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資本市場上，總會有拙劣的演技上演，而且大多數(shù)表演者并不自知。

近期，一只新基金剛剛成立一周，建倉還沒完成，就出現(xiàn)凈值暴漲。更蹊蹺的是，這是一只“踩線成立”的混合型基金，首募規(guī)模2億元，募集有效認購總戶數(shù)229戶。建倉還未完成，這只基金就匆忙開放日常贖回業(yè)務(wù)，次日基金凈值出現(xiàn)暴漲。一場大額幫忙資金“閃退”的大戲，影影綽綽，草蛇灰線。

(資料圖)

這場大戲的更多情節(jié)還需要此后的基金定期報告來拼湊完整。事實上，近期密集披露的基金一季報已經(jīng)顯露了一批基金產(chǎn)品背后幫忙資金上下其手的伎倆。

單日暴漲9.15%

4月19日，金信優(yōu)質(zhì)成長混合凈值上漲9.15%，一舉成為當日漲幅最高的公募基金產(chǎn)品，而當日漲幅第二的基金產(chǎn)品僅上漲3.16%，兩者差距懸殊。

當不少投資者疑惑這只基金究竟重倉了什么股票時，中國證券報記者經(jīng)過仔細研究發(fā)現(xiàn)，這只基金竟然是一只成立剛滿7天的新基金。4月13日，金信優(yōu)質(zhì)成長混合發(fā)布《基金合同生效公告》，基金合同生效日為4月12日。也就是說，到4月19日，基金成立僅僅剛滿一周。

基金合同顯示，該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%。一般而言，開放式基金的建倉期普遍在1個月至3個月，一周時間基金往往還沒有完成建倉。4月18日，該基金自成立后才剛有凈值的微弱波動，當日下跌0.01%；4月20日，該基金的凈值仍只有0.02%的微弱波動。由此可以推斷，該基金成立后并未進行大規(guī)模股票建倉。

即便已經(jīng)完成建倉，因為重倉股大漲而基金凈值上漲超過9%的情況仍然極為罕見。

這只新基金背后到底在上演什么戲碼？

事實上，這只基金從開始募集到成立運作，都充滿了“魔幻”。該基金4月3日開始募集，4月4日起暫停大額認購，限制認購金額1萬元；4月10日，基金募集的基金份額總額和認購戶數(shù)均已達到基金合同生效條件，提前結(jié)束募集。

但是，基金合同生效公告顯示，該基金募集有效認購總戶數(shù)為229戶，募集期間凈認購金額為200182342.47元，剛剛滿足“200戶持有人+2億元規(guī)?！钡某闪㈤T檻。而且這229戶中還有基金公司員工自己的認購，從業(yè)人員認購了4429.05份，不過其中具體分了多少戶并不清楚。

更為神奇的是，踩著2億元的底線成立后，這只基金立刻就開放了贖回。在4月18日也就是基金凈值出現(xiàn)暴漲的前一天，金信優(yōu)質(zhì)成長混合發(fā)布了開放日常贖回業(yè)務(wù)的公告。公告顯示，該基金于4月18日開放日常贖回業(yè)務(wù)，投資者可以在開放日辦理份額的贖回?；鹫心颊f明書顯示，持有未滿7日的贖回費率為1.50%，而持有滿7日后，贖回費率旋即減半。

種種蛛絲馬跡顯示，該基金或許出現(xiàn)了大額贖回，大筆的資金贖回費用落在了留下的基金份額之上。該基金的招募說明書明確列明：“對持續(xù)持有期少于30日的投資人收取的贖回費，將贖回費全額計入基金財產(chǎn)?！本痛耍袊C券報記者向金信基金人士求證，對方在回應(yīng)中并未否定大額贖回的可能。與此同時，該人士表示，這背后更多是小基金公司的無奈。

資料顯示，金信優(yōu)質(zhì)成長混合的基金經(jīng)理是黃飆，其管理的另一只基金金信深圳成長混合發(fā)起式自其2021年5月接手以來，業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼，規(guī)模也處于穩(wěn)步增長中。金信基金人士介紹，黃飆近來業(yè)績表現(xiàn)不錯，但是此前的金信深圳成長混合發(fā)起式這只基金，投資范圍有諸多限制，很多優(yōu)質(zhì)標的不在投資范圍內(nèi)，此次新發(fā)基金是為了給基金經(jīng)理提供更廣的空間，這對看好他的投資者來說也是好事。

“幫忙資金”魅影閃現(xiàn)

事實上，基金剛成立不久就突然發(fā)生大額贖回的案例并不少見，在業(yè)內(nèi)人士看來，這很大程度上指向了“幫忙資金”。

業(yè)內(nèi)人士表示，此類資金用于“幫助”新基金在發(fā)行時達到最低募集規(guī)模的要求，或在“迷你基金”面臨清盤風險時，使其維持一定的規(guī)模，躲過清盤線，在機構(gòu)定制化的公募產(chǎn)品中多有出現(xiàn)。在市場低迷，新基金發(fā)行艱難之際，“幫忙”資金有時對中小基金公司新發(fā)產(chǎn)品達到2億最低規(guī)模底限至關(guān)重要。

為了保證新產(chǎn)品發(fā)行成功，或為了能夠完成規(guī)定的任務(wù)目標，一些在資金渠道上“有路子”的基金公司會去尋求相關(guān)資金助力，比如銀行、券商等渠道資金。若無“幫忙資金”出現(xiàn)，新發(fā)基金產(chǎn)品不僅面臨發(fā)行失敗的問題，同時在季度或年度與同行拼規(guī)模時將面臨規(guī)模增長停滯甚至縮水的尷尬。

