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資本市場(chǎng)上，總會(huì)有拙劣的演技上演，而且大多數(shù)表演者并不自知。

近期，一只新基金剛剛成立一周，建倉(cāng)還沒(méi)完成，就出現(xiàn)凈值暴漲。更蹊蹺的是，這是一只“踩線成立”的混合型基金，首募規(guī)模2億元，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)229戶。建倉(cāng)還未完成，這只基金就匆忙開放日常贖回業(yè)務(wù)，次日基金凈值出現(xiàn)暴漲。一場(chǎng)大額幫忙資金“閃退”的大戲，影影綽綽，草蛇灰線。

(資料圖)

這場(chǎng)大戲的更多情節(jié)還需要此后的基金定期報(bào)告來(lái)拼湊完整。事實(shí)上，近期密集披露的基金一季報(bào)已經(jīng)顯露了一批基金產(chǎn)品背后幫忙資金上下其手的伎倆。

單日暴漲9.15%

4月19日，金信優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合凈值上漲9.15%，一舉成為當(dāng)日漲幅最高的公募基金產(chǎn)品，而當(dāng)日漲幅第二的基金產(chǎn)品僅上漲3.16%，兩者差距懸殊。

當(dāng)不少投資者疑惑這只基金究竟重倉(cāng)了什么股票時(shí)，中國(guó)證券報(bào)記者經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，這只基金竟然是一只成立剛滿7天的新基金。4月13日，金信優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合發(fā)布《基金合同生效公告》，基金合同生效日為4月12日。也就是說(shuō)，到4月19日，基金成立僅僅剛滿一周。

基金合同顯示，該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%。一般而言，開放式基金的建倉(cāng)期普遍在1個(gè)月至3個(gè)月，一周時(shí)間基金往往還沒(méi)有完成建倉(cāng)。4月18日，該基金自成立后才剛有凈值的微弱波動(dòng)，當(dāng)日下跌0.01%；4月20日，該基金的凈值仍只有0.02%的微弱波動(dòng)。由此可以推斷，該基金成立后并未進(jìn)行大規(guī)模股票建倉(cāng)。

即便已經(jīng)完成建倉(cāng)，因?yàn)橹貍}(cāng)股大漲而基金凈值上漲超過(guò)9%的情況仍然極為罕見。

這只新基金背后到底在上演什么戲碼？

事實(shí)上，這只基金從開始募集到成立運(yùn)作，都充滿了“魔幻”。該基金4月3日開始募集，4月4日起暫停大額認(rèn)購(gòu)，限制認(rèn)購(gòu)金額1萬(wàn)元；4月10日，基金募集的基金份額總額和認(rèn)購(gòu)戶數(shù)均已達(dá)到基金合同生效條件，提前結(jié)束募集。

但是，基金合同生效公告顯示，該基金募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為229戶，募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為200182342.47元，剛剛滿足“200戶持有人+2億元規(guī)?！钡某闪㈤T檻。而且這229戶中還有基金公司員工自己的認(rèn)購(gòu)，從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)了4429.05份，不過(guò)其中具體分了多少戶并不清楚。

更為神奇的是，踩著2億元的底線成立后，這只基金立刻就開放了贖回。在4月18日也就是基金凈值出現(xiàn)暴漲的前一天，金信優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合發(fā)布了開放日常贖回業(yè)務(wù)的公告。公告顯示，該基金于4月18日開放日常贖回業(yè)務(wù)，投資者可以在開放日辦理份額的贖回?；鹫心颊f(shuō)明書顯示，持有未滿7日的贖回費(fèi)率為1.50%，而持有滿7日后，贖回費(fèi)率旋即減半。

種種蛛絲馬跡顯示，該基金或許出現(xiàn)了大額贖回，大筆的資金贖回費(fèi)用落在了留下的基金份額之上。該基金的招募說(shuō)明書明確列明：“對(duì)持續(xù)持有期少于30日的投資人收取的贖回費(fèi)，將贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)?！本痛?，中國(guó)證券報(bào)記者向金信基金人士求證，對(duì)方在回應(yīng)中并未否定大額贖回的可能。與此同時(shí)，該人士表示，這背后更多是小基金公司的無(wú)奈。

