【資本市場(chǎng)含科量持續(xù)提升】全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制下,多層次資本市場(chǎng)體系更加健全,多元包容的上市條件更加契合科創(chuàng)企業(yè)的融資特點(diǎn),滿足不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求,暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。
主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)??苿?chuàng)板突出“硬科技”特色,發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
(資料圖)
“全面實(shí)行注冊(cè)制有利于資本市場(chǎng)在科創(chuàng)企業(yè)初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟等全生命周期更好地發(fā)揮作用。”中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,這將全面提高資源配置效率和能力,引導(dǎo)更多金融資源聚集到符合國(guó)家戰(zhàn)略需求導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,激發(fā)科技創(chuàng)新型企業(yè)乃至全社會(huì)的創(chuàng)新活力,實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng),助力我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,更好服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大局。
科技創(chuàng)新成果凸顯
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大
注冊(cè)制改革試點(diǎn)四年以來,科技創(chuàng)新成果凸顯,培育了一批技術(shù)含量高、成長(zhǎng)性好、創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),推動(dòng)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
作為注冊(cè)制改革的“試驗(yàn)田”,科創(chuàng)板制定了清晰明確的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系并動(dòng)態(tài)優(yōu)化完善,市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)到科創(chuàng)板上市已基本形成共識(shí)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2月20日,506家科創(chuàng)板上市公司IPO募資7648億元,全部來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。其中,新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)募資規(guī)模居前,分別為3552億元(占比46%)、1564億元(占比20%)、958億元(占比13%)。
科創(chuàng)板公司的研發(fā)投入逐步增大,“含科量”不斷提高。2022年前三季度,科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額為681.1億元,同比增長(zhǎng)33%,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例平均為16%;研發(fā)人員總數(shù)已超過15萬人,近四成公司實(shí)控人兼任核心技術(shù)人員,實(shí)控人擁有博士學(xué)歷的公司超過120家;平均每家科創(chuàng)板公司擁有發(fā)明專利120項(xiàng)。
此外,試點(diǎn)注冊(cè)制以來,創(chuàng)業(yè)板、北交所也堅(jiān)守自身定位,大量資金涌入科技創(chuàng)新領(lǐng)域,廣泛分布于新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
注冊(cè)制下,418家創(chuàng)業(yè)板公司中有385家來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),占比92%,累計(jì)募資3690億元;171家北交所公司中有165家來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),占比96%,累計(jì)募資331億元。
“近年來,國(guó)家密集出臺(tái)鼓勵(lì)支持科技創(chuàng)新的各項(xiàng)政策,全方位加強(qiáng)對(duì)科技企業(yè)支持力度,其中,資本市場(chǎng)的支持是非常重要的環(huán)節(jié)?!便y河證券策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展路徑?jīng)Q定其前期研發(fā)投入比例高,資金需求量大,而盈利能力低,在科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后,才能實(shí)現(xiàn)可觀的盈利。因此,科創(chuàng)企業(yè)需要資本市場(chǎng)的直接融資助力。
上市條件更加多元包容
契合科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)
全面注冊(cè)制下,設(shè)立多元包容的上市條件,進(jìn)一步拓寬未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)等上市路徑,為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大引入更多金融活水。
此次全面注冊(cè)制改革中,重點(diǎn)優(yōu)化了盈利上市標(biāo)準(zhǔn),更加有利于科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資。主板上市標(biāo)準(zhǔn)中,新增了“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”和“預(yù)計(jì)市值+收入”兩套指標(biāo)體系,同時(shí)不再要求連續(xù)三年盈利,僅要求最近一年盈利;創(chuàng)業(yè)板則允許符合條件的未盈利企業(yè)上市。
楊超分析稱,全面注冊(cè)制下,多元化的上市條件與科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展路徑更加匹配。其中,最主要的變化是優(yōu)化盈利標(biāo)準(zhǔn),強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心,判斷價(jià)值由市場(chǎng)完成,為短期未實(shí)現(xiàn)盈利但擁有核心科技創(chuàng)新技術(shù)的企業(yè)上市融資創(chuàng)造了條件,提升市場(chǎng)的包容性,為市場(chǎng)帶來更多活力。
除此之外,對(duì)于主板而言,取消了最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。
“主板上市標(biāo)準(zhǔn)取消了無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制要求,利好科創(chuàng)企業(yè)在主板上市?!睏畛硎荆谂f的上市標(biāo)準(zhǔn)中,要求企業(yè)最近一期末的無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不超過20%,而科創(chuàng)企業(yè)由于研發(fā)投入比例高,擁有大量技術(shù)專利等無形資產(chǎn),較難滿足這一要求。在新的上市標(biāo)準(zhǔn)下,科創(chuàng)企業(yè)將更有可能登陸主板。
另外,主板對(duì)申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并上市的紅籌企業(yè),明確了市值200億元以上,且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù),科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)等標(biāo)準(zhǔn)。
“這些上市條件的優(yōu)化更契合科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)和融資需求,創(chuàng)新能力強(qiáng)、研發(fā)投入高、無形資產(chǎn)占比大、成長(zhǎng)性好且前期未盈利的科技創(chuàng)新型企業(yè)上市融資將更加容易。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
此次全面注冊(cè)制改革,不僅覆蓋了主板市場(chǎng),創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的覆蓋面和包容性也有所擴(kuò)大。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言,正式啟用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不低于50億元,且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”,支持符合條件的尚未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。
王軍認(rèn)為,隨著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市第三套標(biāo)準(zhǔn)的啟用,以及申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的紅籌及特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)的調(diào)整,更多尚未實(shí)現(xiàn)盈利的先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將受惠于此。
健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度
促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰
全面注冊(cè)制下,多元包容的上市條件給更多符合條件的科創(chuàng)公司上市融資的機(jī)會(huì)。在入口端改革的同時(shí),也需進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度,持續(xù)引導(dǎo)資金流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域,促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。
談及如何助力科創(chuàng)企業(yè)在資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn),董忠云建議,融資端方面,繼續(xù)完善基礎(chǔ)制度體系,優(yōu)化首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度,打造更加包容的融資環(huán)境,支持科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng),在資本助力下加大研發(fā)投入,推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展;投資端方面,引導(dǎo)資源流向符合國(guó)家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè),打通融資端到投資端的傳導(dǎo)路徑,形成投融資兩端良性互動(dòng)生態(tài),支持科技創(chuàng)新企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)。
在王軍看來,首先,強(qiáng)化上市企業(yè)的信息披露,引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范發(fā)展;其次,完善常態(tài)化退市機(jī)制,形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境;最后,優(yōu)化各個(gè)層次市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板制度安排,完善企業(yè)“能上能下”機(jī)制。
楊超表示,一方面,提升市場(chǎng)活躍度,提高股票流動(dòng)性,讓更多的資金參與進(jìn)來;另一方面,完善退市機(jī)制,加速優(yōu)勝劣汰,提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率,留下真正優(yōu)秀的企業(yè),使科技、資本、實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成良性循環(huán)。另外,還要完善退市賠償制度,保護(hù)投資者的利益,穩(wěn)定市場(chǎng)信心。
標(biāo)簽: 資本市場(chǎng)含科量持續(xù)提升
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