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臨近年中，今年以來公募市場已有近30只基金完成了由托管人結算模式向券商結算模式的轉換。自2019年券商結算模式落地以來，參與的基金數(shù)量呈現(xiàn)出較明顯的加速趨勢。

(資料圖片僅供參考)

從參與券商結算模式的基金來看，通過與券商深度綁定以實現(xiàn)基金規(guī)模提升，已成為普遍現(xiàn)象。業(yè)內人士表示，券商結算模式除了能夠防范交易風險，對于存量基金也可以起到“二次首發(fā)”的作用。

券結模式加速轉換

Wind數(shù)據顯示，截至6月28日，今年以來已有近30只公募基金將證券交易結算模式由托管人結算模式改為券商結算模式。根據中金公司研報，相較于2019年至2022年存量基金完成轉換的進度(分別為1只、1只、7只、42只)，今年呈現(xiàn)出較明顯的加速趨勢。

整體來看，過去幾年進行券商結算模式轉換的產品多為混合型基金。今年以來，創(chuàng)金合信研究精選股票、創(chuàng)金合信先進裝備股票等股票型基金，國融添益增強債券、鑫元聚鑫收益增強等債券型基金，以及鵬華養(yǎng)老2040五年持有期混合發(fā)起式(FOF)等其他類型基金，也紛紛完成了向券商結算模式的轉換。

在今年完成券商結算模式轉換的基金產品中，基金公司人員持有的發(fā)起式基金數(shù)量也開始有所增多，如創(chuàng)金合信動態(tài)平衡混合、創(chuàng)金合信先進裝備股票、鑫元聚鑫收益增強、鵬華養(yǎng)老2040五年持有期混合發(fā)起式(FOF)、中信建投睿利等。不過，上述5只基金的規(guī)模普遍較小，截至一季度末均未超過1億元。

有助盤活存量

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不僅今年新成立的基金轉換為券商結算模式，也出現(xiàn)了存量基金進行券商結算模式轉換后遭遇清盤的情況。

Wind數(shù)據顯示，4月12日國融添益增強債券成立，募集期間凈認購金額約為2.12億元，募集有效認購總戶數(shù)為469戶。成立后不到一周，4月18日該基金就發(fā)生了巨額贖回；6月1日，該基金將證券交易結算模式變更為券商結算模式。

今年3月成立的華夏穩(wěn)茂增益一年持有混合，則在募集期開始前轉換為券商結算模式。公告顯示，該基金的原定募集期為3月6日至3月24日，為了更好滿足投資者需求，為投資者提供更好服務，該基金于3月2日轉換為券商結算模式。隨后，該基金將募集期延長至3月30日，最終踩線成立，募集規(guī)模約為2.08億元。

創(chuàng)金合信研究精選股票屬于上述第二種情況。自2021年三季度末以來，該基金的規(guī)模持續(xù)低于5000萬元。今年2月9日，該基金轉換為券商結算模式；5月該基金通過了基金份額持有人大會，決定終止該基金的基金合同，該基金的最后運作日為5月23日。

德邦基金分析稱，轉換為券商結算模式有助于盤活存量產品，增加管理規(guī)模，實現(xiàn)杠桿效應。特別是較小規(guī)模的存量基金，很難通過銀行渠道或傳統(tǒng)的券商合作實現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)定提升，但通過券商結算模式轉換，可以深度綁定券商，實現(xiàn)產品規(guī)模的較大提升。另外，還有業(yè)內人士反映，轉換為券商結算模式或是增加券商為基金代銷渠道的互利條件。

重視客戶黏性與保有規(guī)模

2019年2月，證監(jiān)會發(fā)布《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》，標志著券商結算模式由試點工作轉為常規(guī)。得益于監(jiān)管對券商結算模式的推動及其自身優(yōu)勢，越來越多的基金產品在清算交收時選擇采用券商結算模式。

天相投顧基金評價中心介紹，券商結算模式的最大特點在于，通過券商集中交易柜臺對基金管理人下達的投資指令進行驗資驗券，通過后將投資指令報送至交易所，否則將投資指令返還給基金管理人，可以防止發(fā)生“超買”行為。另外在交易過程中，券商對基金公司的頭寸、持倉等進行監(jiān)控，可以提升交收安全性，保證投資者的權益安全。

在防范交易風險的基礎上，天相投顧基金評價中心認為，存量基金由托管人結算模式轉換為券商結算模式，相當于“二次首發(fā)”，基金公司會再次投入資源進行宣傳推廣，券商也會重點代銷管理人委托基金，有利于提高基金銷售量，做大存續(xù)基金的持營規(guī)模。

從中金公司研報統(tǒng)計的結果來看，由于中小基金公司往往難以獲得銀行渠道的重點營銷支持，選擇券商結算模式、深度綁定券商渠道可有效幫助其開拓市場，因而參與熱情較高。在產品選擇上，具備較好中短期業(yè)績的基金更受青睞，這類產品側重基金經理的資歷背景，力求持續(xù)創(chuàng)造較佳業(yè)績，維持客戶黏性和產品保有規(guī)模。若運作順利，基金公司不僅可以持續(xù)獲得渠道支持，券商也能夠穩(wěn)定傭金收入，鞏固渠道合作優(yōu)勢。

隨著券商結算模式的持續(xù)推行，中金公司預計，未來中小基金公司推進動力相對更足，傭金分配或相對固定，研究資源存在集中趨勢。券商結算模式有助于維護交易公平，隨著權益市場行情修復及券商財富管理業(yè)務高速發(fā)展，券商渠道相較于銀行渠道的優(yōu)勢或逐步顯現(xiàn)，選擇券商結算模式的基金整體規(guī)模有望進入階段性上行區(qū)間。

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