資料顯示，金信優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合的基金經(jīng)理是黃飆，其管理的另一只基金金信深圳成長(zhǎng)混合發(fā)起式自其2021年5月接手以來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼，規(guī)模也處于穩(wěn)步增長(zhǎng)中。金信基金人士介紹，黃飆近來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是此前的金信深圳成長(zhǎng)混合發(fā)起式這只基金，投資范圍有諸多限制，很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不在投資范圍內(nèi)，此次新發(fā)基金是為了給基金經(jīng)理提供更廣的空間，這對(duì)看好他的投資者來(lái)說(shuō)也是好事。

“幫忙資金”魅影閃現(xiàn)

事實(shí)上，基金剛成立不久就突然發(fā)生大額贖回的案例并不少見，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這很大程度上指向了“幫忙資金”。

業(yè)內(nèi)人士表示，此類資金用于“幫助”新基金在發(fā)行時(shí)達(dá)到最低募集規(guī)模的要求，或在“迷你基金”面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，使其維持一定的規(guī)模，躲過(guò)清盤線，在機(jī)構(gòu)定制化的公募產(chǎn)品中多有出現(xiàn)。在市場(chǎng)低迷，新基金發(fā)行艱難之際，“幫忙”資金有時(shí)對(duì)中小基金公司新發(fā)產(chǎn)品達(dá)到2億最低規(guī)模底限至關(guān)重要。

為了保證新產(chǎn)品發(fā)行成功，或?yàn)榱四軌蛲瓿梢?guī)定的任務(wù)目標(biāo)，一些在資金渠道上“有路子”的基金公司會(huì)去尋求相關(guān)資金助力，比如銀行、券商等渠道資金。若無(wú)“幫忙資金”出現(xiàn)，新發(fā)基金產(chǎn)品不僅面臨發(fā)行失敗的問(wèn)題，同時(shí)在季度或年度與同行拼規(guī)模時(shí)將面臨規(guī)模增長(zhǎng)停滯甚至縮水的尷尬。

“即使是‘賠本賺吆喝’，該發(fā)的新產(chǎn)品還是要發(fā)的。”有基金公司人員透露，“基金公司不能一直沒(méi)有新產(chǎn)品。長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有新產(chǎn)品發(fā)出去，就沒(méi)有未來(lái)的生存空間，那是不行的?！?/p>

另一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新基金出現(xiàn)大額贖回在一定程度上是銀行銷售基金過(guò)程中的“贖舊買新”所致。對(duì)銀行、券商等渠道來(lái)說(shuō)，獲取中間業(yè)務(wù)收入的動(dòng)力十足，銷量的背后是中間業(yè)務(wù)收入，更與理財(cái)經(jīng)理的績(jī)效和獎(jiǎng)金直接掛鉤。基金頻繁的買賣能產(chǎn)生更多的申贖費(fèi)用，而且新基金銷售時(shí)賺取的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，普遍高于老基金帶來(lái)的尾隨傭金，銀行、基金公司對(duì)新基金發(fā)行通常均有規(guī)模的考核任務(wù)。

不過(guò)，在“三公”的資本市場(chǎng)上，這些玩法總有“現(xiàn)形”的時(shí)候。

近期密集披露的基金一季報(bào)，將部分基金公司的基金產(chǎn)品中“幫忙資金”的“小伎倆”公之于眾。凱石基金旗下的兩只基金產(chǎn)品，就在今年一季度出現(xiàn)了資金大進(jìn)大出的情況，不排除“幫忙資金”上下其手的可能。

凱石灃混合基金的一季報(bào)顯示，該基金自1月3日起至2月23日連續(xù)33個(gè)工作日及自3月2日起至3月31日連續(xù)22個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元的情形。有意思的是，在2月24日-3月2日期間，有兩家機(jī)構(gòu)分別大額申購(gòu)1119.37萬(wàn)份和2035.21萬(wàn)份，然后在此期間又悉數(shù)贖回。在2月23日則是由個(gè)人投資者申購(gòu)803.34萬(wàn)份，然后又悉數(shù)贖回。根據(jù)《基金合同》的規(guī)定，《基金合同》生效后，連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金合同約定進(jìn)入清算程序并終止基金合同，而無(wú)需召開基金份額持有人大會(huì)。因?yàn)橛辛酥虚g的這番“騰挪”，才在33個(gè)工作日和22個(gè)工作日之間，硬是擠進(jìn)了一段“安全期”。

