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來源：摩根士丹利華鑫基金

(資料圖片)

經(jīng)歷10月底的短暫休整，進入11月，醫(yī)藥板塊再度成為市場中的“香餑餑”，板塊頻頻上演漲停潮。截至11月15日收盤，醫(yī)藥生物板塊自2022年9月27日開啟反彈行情以來，在短短的不到2個月時間里，申萬醫(yī)藥生物板塊已累計漲超20%，漲幅位居32個一級行業(yè)中的第1位。打破了醫(yī)藥生物板塊自2021年6月以來的連跌“魔咒”。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間：2022.9.27-2022.11.15)

對于近期醫(yī)藥板塊的連續(xù)反攻，不少持有相關(guān)基金的朋友想必是既高興又疑惑，高興的是終于有了一波像樣的回血，但疑惑的是當前手中的醫(yī)藥基金該踩油門加倉還是剎車贖回？

先說結(jié)論：

雖然醫(yī)藥板塊近期迎來一波反彈，但目前來看板塊整體仍處于較低的位置，具備配置性價比，依然值得長線投資。但畢竟醫(yī)藥屬于板塊投資，短期存在波動，可以先以定投的方式參與，以便分散風險，攤低投資成本。

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醫(yī)藥反彈勢頭猛，原因是什么？

隨著醫(yī)藥生物板塊不斷回暖，醫(yī)藥政策邊際緩和，眾多行業(yè)因素支撐板塊估值有望進一步修復。本輪醫(yī)藥板塊的大反彈，也正是綜合了政策面、基本面、業(yè)績面等多因素的催化而成。

政策面迎多重利好

政策面上，近期集采方面的細則陸續(xù)出臺，預期的價格降幅也比之前預期的有所緩和，一定程度上扭轉(zhuǎn)了大家對于集采偏負面的印象。此外，國內(nèi)對于公共衛(wèi)生事件精準科學防控的變化，也有利于處方藥的放量及消費醫(yī)療恢復。

機構(gòu)持倉達到歷史相對低位

資金面上，截至今年9月底，醫(yī)藥生物板塊的機構(gòu)持倉達到了歷史相對低位，因此有機會用較少的籌碼就可以撬動較大的漲幅。

板塊估值仍處于歷史較低水平

估值方面，在經(jīng)歷了自2021年下半年以來的持續(xù)回調(diào)后，醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)回落較多。目前，醫(yī)藥板塊估值已處于歷史較低水平。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，中證醫(yī)藥指數(shù)代碼為000933.SH，數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間：2019.11.29-2022.11.15)

醫(yī)藥板塊盈利能力并未出現(xiàn)減弱

盈利方面，從前段時間披露的三季報業(yè)績來看，多數(shù)醫(yī)藥公司尤其是頭部公司的業(yè)績?nèi)匀槐容^穩(wěn)健，呈現(xiàn)邊際改善的狀態(tài)。具體來看，2022年第三季度，A股上市醫(yī)藥生物企業(yè)營收、歸母凈利潤同比分別增長8.77%和2.26%，可以看出醫(yī)藥企業(yè)較強的抗風險能力，也為整個醫(yī)藥板塊形成有力支撐。

此外，近期帶量采購政策降價溫和、醫(yī)療器械貸款財政貼息、創(chuàng)新藥新適應癥納入醫(yī)保簡易續(xù)約程序等都為醫(yī)藥行業(yè)吹來了暖風，緩解了市場對于政策的擔憂，從情緒上扭轉(zhuǎn)了投資者對于創(chuàng)新藥行業(yè)未來的悲觀預期，共同推動了相關(guān)板塊的上漲。

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醫(yī)藥行情會持續(xù)么？

展望后市，醫(yī)藥板塊被看好的核心邏輯依然沒有改變。

首先，當前國內(nèi)面臨著巨大的醫(yī)療需求釋放，行業(yè)整體增速依然可期。

一方面，從今年起我國或?qū)⑦M入深度老齡化加速階段，相應地會迎來較大的醫(yī)療需求爆發(fā)。另一方面，隨著消費升級的持續(xù)進行和全民健康意識的不斷提升，未來人們也會愿意為更多高價的醫(yī)療產(chǎn)品、醫(yī)療服務付費。

其次，隨著公共衛(wèi)生事件整體形勢可控及常態(tài)化，診療、消費活動的持續(xù)復蘇，以及上游大宗等原材料產(chǎn)品的價格趨降，板塊業(yè)績有望逐漸走出底部區(qū)間，基本面的持續(xù)改善有望帶來行情的持續(xù)。

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如何參與醫(yī)藥基金投資呢？

因為醫(yī)藥板塊的專業(yè)性和不同賽道的差異性，選擇時挑選有專業(yè)背景，既懂金融又懂醫(yī)藥的基金經(jīng)理管理的主動基金更容易得到超額收益，專業(yè)的事還是要交給更專業(yè)的人。

在當前的時點，最好的方式是通過定投來規(guī)避短期的波動。畢竟醫(yī)藥基金表現(xiàn)和板塊漲跌密不可分，分批參與可以更好的攤低成本和風險。

（文章來源：摩根士丹利華鑫基金）

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