來源:中國基金報(bào)
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自2008年碩士畢業(yè)后就開啟大類資產(chǎn)投資之旅,博時基金基金經(jīng)理鄧欣雨在債券、可轉(zhuǎn)債、股票市場深耕了將近15年,在多資產(chǎn)配置方面擁有扎實(shí)研究功底和豐富投資經(jīng)驗(yàn)。
數(shù)據(jù)顯示,鄧欣雨目前管理8只基金,合計(jì)管理規(guī)模逼近170億元。他自2013年擔(dān)任基金經(jīng)理以來,截至4月13日,任職總回報(bào)達(dá)到122.83%,年化回報(bào)達(dá)到8.75%,而同期中證綜合債回報(bào)僅4.53%。
展望后市,鄧欣雨認(rèn)為,從大類資產(chǎn)配置維度看,權(quán)益類資產(chǎn)目前性價比最高,看好股票市場、可轉(zhuǎn)債市場的投資機(jī)遇。
重視大類資產(chǎn)配置
鄧欣雨多年來深耕多元資產(chǎn),對純債、可轉(zhuǎn)債、股票投資均擁有扎實(shí)研究功底和豐富投資經(jīng)驗(yàn)。他自2013年正式擔(dān)綱基金經(jīng)理,投資經(jīng)驗(yàn)近10年,目前管理著偏債混合、二級債券、可轉(zhuǎn)債基等8只基金,合計(jì)管理規(guī)模逼近170億元。
鄧欣雨管理的多為含“權(quán)”產(chǎn)品,橫跨債券、股票、可轉(zhuǎn)債等品種,因此,非常重視大類資產(chǎn)配置。他表示,大類資產(chǎn)配置決定了組合90%以上的收益波動特征,絕對收益實(shí)現(xiàn)和回撤控制的最主要源頭來自大類資產(chǎn)配置。
歷經(jīng)市場多輪牛熊洗禮,鄧欣雨的投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健。在框架上,他先會基于宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期自上而下對各類資產(chǎn)未來的投資機(jī)會做判斷,其中,宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期的參數(shù)包括經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平、貨幣投放總量、信貸總量、社會融資總量等一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo);之后,從對市場中性觀察的角度,找出對宏觀政策相對受益或自身產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展比較好的資產(chǎn)。
在此基礎(chǔ)上,鄧欣雨會重點(diǎn)分析資產(chǎn)性價比,主要包含兩個方面,一是估值,二是市場有無反映該類資產(chǎn)的預(yù)期(表現(xiàn)為價格是否已經(jīng)上漲)。操作上,對于性價比高的資產(chǎn)會超配,對于性價比適中的會標(biāo)配,對于性價比不高的會繼續(xù)等待時機(jī)。
積極做多股票、可轉(zhuǎn)債
鄧欣雨認(rèn)為,從大類資產(chǎn)配置維度看,權(quán)益類資產(chǎn)目前性價比最高。分析基本面、政策面、流動性、情緒面等,股票市場都擁有較好的預(yù)期。歷史經(jīng)驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)規(guī)律分析也是如此,站在目前位置看未來一到兩年,權(quán)益市場勝率有望超80%。
因此,鄧欣雨表示,從資產(chǎn)配置角度來說,應(yīng)該重配權(quán)益而稍微輕配債券。假如現(xiàn)在調(diào)整組合的持有比例,會慢慢降低純債配置,增加股票和可轉(zhuǎn)債的配置比例,自己從去年底開始逐漸增配可轉(zhuǎn)債。
談及具體看好的方向,鄧欣雨表示,今年政策導(dǎo)向是非常值得關(guān)注的思路,比較看好信創(chuàng)、半導(dǎo)體、中特估、數(shù)字中國等。此外,醫(yī)藥行業(yè)也有細(xì)分市場機(jī)會,如中藥、創(chuàng)新藥。他還看好人工智能領(lǐng)域,這個是具備顛覆性影響的,或成為火爆全年的主線。
對轉(zhuǎn)債市場,鄧欣雨認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債市場最主要上漲推動力來自股市,因此,在看好未來權(quán)益市場的基礎(chǔ)上,他更看好“偏股型”可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。不過,目前可轉(zhuǎn)債市場估值不低,主要是因?yàn)榇箢愘Y產(chǎn)配置的“股強(qiáng)債弱”這個投資方向成為市場共識,資金對可轉(zhuǎn)債的配置的力度較強(qiáng),估值壓縮風(fēng)險不大,韌性會偏強(qiáng),但相對來說,可轉(zhuǎn)債的預(yù)期回報(bào)需要降低。
對于純債市場,鄧欣雨認(rèn)為,目前信用利差較低,對純債市場逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。但他也認(rèn)為,債券市場調(diào)整之后會有機(jī)會,同時,目前經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇,債券收益率上行的風(fēng)險也不大,大概率是窄幅震蕩,比較看好的是2年期高信用品種,相對來說票息高一些、期限不長,抗風(fēng)險的能力也還可以。
談及市場風(fēng)險點(diǎn),鄧欣雨表示,年初市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng),但今年以來的數(shù)據(jù)表明當(dāng)前是“弱現(xiàn)實(shí)”,整體市場預(yù)期有所修正,對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期在降低。在此背景下,需要密切關(guān)注是否有相關(guān)刺激政策出臺,加速經(jīng)濟(jì)恢復(fù),若有此類舉措,則對純債市場會有沖擊,但相對利好權(quán)益市場。
(責(zé)任編輯:葉景)標(biāo)簽:
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