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博時基金 固定收益投資二部 基金經(jīng)理 萬志文 呂瑞君

(資料圖片僅供參考)

上周五（6月9日），銀行間流動性整體充裕，隔夜利率小幅回落，7天利率整體變動不大。本周一（6月12日），資金價格低位震蕩，整體均衡偏松。早盤隔夜和7天價格回落至低位后維持震蕩；午后隔夜加權利率小幅抬升，而尾盤轉松下滑。本周二由于稅期漸近，銀行間流動性整體收斂，隔夜利率走升近40bp。DR001加權早盤上行，隨后持穩(wěn)，尾盤附近明顯走低，7天資金價格全天變動不大。本周三銀行間流動性轉寬，隔夜利率明顯回落。DR001加權早盤上行，午后邊際走低，七天資金價格全天變動不大，尾盤略走升。本周四（6月15日），隔夜利率邊際抬升，7天資金價格持平。本周四相較于上周五，DR001上行18bp至1.43%，DR007持平1.82%。

海外方面， 美國5月CPI同比上升4%，預估為4.1%，前值為4.9%；5月CPI環(huán)比上升0.1%，預估為0.1%，前值為0.4%。美國5月核心CPI同比增長5.3%，略高于市場預期的5.2%，前值為5.5%；美國5月核心CPI環(huán)比上漲0.4%，預期上漲0.4%，前值上漲0.4%。美國5月PPI同比上升1.1%，預估為上升1.5%，前值為上升2.3%；美國5月PPI環(huán)比下降0.3%，預估為下降0.1%，前值為上升0.2%。歐元區(qū)6月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)錄得-10，創(chuàng)去年12月以來新低；前值為-9.4。德國6月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)-8.5，預期-13.1，前值-10.7。歐元區(qū)4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1%，而3月工業(yè)產(chǎn)出向上修正為下降3.8%。歐元區(qū)4月工業(yè)產(chǎn)出同比增長0.2%，預期增長0.8%，前值下降1.40%。歐盟4月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)也扭轉跌勢，環(huán)比增長0.7%。

國內方面，中國2023年5月份居民消費價格同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%。中國2023年5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%。通脹持續(xù)走低，反映了當前經(jīng)濟恢復依舊承壓，尤其是在下游地產(chǎn)和基建需求不足的情況下當前工業(yè)品持續(xù)處于通縮狀態(tài)。中國5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，預期13.6%，前值18.4%。1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）188815億元，同比增長4.0%。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，預期4.1%，前值5.6%。5月份全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動力調查失業(yè)率分別為20.8%、4.1%。5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體不及預期，尤其是房地產(chǎn)繼續(xù)下行，工業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)較明顯回落，國內經(jīng)濟復蘇明顯放緩。5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點；狹義貨幣（M1）余額67.53萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)方面，5月社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月末社會融資規(guī)模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%。

今年一季度信貸大幅增加，不過更多是銀行提前投放，實體信貸需求改善仍不明顯，體現(xiàn)為信貸投放利率持續(xù)偏低，然而二季度以來經(jīng)濟環(huán)比持續(xù)走弱，實體融資需求不足加快顯現(xiàn)，新增貸款同比明顯下降。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月13日以利率招標方式開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，較前值2.0%降低10bp。央行下調常備借貸便利利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。央行15日開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，MLF中標利率為2.65%，逆回購中標利率為1.9%，此前分別為2.75%、1.9%。在實體融資需求不足，通脹持續(xù)回落而經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)放緩趨勢的情況下，此次央行降息操作更多是后續(xù)系列托底經(jīng)濟政策的起點而非終點，不排除未來央行仍會進一步降準、降息等，短端利率或仍有下行空間，國開ETF配置價值仍較為突出。

博時中債0-3國開債ETF（159650）投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩(wěn)健的投資標的，且具有類主權信用評級。因此，博時中債0-3國開債ETF的產(chǎn)品特點具有流動性好，信用風險低，低波動、小回撤的特點，風險收益比佳，可現(xiàn)金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的理想工具。

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