(資料圖)
沒(méi)有必要玩華爾街的猜謎游戲,試圖預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束加息周期。
這場(chǎng)游戲無(wú)疑讓大批美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士有事可做。加息周期的結(jié)束似乎是押注股市的好時(shí)機(jī)。但幾乎沒(méi)有確鑿的證據(jù)表明,贏得這場(chǎng)比賽會(huì)顯著提高擊敗市場(chǎng)的幾率。
如果華爾街的游戲是無(wú)害的,那是一回事,但事實(shí)并非如此。這讓退休人員和其他不愿密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明中每一個(gè)細(xì)微差別的人擔(dān)心會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。我們都應(yīng)該放松。
對(duì)過(guò)去加息周期的回顧表明,沒(méi)有理由出現(xiàn)FOMO。
請(qǐng)看下面的圖表,它反映了1980年以來(lái)的所有加息周期。我之所以選擇這個(gè)日期作為圖表的起始日期,是因?yàn)橹钡?979年末,美聯(lián)儲(chǔ)才開(kāi)始在其利率制定委員會(huì)會(huì)議后宣布其目標(biāo)利率。首先關(guān)注股市從每次加息之后三個(gè)月的平均總回報(bào)率。請(qǐng)注意,這個(gè)平均值基本上與1980年以來(lái)所有日期的平均值沒(méi)有什么不同。
單是這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就足以讓人懷疑這些大驚小怪的事情到底是怎么回事。不過(guò),還有一個(gè)更有力的理由,讓我們不要玩美聯(lián)儲(chǔ)的猜測(cè)游戲:只有回顧過(guò)去,你才知道美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息的日期。確定加息周期已經(jīng)結(jié)束的唯一方法是等到第一次降息,但如果你等到那時(shí),你隨后的收益可能會(huì)更低(根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)判斷,如你從圖表中看到的)。
在玩美聯(lián)儲(chǔ)的猜測(cè)游戲時(shí),你面臨的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是過(guò)早地押注加息周期已經(jīng)結(jié)束,而實(shí)際上還有更多的加息周期要進(jìn)行。在這種情況下,你的勝算更小。自1980年以來(lái),在加息周期倒數(shù)第二個(gè)加息后的三個(gè)月里,股市平均下跌0.4%。
正如你從圖表中看到的,在降息周期的第二次降息后的三個(gè)月里,你成功的幾率似乎會(huì)上升。但事實(shí)并非如此,因?yàn)樽?980年以來(lái),只有少數(shù)幾個(gè)完整的利率周期。由于樣本量很小,圖表中顯示的在第一次降息日期購(gòu)買(mǎi)和在第二次降息日期購(gòu)買(mǎi)之間的差異在統(tǒng)計(jì)學(xué)家通常用來(lái)確定模式是否真實(shí)的95%置信水平上并不顯著。
底線是:美聯(lián)儲(chǔ)猜謎游戲的幾率很低。贏得游戲的回報(bào)是微乎其微的,而輸?shù)粲螒虻娘L(fēng)險(xiǎn)卻是相當(dāng)大的。精明的策略是從一開(kāi)始就不玩這個(gè)游戲。
來(lái)源:金融界
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