來源:證券時(shí)報(bào)
近期,市場上又有基金重倉股遭遇“黑天鵝”,股價(jià)突然大跌,引發(fā)相關(guān)的基金持有人焦慮,有的持有人甚至在社交媒體上紛紛質(zhì)疑基金經(jīng)理存在“利益輸送”“高位接盤”“”做老鼠倉等動(dòng)作。
(資料圖片)
實(shí)際上,近年來遭遇業(yè)績大幅不及預(yù)期、財(cái)務(wù)造假、實(shí)控人涉嫌違法違規(guī)等黑天鵝事件的基金重倉股不乏少數(shù)。這些“爆雷股”“問題公司”,甚至也會(huì)出現(xiàn)在以風(fēng)控嚴(yán)格著稱的大型公募基金的重倉股名單中,不少明星基金經(jīng)理也難免“踩雷”。
“黑天鵝”突襲重倉股
近期,永興材料、國聯(lián)股份等基金重倉股接連遭受負(fù)面輿情干擾,股價(jià)從高位跳水。在這些閃崩個(gè)股的背后,也浮現(xiàn)出一些管理規(guī)模已突破百億的明星基金經(jīng)理的身影。
定位于B2B電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的國聯(lián)股份,近期深陷財(cái)務(wù)造假風(fēng)波,隨即被上交所問詢,即便公司對質(zhì)疑做出積極回應(yīng),公司股價(jià)仍放量跌停,6個(gè)交易日里有3次跌停。
國聯(lián)股份2019年在A股上市,憑借高速穩(wěn)定的業(yè)績增長,獲得了大量公募基金青睞。數(shù)據(jù)顯示,截至2022年三季度末,合計(jì)有61家公募基金的199只基金產(chǎn)品重倉持有國聯(lián)股份,合計(jì)持有約1.15億股,占公司流通股比例為23.01%,其中有5只基金產(chǎn)品出現(xiàn)在國聯(lián)股份的十大流通股東名單中。伴隨公募基金一路加倉,國聯(lián)股份股價(jià)也在上市后一路攀升,于今年11月刷新歷史最高紀(jì)錄,3年時(shí)間增長逾20倍。
值得注意的是,11月25日,即國聯(lián)股份跌停首日,多只持倉基金的凈值在大盤指數(shù)收漲的情況下仍重挫近3%,讓持有人心有郁結(jié)。而國聯(lián)股份連日的股價(jià)大跌,已讓重倉該股票的公募基金損失慘重。
無獨(dú)有偶。近期公募基金重倉股遭遇“黑天鵝”襲擊的典型還有永興材料。11月29日,因水源水質(zhì)異常,永興材料子公司不得不對碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線予以臨時(shí)停產(chǎn)。受此消息影響,永興材料股價(jià)迅速跳水跌停。
除了國聯(lián)股份、永興材料,恩捷股份、健帆生物、國際醫(yī)學(xué)等基金重倉股今年均出現(xiàn)過負(fù)面輿情,導(dǎo)致股價(jià)閃崩,重倉的公募基金同樣負(fù)傷難逃。
基金經(jīng)理如何應(yīng)對?
“一些上市公司遭遇突發(fā)的黑天鵝事件,基金經(jīng)理是無法提前預(yù)判的,比如永興材料產(chǎn)能因環(huán)境問題實(shí)施臨時(shí)停產(chǎn)?!币晃煌堆腥耸扛嬖V證券時(shí)報(bào)記者,“當(dāng)投資組合中的重倉股面臨對股價(jià)波動(dòng)影響較大的事件發(fā)生時(shí),該公司會(huì)引起管理人的重視,并對事件本身以及公司股價(jià)受影響的程度進(jìn)行分析。不過,不同公司的風(fēng)控規(guī)則以及基金經(jīng)理的投資策略不同,決定了處理方式不同?!?/p>
永興材料首日跌停的盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,有兩家機(jī)構(gòu)席位分別買入2287萬元、843萬元,四家機(jī)構(gòu)席位分別賣出7515萬元、7260萬元、6959萬元、5970萬元,在機(jī)構(gòu)資金賣出的同時(shí),仍有另外的機(jī)構(gòu)資金選擇抄底,分歧顯現(xiàn)。
從過往案例看,導(dǎo)致機(jī)構(gòu)出現(xiàn)分歧的公司質(zhì)地普遍較好,黑天鵝事件的發(fā)生對公司長期股價(jià)的表現(xiàn)影響較小,最具典型代表的就是國際醫(yī)學(xué)。國際醫(yī)學(xué)作為A股為數(shù)不多的以醫(yī)院為主業(yè)且擁有優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的上市公司,獲得不少“百億”明星基金經(jīng)理的青睞和持有。今年年初,國際醫(yī)學(xué)旗下醫(yī)院因拒診事件而被停診整頓,公司股票被ST.期間,大多數(shù)公募基金產(chǎn)品因?yàn)楹弦?guī)約定不能買入ST股票而不得不大幅拋售國際醫(yī)學(xué)。截至一季度末,國際醫(yī)學(xué)并未出現(xiàn)在任何一只基金的十大重倉股名單中;二季度,國際醫(yī)學(xué)成功摘帽后,大量公募基金再次涌入;截至三季度末,有12家公募基金的33只基金產(chǎn)品合計(jì)持有國際醫(yī)學(xué)1.19億股,其中不乏張坤、劉暢暢等百億級基金經(jīng)理。
