隨著最新出爐的MLF中標(biāo)利率連續(xù)8個月按兵不動,市場普遍預(yù)計,將于本周公布的4月LPR也將繼續(xù)保持不變。
4月17日,中國人民銀行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展1700億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,被視為中期政策利率的MLF利率持平在2.75%。鑒于有1500億元MLF到期,央行4月超額續(xù)做200億元,雖然連續(xù)第5個月超額續(xù)做,但規(guī)模大幅縮水。
光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為,本月MLF資金的凈投放量僅為200億元,為近段時間以來的最低水平,這也體現(xiàn)出央行對于信貸合理、平穩(wěn)增長的把握。
【資料圖】
“過去一周多以來市場中存在著不小的MLF降息預(yù)期,并帶動了長期利率品收益率的下行。4月17日MLF操作的利率與上一期持平,這是符合預(yù)期的。經(jīng)濟運行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素,且這兩方面因素都顯示出近期內(nèi)降低MLF利率的迫切性并不高。” 張旭表示,一方面,我國經(jīng)濟運行正在企穩(wěn)回升,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)著積極變化;另一方面,信貸增長的總量、結(jié)構(gòu)、勢頭皆可喜。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在研報中指出,當(dāng)下1年期 NCD (同業(yè)存單)利率已回落至2.6%附近,銀行對于MLF的申購意愿也有所降低,央行縮減本次超額續(xù)作幅度,一方面是避免 “大水漫灌”和資金脫實向虛,一方面也是圍繞銀行資金需求變化的靈活調(diào)整。他同時強調(diào),在宏觀經(jīng)濟平緩修復(fù)的背景下,雖然MLF操作規(guī)模有所降低,但是央行仍然保持中長期流動性凈投放狀態(tài),顯示貨幣政策平穩(wěn)而非快速調(diào)整。
東方金誠在報告中指出,考慮到一季度信貸投放進度較快,二季度信貸多增幅度會有所回落,進入4月以來票據(jù)利率大幅下行,或意味著近信貸投放節(jié)奏放緩,這也是本月MLF加量規(guī)模較小的原因。
由于作為LPR報價錨定利率的MLF利率保持不變,市場普遍認(rèn)為,將于4月20日出爐的貸款市場報價利率(LPR)也將繼續(xù)持平。自去年8月下調(diào)后,1年期和5年期LPR均未發(fā)現(xiàn)變化。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示,在4月MLF利率維持不變、信貸需求延續(xù)恢復(fù)以及銀行息差仍承壓背景下,4月LPR報價預(yù)計仍保持不變。
“當(dāng)前實體融資成本已實現(xiàn)較大幅度下行,銀行凈息差持續(xù)收窄,未來降息空間進一步收窄,貸款利率或以穩(wěn)為主。去年貸款利率快速下行,存款定期化加劇成本剛性,商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的歷史低位。今年以來,整體信貸利率預(yù)計延續(xù)下行態(tài)勢,銀行經(jīng)營業(yè)績將進一步承壓。為此,央行一季度貨幣政策例會在肯定"貸款利率明顯下降"的背景下,將降成本的要求從"推動降低"轉(zhuǎn)變?yōu)?穩(wěn)中有降",以適應(yīng)經(jīng)濟和融資形勢變化,緩解銀行息差壓力和穩(wěn)定其經(jīng)營運行。后續(xù),政策利率和銀行LPR報價進一步下行的空間均在收窄,銀行新發(fā)貸款利率下行的趨勢也將有所收斂?!皽乇蛑赋觥?/p>
東方金誠也在報告中指出,4月MLF利率不動,LPR報價將保持不變。對于后續(xù)的MLF利率,該機構(gòu)指出,年內(nèi)MLF利率最終能否下調(diào),將主要取決于后期經(jīng)濟修復(fù)動能,若物價低迷持續(xù)到下半年,且經(jīng)濟修復(fù)勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動,不能完全排除降息提上政策議程的可能。
明明則指出,貸款利率達到歷史相對低位,MLF降息緊迫性有所降低。去年MLF兩度降息、5年期LPR三次調(diào)降,首套房房貸利率動態(tài)調(diào)整機制等結(jié)構(gòu)性降成本工具也落地生效,貸款利率得到有效降低并達到了歷史相對低位水準(zhǔn)。一季度貨幣政策委員會例會指出“貸款利率明顯下降”,對后續(xù)降成本的要求從“推動降低”修正為 “穩(wěn)中有降”,可見MLF降息引導(dǎo)降成本的必要性有所降低。
(責(zé)任編輯:王晨曦)標(biāo)簽:
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