(資料圖片)
上周市場先抑后揚整體走平,其中萬得全A微調(diào)0.18%,滬深300基本持平,中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下行0.5%和0.7%。行業(yè)方面,傳媒、非銀金融和紡織服裝表現(xiàn)靠前,分別上漲9.1%、4.0%和3.1%。廣發(fā)基金表示,短期內(nèi)上市公司一季報利潤增速溫和改善疊加4月PMI表現(xiàn)低于市場預(yù)期,市場不排除有波動加大的可能。但從風險溢價的角度來看,美聯(lián)儲5月FOMC會議傳遞鴿派信號,加息周期或?qū)⒔Y(jié)束,預(yù)計全球風險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解,以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)中期配置價值值得關(guān)注。
海外方面,美聯(lián)儲5月FOMC會議宣布加息25Bp,政策利率提升至5-5.25%,符合此前市場預(yù)期。會議結(jié)束后市場交易的加息預(yù)期有所下調(diào),6月加息一次的概率從27%下降到18%。廣發(fā)基金宏觀策略部分析認為,整體而言本次發(fā)布會表述偏鴿派,美聯(lián)儲此次加息25Bp的動作市場此前已經(jīng)充分預(yù)期,更為重要的是本次會議暗示了基準情景下美聯(lián)儲后續(xù)不再加息。鮑威爾在發(fā)布會提到,當前的政策利率已經(jīng)達到了“限制性”的目標,暗示了基準情景是這次是最后一次加息。潛在的可能導(dǎo)致6月繼續(xù)加息的條件是就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)依舊偏強,且地區(qū)性銀行風波平息。但就目前的情況而言,上述可能性偏低。
廣發(fā)基金宏觀策略部表示,展望未來,依然維持此前觀點,即本次會議或?qū)⑹悄陜?nèi)美聯(lián)儲的最后一次加息。隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束,預(yù)計全球風險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解,繼續(xù)看好以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)的配置價值。
國內(nèi)方面,上周公布的PMI低于市場預(yù)期,其中中國4月官方制造業(yè)PMI為49.2,上月數(shù)值為51.9,非制造業(yè)PMI為56.4,上月數(shù)值為58.2。4月制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下,經(jīng)濟動能環(huán)比下滑,結(jié)構(gòu)分化加大。從分項來看,4月制造業(yè)供需指數(shù)均回落,弱于季節(jié)性;出口訂單指數(shù)回落,外需邊際有所放緩。服務(wù)業(yè)PMI小幅回落,但整體維持高位,與疫后人員流動恢復(fù)超預(yù)期表現(xiàn)一致;建筑業(yè)高景氣維持,政策推動下基建實物工作量繼續(xù)增加。廣發(fā)基金宏觀策略部認為,往后看,當前經(jīng)濟上下波動空間均有限,短期內(nèi)出臺強刺激政策的可能性不大,年內(nèi)經(jīng)濟或?qū)⒏嘣诘突鶖?shù)疊加政策托底的環(huán)境下實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。
廣發(fā)基金表示,上周上市公司完成一季報的披露工作,2023年一季度全部A股的營收增速為1.9%,凈利潤增速2.1%,利潤增速環(huán)比2022年四季度有所改善,但對比A股過往經(jīng)濟溫和復(fù)蘇周期,本輪復(fù)蘇早期盈利環(huán)比增速仍有更多提升空間。此外,4月PMI表現(xiàn)低于市場預(yù)期,短期來看,市場不排除有波動加大的可能。但從風險溢價的角度來看,伴隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束,預(yù)計全球風險資產(chǎn)的估值壓制因素有所緩解,以A股為代表的權(quán)益資產(chǎn)的中期配置價值值得關(guān)注。此外,結(jié)構(gòu)方面,均衡配置或仍是更好的應(yīng)對方式,建議關(guān)注高景氣低估值的高端制造,以及回調(diào)后TMT板塊內(nèi)部更受益于中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的方向。
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