而另一只基金產(chǎn)品凱石岐短債也出現(xiàn)了這樣的怪現(xiàn)象。這只基金自1月5日至3月31日連續(xù)57個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形；自1月6日至2月25日連續(xù)24個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形?；鸺緢?bào)顯示，一家機(jī)構(gòu)投資者在1月1日至1月5日以及3月28日至3月31日期間出現(xiàn)了大額申贖的情況，期初該機(jī)構(gòu)投資者持有1442.09萬(wàn)份基金份額，期間申購(gòu)1199.52萬(wàn)份基金份額、贖回1442.09萬(wàn)份，期末持有該基金1199.52萬(wàn)份。對(duì)比申購(gòu)和贖回的份額數(shù)字，該機(jī)構(gòu)“倒騰資金”的跡象明顯。

“羊毛”出在誰(shuí)身上

魔幻的現(xiàn)象背后，還是利益關(guān)系。無(wú)利不起早，“幫忙資金”一般也不會(huì)“白幫忙”。

有人形象地把用“幫忙資金”沖規(guī)模的基金比作吹出的“美麗肥皂泡”?！皫兔Y金”出于成本及其資金安全要求，在基金池中留存時(shí)間較短，帶著“美麗泡泡”的基金很快就會(huì)“破裂”，對(duì)于基金公司和基民中長(zhǎng)期利益而言均是不利的。

“幫忙資金”的存在，除了造成規(guī)模失真外，大額“閃退”還會(huì)影響基金經(jīng)理的操作節(jié)奏，巨額資金進(jìn)出可能會(huì)影響基金投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性，并可能引起基金份額凈值異常上漲或下跌。一旦“幫忙資金”撤離，甚至可能出現(xiàn)基金清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

“新基金也好、‘迷你基金’也罷，如果能迎來(lái)相對(duì)中長(zhǎng)期的資金，還是可以做好投資的布局，可以在市場(chǎng)中找到投資機(jī)會(huì)的。但是，這些‘幫忙資金’的大進(jìn)大出，基本意味著基金產(chǎn)品不可能是正常管理的狀態(tài)。”上海一位基金經(jīng)理表示。據(jù)他介紹，有“幫忙資金”的存在，基金的投資就一定要穩(wěn)，要留有大量的流動(dòng)資金，甚至只能持有現(xiàn)金進(jìn)行管理，這對(duì)于其他投資者來(lái)講，“就是被區(qū)別對(duì)待了，有時(shí)候甚至是要被犧牲的”。

有業(yè)內(nèi)人士透露，“幫忙資金”有很多是券商資金，這類資金或以交易量為對(duì)價(jià)，基金公司最終可能以交易傭金的方式將“幫忙”的費(fèi)用返給券商，“羊毛出在羊身上”。此外，基金公司在“幫忙資金”身上投入的成本，其實(shí)可以用于提升投研能力、團(tuán)隊(duì)建設(shè)，進(jìn)而提升持有人體驗(yàn)，額外的渠道成本不僅會(huì)直接拖累基金公司實(shí)力的提升，也間接地影響普通投資者的利益。

“資金都是有成本的，有成本就需要有對(duì)價(jià)付過(guò)去。怎么付？最終還是要基金公司想辦法，有些公司從自身的收入中想辦法，更多的還是由在管的基金產(chǎn)品做變通。之前對(duì)于規(guī)模特別看重的時(shí)候，到了年末，還出現(xiàn)過(guò)搶資金的情況，對(duì)價(jià)高還要找關(guān)系，真是叫‘年關(guān)難過(guò)’。”曾在一家中小基金公司擔(dān)任總經(jīng)理的業(yè)內(nèi)人士表示。

“監(jiān)管部門明確，嚴(yán)厲打擊利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為?；饍糁当q透露出來(lái)的反常信息，以及基金定期報(bào)告反映出來(lái)的蛛絲馬跡，建議監(jiān)管部門做重點(diǎn)關(guān)注。還行業(yè)一個(gè)健康積極的生態(tài)，也還給基金經(jīng)理一個(gè)專業(yè)立身的行業(yè)環(huán)境?！鼻笆龌鸾?jīng)理表示。

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