“即使是‘賠本賺吆喝’，該發(fā)的新產(chǎn)品還是要發(fā)的。”有基金公司人員透露，“基金公司不能一直沒有新產(chǎn)品。長時間沒有新產(chǎn)品發(fā)出去，就沒有未來的生存空間，那是不行的?！?/p>

另一位業(yè)內(nèi)人士認為，新基金出現(xiàn)大額贖回在一定程度上是銀行銷售基金過程中的“贖舊買新”所致。對銀行、券商等渠道來說，獲取中間業(yè)務(wù)收入的動力十足，銷量的背后是中間業(yè)務(wù)收入，更與理財經(jīng)理的績效和獎金直接掛鉤?；痤l繁的買賣能產(chǎn)生更多的申贖費用，而且新基金銷售時賺取的認購費，普遍高于老基金帶來的尾隨傭金，銀行、基金公司對新基金發(fā)行通常均有規(guī)模的考核任務(wù)。

不過，在“三公”的資本市場上，這些玩法總有“現(xiàn)形”的時候。

近期密集披露的基金一季報，將部分基金公司的基金產(chǎn)品中“幫忙資金”的“小伎倆”公之于眾。凱石基金旗下的兩只基金產(chǎn)品，就在今年一季度出現(xiàn)了資金大進大出的情況，不排除“幫忙資金”上下其手的可能。

凱石灃混合基金的一季報顯示，該基金自1月3日起至2月23日連續(xù)33個工作日及自3月2日起至3月31日連續(xù)22個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。有意思的是，在2月24日-3月2日期間，有兩家機構(gòu)分別大額申購1119.37萬份和2035.21萬份，然后在此期間又悉數(shù)贖回。在2月23日則是由個人投資者申購803.34萬份，然后又悉數(shù)贖回。根據(jù)《基金合同》的規(guī)定，《基金合同》生效后，連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當根據(jù)基金合同約定進入清算程序并終止基金合同，而無需召開基金份額持有人大會。因為有了中間的這番“騰挪”，才在33個工作日和22個工作日之間，硬是擠進了一段“安全期”。

而另一只基金產(chǎn)品凱石岐短債也出現(xiàn)了這樣的怪現(xiàn)象。這只基金自1月5日至3月31日連續(xù)57個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形；自1月6日至2月25日連續(xù)24個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形?；鸺緢箫@示，一家機構(gòu)投資者在1月1日至1月5日以及3月28日至3月31日期間出現(xiàn)了大額申贖的情況，期初該機構(gòu)投資者持有1442.09萬份基金份額，期間申購1199.52萬份基金份額、贖回1442.09萬份，期末持有該基金1199.52萬份。對比申購和贖回的份額數(shù)字，該機構(gòu)“倒騰資金”的跡象明顯。

“羊毛”出在誰身上

魔幻的現(xiàn)象背后，還是利益關(guān)系。無利不起早，“幫忙資金”一般也不會“白幫忙”。

有人形象地把用“幫忙資金”沖規(guī)模的基金比作吹出的“美麗肥皂泡”?！皫兔Y金”出于成本及其資金安全要求，在基金池中留存時間較短，帶著“美麗泡泡”的基金很快就會“破裂”，對于基金公司和基民中長期利益而言均是不利的。

“幫忙資金”的存在，除了造成規(guī)模失真外，大額“閃退”還會影響基金經(jīng)理的操作節(jié)奏，巨額資金進出可能會影響基金投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性，并可能引起基金份額凈值異常上漲或下跌。一旦“幫忙資金”撤離，甚至可能出現(xiàn)基金清盤的風險。

“新基金也好、‘迷你基金’也罷，如果能迎來相對中長期的資金，還是可以做好投資的布局，可以在市場中找到投資機會的。但是，這些‘幫忙資金’的大進大出，基本意味著基金產(chǎn)品不可能是正常管理的狀態(tài)。”上海一位基金經(jīng)理表示。據(jù)他介紹，有“幫忙資金”的存在，基金的投資就一定要穩(wěn)，要留有大量的流動資金，甚至只能持有現(xiàn)金進行管理，這對于其他投資者來講，“就是被區(qū)別對待了，有時候甚至是要被犧牲的”。

有業(yè)內(nèi)人士透露，“幫忙資金”有很多是券商資金，這類資金或以交易量為對價，基金公司最終可能以交易傭金的方式將“幫忙”的費用返給券商，“羊毛出在羊身上”。此外，基金公司在“幫忙資金”身上投入的成本，其實可以用于提升投研能力、團隊建設(shè)，進而提升持有人體驗，額外的渠道成本不僅會直接拖累基金公司實力的提升，也間接地影響普通投資者的利益。

“資金都是有成本的，有成本就需要有對價付過去。怎么付？最終還是要基金公司想辦法，有些公司從自身的收入中想辦法，更多的還是由在管的基金產(chǎn)品做變通。之前對于規(guī)模特別看重的時候，到了年末，還出現(xiàn)過搶資金的情況，對價高還要找關(guān)系，真是叫‘年關(guān)難過’?！痹谝患抑行』鸸緭慰偨?jīng)理的業(yè)內(nèi)人士表示。

“監(jiān)管部門明確，嚴厲打擊利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為?；饍糁当q透露出來的反常信息，以及基金定期報告反映出來的蛛絲馬跡，建議監(jiān)管部門做重點關(guān)注。還行業(yè)一個健康積極的生態(tài)，也還給基金經(jīng)理一個專業(yè)立身的行業(yè)環(huán)境?！鼻笆龌鸾?jīng)理表示。

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