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劉元春:貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體 必須要糾正利率“扭曲”

發(fā)稿時(shí)間:2023-05-06 19:23:21 來源: 第一財(cái)經(jīng)


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“我們一定要認(rèn)識(shí)到,貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體,尤其是民營企業(yè),必須要糾正目前在貨幣政策上的一些‘扭曲’,這個(gè)‘扭曲’體現(xiàn)在利率上?!?月6日,在2023清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春指出,目前政策性利率在3%左右,國有企業(yè)的中長期貸款已經(jīng)跌破1.8%,一些縣級(jí)平臺(tái)公司及民營企業(yè)融資的成本平均可能依然在6%~10%的區(qū)間,差距越大表示整個(gè)貨幣政策的扭曲性越厲害。

最新數(shù)據(jù)顯示,一季度人民幣貸款增加10.6萬億元,同比多增2.27萬億元;3月末,廣義貨幣(M2)同比增長12.7%。

“M2很高,新增貸款基本上創(chuàng)了歷史新高,但大量信貸流動(dòng)性在金融體系打轉(zhuǎn),在政府、銀行、國有企業(yè)三者之間進(jìn)行簡單循環(huán)?!眲⒃悍Q。

為何產(chǎn)生這種現(xiàn)象?貨幣政策又應(yīng)該如何改變此種局面?

對(duì)此,劉元春表示,“傳統(tǒng)的思維是財(cái)政挖坑,貨幣放水。但財(cái)政挖坑挖到國有企業(yè)身上,因此我們看到大型企業(yè)、國有企業(yè)目前復(fù)蘇很迅猛,但民營企業(yè)沒有動(dòng)靜?!?/p>

在劉元春看來,解決民營企業(yè)信心不足的問題,應(yīng)該分層處理、分層對(duì)應(yīng),對(duì)不同類型的企業(yè)進(jìn)行有的放矢的政策調(diào)整,改變傳統(tǒng)的財(cái)政和信貸之間的配合方式,適度降低政策性利率,減少不匹配的“扭曲”。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一系列沖突引起市場廣泛關(guān)注。消費(fèi)、投資、出口需求紛紛上揚(yáng),貨幣供應(yīng)量很高,但物價(jià)水平仍在跌跌不休。

劉元春認(rèn)為,這是由于供給、需求不同步復(fù)蘇造成的,但是不能解釋為簫條。在疫后重啟之后,復(fù)蘇進(jìn)入一個(gè)新階段。第一個(gè)階段復(fù)蘇是社會(huì)的修復(fù),但是沒有過渡到利潤的修復(fù)和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù),更沒有過渡到資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張階段。新階段有新特征、新邏輯,更需要新政策。

雖然物價(jià)水平?jīng)]有進(jìn)入到通縮階段,但物價(jià)的環(huán)比和同比下降一定會(huì)導(dǎo)致利潤修復(fù)受阻。對(duì)此,劉元春提出,阻止物價(jià)水平的下滑,需要在一些政策點(diǎn)上有一些新思考,而不是拘泥于傳統(tǒng)的消費(fèi)政策。比如,通過保障型住房使市民化的速度加快,同時(shí)釋放農(nóng)民工市民化過程的消費(fèi)紅利等新的思路。

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