而“有問題”的公司如果股票流動(dòng)性比較差,股價(jià)是靠著基金抱團(tuán)推上去的話,在出現(xiàn)黑天鵝事件后,往往無人接盤,很容易出現(xiàn)股價(jià)持續(xù)暴跌的現(xiàn)象。
完全“避雷”有點(diǎn)難
一位基金經(jīng)理對證券時(shí)報(bào)記者表示,黑天鵝事件往往難以預(yù)測,對于投研人員而言,是無法做到完全不“踩雷”的,只能說盡量去避免一些“雷”。
比如,一些治理混亂的公司,基金投研可以通過前期的調(diào)研及分析去了解公司,提早發(fā)現(xiàn)隱藏的問題;一些財(cái)務(wù)造假的公司,也是可以通過深度調(diào)查、交叉驗(yàn)證來發(fā)現(xiàn)問題。
值得一提的是,高回報(bào)與“踩雷”的概率似乎存在著必然的聯(lián)系。近年來,A股市場的科技股投資愈演愈烈,為追求高回報(bào),不少基金經(jīng)理押注科技股的未來成長空間,給予較高的估值溢價(jià),科技板塊因此成為牛股集中營,為押注該板塊的基金經(jīng)理貢獻(xiàn)了不少收益。不過,科技股一般具有投資門檻高、技術(shù)迭代快、波動(dòng)性大、不確定性高等因素,基金經(jīng)理若過于追求高回報(bào)而忽視了潛在風(fēng)險(xiǎn),“踩雷”的概率就會(huì)顯著增大。
滬上一家基金公司的基金經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者,大多數(shù)基金“踩雷”,主要是受“爆雷”公司內(nèi)部因素的影響,一些外部因素如政策、產(chǎn)業(yè)、國際變動(dòng)等也會(huì)讓一些被忽視的問題逐漸暴露,導(dǎo)致一些公司遭遇黑天鵝事件,而這類事件很難完全規(guī)避。
持有人無需過度焦慮
“基金持有人應(yīng)該理性客觀地看待基金重倉股‘踩雷’事件?!币晃换鹜额櫲耸繉ψC券時(shí)報(bào)記者表示,投資者可以查看“踩雷”股票的倉位以及基金經(jīng)理過往的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力,如果倉位較低,則無需過度悲觀和焦慮。
相對于個(gè)股,基金最大的優(yōu)勢就是通過組合投資分散風(fēng)險(xiǎn),基金的組合投資可以減輕單只個(gè)股下跌對組合造成的影響。
實(shí)際上,基金持有人關(guān)注的所謂基金重倉股,其實(shí)是上一季度的重倉股,不排除基金經(jīng)理在個(gè)股黑天鵝事件爆發(fā)前后,對其進(jìn)行了減倉或者清倉處理。比如,“爆雷”個(gè)股股價(jià)連續(xù)跌停,而重倉該股的基金凈值卻未隨之波動(dòng),很大程度上說明該基金已經(jīng)不持有相關(guān)的“爆雷”個(gè)股了。
一些基金即便意外“踩雷”,但因?yàn)榻槿霑r(shí)期較早,持有成本較低,總的來說仍為基金持有人貢獻(xiàn)了一定的投資收益。
此外,一些公司短期遇到困難,遭遇黑天鵝事件,經(jīng)過專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)的研判,短期波動(dòng)并不妨礙公司的未來成長空間。這種情況下,短期的“踩雷”并不影響長期持有。
上述基金投顧人士還表示,基金持有人也可通過一些選基技巧去規(guī)避基金“踩雷”對投資收益造成的侵蝕,比如不要持有太高比例主題基金,主題基金標(biāo)的較為集中,相關(guān)度極高,對投資組合的業(yè)績影響較大;通過重倉股穿透,不要把資金局限在一個(gè)行業(yè)或主題基金中,一個(gè)行業(yè)受到?jīng)_擊,對投資組合的沖擊就會(huì)很大;考察不同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力,盡量選擇投資理念差異化明顯的基金經(jīng)理。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽: 國聯(lián)股份 基金重倉股 國際醫(yī)學(xué)
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