lái)說(shuō),部分賽道對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)就十分突出了,比如,在去年下半年和今年上半年的報(bào)告期內(nèi),電子與電力設(shè)備兩大賽道是風(fēng)格不穩(wěn)定基金超額收益的主要來(lái)源。
“這一結(jié)論也不難理解。”上述從業(yè)人員表示,“風(fēng)格穩(wěn)定的基金很多在收益上也并不追求極致,在賽道風(fēng)格比較明顯的行情中并不占優(yōu),但勝在穩(wěn)健,投資者的體驗(yàn)感較好。而風(fēng)格不穩(wěn)定的基金總是傾向于緊抓高景氣賽道的紅利,這類基金容易出現(xiàn)極致的高收益,但是對(duì)基民而言,如何選擇,何時(shí)入場(chǎng)是個(gè)大問(wèn)題,畢竟歷史上‘高位站崗’的例子非常常見(jiàn)?!痹谒磥?lái),盡管風(fēng)格不穩(wěn)定的基金在上述統(tǒng)計(jì)中展現(xiàn)了較好的收益能力,投資者仍需根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出合適的選擇。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
- 天天消息!基金風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)影響幾何? 投資者選基需量力而行
- 每日快報(bào)!11月以來(lái)73只基金收益率超40%
- 當(dāng)前熱訊:多家基金2023年度策略出爐:積極募集“子彈” 做好“進(jìn)攻”準(zhǔn)備
- 北京今天風(fēng)大天寒 明后天最低溫將大幅下降
- 消費(fèi)反彈 百億基金迅速“回血”
- 北京市公園管理中心推出電子年票 今日發(fā)售
- 【世界熱聞】北京:公布新一批16家文化旅游體驗(yàn)基地名單
- 【全球時(shí)快訊】出游需求有所釋放 文旅行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期將增強(qiáng)
- 新消息丨浙江:首屆全球數(shù)字文旅產(chǎn)業(yè)展在杭州舉辦
- 小小雕刻刀講好中國(guó)故事
- 世界微資訊!新疆冰雪“重燃” 帶動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)
- 山東聊城 產(chǎn)才融合助發(fā)展
- 天天熱頭條丨一艘移民船在英吉利海峽傾覆 目前43人獲救4人死亡
- 西南“十字路口”打造“樞紐型開(kāi)放”新高地
- 民權(quán)開(kāi)展綜合整治行動(dòng),加強(qiáng)濕地管理保護(hù) 8萬(wàn)余只鳥(niǎo)兒在黃河故道濕地安家
- 河南大風(fēng)降溫明顯 豫西豫南伴有雨雪
- 【全球速看料】萬(wàn)鳥(niǎo)霜天棲洞庭
- 環(huán)球今亮點(diǎn)!“紅黑榜”緊盯建設(shè)進(jìn)度 四川29個(gè)水文基礎(chǔ)能力提升項(xiàng)目全開(kāi)工
- 環(huán)球最資訊丨河南民營(yíng)企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜出爐 有6家上榜企業(yè)去年?duì)I收超500億元
- 環(huán)球熱頭條丨成都首次出土秦簡(jiǎn)牘,上有“成都”等字樣
- 環(huán)球新消息丨晏幾道一首冷門(mén)“艷詞”,結(jié)尾一句飄渺迷離,被道學(xué)家稱贊為“鬼語(yǔ)”
- 前沿?zé)狳c(diǎn):30位內(nèi)地明星名人接連感染新冠,多人癥狀嚴(yán)重,有人英年早逝
- 校園禁忌,尺度全開(kāi),這是能播的嗎?
- 速遞!林更新分享退燒偏方:嬰兒紙尿褲倒水凍起來(lái)
- 環(huán)球熱點(diǎn)!黃曉明現(xiàn)身Baby所住小區(qū) 次日Baby休閑打扮外出
- 清晨恰最新鮮的小可愛(ài)【694】
- 速訊:不必?fù)屬?gòu),不必囤藥!新冠居家用藥需要注意這些——
- 全球今日?qǐng)?bào)丨三年:三問(wèn)三答
- 【全球時(shí)快訊】上海辟謠平臺(tái)發(fā)布涉疫謠言“30問(wèn)30答”
- 薦讀:淺賞白居易秀麗江南《早冬》
- 1 天天消息!基金風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)影響幾何? 投資者選基需量力而行
- 2 每日快報(bào)!11月以來(lái)73只基金收益率超40%
- 3 當(dāng)前熱訊:多家基金2023年度策略出爐:積極募集“子彈” 做好“進(jìn)攻”準(zhǔn)備
- 4 北京今天風(fēng)大天寒 明后天最低溫將大幅下降
- 5 消費(fèi)反彈 百億基金迅速“回血”
- 6 北京市公園管理中心推出電子年票 今日發(fā)售
- 7 【世界熱聞】北京:公布新一批16家文化旅游體驗(yàn)基地名單
- 8 【全球時(shí)快訊】出游需求有所釋放 文旅行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期將增強(qiáng)
- 9 新消息丨浙江:首屆全球數(shù)字文旅產(chǎn)業(yè)展在杭州舉辦
- 10 小小雕刻刀講好中國(guó)故事