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來源：上海證券報(bào)

6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，此次“降息”超出市場預(yù)期，體現(xiàn)逆周期政策逐步加碼的態(tài)度，有利于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的信心。

“短期經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大或是本次降息原因。”西部利得基金人士分析稱，今年一季度經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一定修復(fù)，但4月份數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢有所放緩；5月已經(jīng)公布的PMI、進(jìn)出口數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)顯示，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大。

華安基金絕對收益投資部表示，今年存款利率連續(xù)下調(diào)，為央行降息提供緩沖。今年來，已開展兩輪存款利率下調(diào)。2022年8月降息后，國有大行已將存款利率下調(diào)，今年4月以來股份制商業(yè)銀行和城商行、農(nóng)商行跟隨國有大行降息，緩解銀行息差壓力，減少資金空轉(zhuǎn)。6月以來，新一輪存款降息開啟，多家國有大行6月8日起下調(diào)人民幣存款利率，3年期、5年期定存掛牌利率下降15個基點(diǎn)；6月12日，多家股份制商業(yè)銀行也跟隨國有大行下調(diào)部分期限的存款利率。存款利率的連續(xù)下調(diào)，為央行降息提供緩沖。

華安基金絕對收益投資部認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)弱的背景下，以降息等為代表的逆周期政策或逐步回歸。目前，居民部門加杠桿意愿偏弱，未來政策發(fā)力的方向或仍在政府部門，主要方式或通過中長期建設(shè)投資、給地方提供項(xiàng)目資金支持等方式開展。

上述西部利得基金人士也認(rèn)為，此次“降息”有利于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的信心。逆回購利率調(diào)降有望傳導(dǎo)至終端融資成本的下行，從而進(jìn)一步推動居民消費(fèi)和企業(yè)投資的修復(fù)。對金融市場而言，央行下調(diào)7天期逆回購操作利率也有望提振股債市場信心。不過，其對匯率的影響相對中性，一方面利率調(diào)降可能給匯率帶來短期貶值壓力，但同時政策組合拳如果能推動經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)向好，則可能對匯率起到一定的支撐作用。

從債券市場投資角度看，華安基金絕對收益投資部表示，資金利率中樞已明顯低于政策利率，但后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注資金利率的變化。如果資金利率中樞波動不大，此次“降息”可能對短端的利好有限。長端利率方面，央行此次操作可能對市場情緒有提振，但后續(xù)更需要關(guān)注穩(wěn)增長政策的變化。華安基金絕對收益投資部也提示，前期債市上漲較快，后續(xù)需要關(guān)注債券收益率波動加大的可能性。

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